中石化蝉联财富国企榜首两岸三地35企业晋500强
【商报专讯】记者许应报道：美国《财富》杂志08年全球500强排行榜中，内地及香港企业占29间，较去年的24间有所增加，当中排名最前的中国企业，是去年排在首位的中石化(386)，世界排行第16位；中国工商银行(1398)排第133位，联想集团则是首度打入全球500强的中资企业。
至于08年全球500强之榜首，继续由美资企业沃尔玛以3787.99亿美元年销售额再次称王。
联想首次入围
随着两岸三地的经济迅速发展，中、港、台三地上榜的企业达到35间，较去年增加5间，成绩相当不俗，亦都显示在过去一年，三地企业虽然受到外围因素影响，但仍然保持一定的发展势头。
去年已经登上首位的中石化，以1592.6亿美元的年销售额，排名第16位，再次成为排名最前的中国企业；中国工商银行以年销售额515.26亿美元，排行第133位；中移动(941)母公司中移动通信以470.55亿美元年销售额排行第148位。
在国内国外的资讯科技业务有不错的发展之下，成功收购IBM业务的联想集团，以167.8亿美元年销售额排名第499位，是首次打入《财富》全球500强。
和黄港资最前列
至于香港有4间公司上榜，排名最前的港资企业是和黄(013)，占踞第286位；台资企业有6间上榜，排最前的是鸿海科技集团，排第132位。新兴市场中，印度和俄罗斯分别有7间和5间企业入围。
美企业进榜十年最少
虽然《财富》500大，首两位继续由美资企业占据，但是次上榜的美资企业数量则由去年的162间，减少至153间，为逾10年以来最少，反映当地在次按问题困扰之下，企业的经营存在一定困难。
日本、法国、德国和英国分别有64间、39间、37间和34间企业上榜。
《财富》杂志是根据各企业07年销售额进行排名，沃尔玛蝉联首位；埃克森美孚踞第2位，年销售额为3728.24亿美元；第3位是荷兰皇家壳牌，年销售额为3557.82亿美元；第4至10位依序是英国石油公司、日本丰田汽车公司、美国雪佛龙石油公司、荷兰国际集团(ING)、法国道达尔石油公司、美国通用汽车公司和美国康菲石油公司。
2008年7月12日星期六
内银股规模大小参考指标各不同
˙现时大型银行的估值较低，市帐率亦低，在反覆的市况下，适合长线投资。
˙中小银行的盈利增长较高，但其BETA值亦高，反映其股价波幅会较大市为大，风险程度也较高。
近日内银股表现强劲，带领大市反弹。投资者分析个别银行股时，要分清银行的规模，大型银行的市帐率一般较低，适合长线投资者﹔而中小型银行的盈利增长虽高，但风险程度也较高。
大型银行：估值较低
近日恒指在低的承接力不俗，当中支持大市的股份非内地银行股莫属。多只内银股从低位反弹逾一成。JP摩根早前研究报告表示，虽然预期内地银行的营商环境会转差；但从另一方面看，由于近期A股受到非理性抛售，令到H股受到拖累，现时各间内银股的价值已经距离历史低点不远，即使加上息差收窄、不良贷款增加的因素，大部分内银股都已经有长线投资价值。
大市反覆要看估值
近期大市方向未明，大升后又随即急跌，投资者入市要从公司的估值着手，以避免高价接货，那么即使大市继续寻底，投资者的「入货价」也不会过高，而市帐率正是用来衡量银行股估值的指标。
中、小型银行︰增长较快
中小型银行的投资焦点有别于大型银行，若单以市帐率来衡量投资价值，部分中小银行的市帐率会较大型银行为高，如招行（03968）的市帐率明显远高于其他内银股，虽然如此，这亦未必代表招行缺乏投资价值，因为中小型银行的规模小，盈利增长速度可高于其他大型银行，如招行早前发出盈喜，预告中期盈利会增逾1倍，同样发出盈喜的工行（01398），盈利增长则相对较低，预期中期盈利增长会超过50%。
积极争取非利息收入
中小型内地银行盈利增长幅度较高，除了是由于规模细、基数小之外，其较进取的营运手法也是增长动力之一。中小型内地银行除了会较热心于向客户贷款已争取利息收入外，同样会着重其他方面的收入，如信用卡服务、结构性产品、财富管理服务等等，招行在这方面的表现便一直杰出。麦格理的报告指出，今年招行的手续费收入增长达56%，公司管理层能按投资者的要求相应推出财富管理产品，显示招行在这方面的过人之处。
不过，中小型银行增长虽快，但风险亦相对较高，如贷款增长高可能容易造成呆坏帐。另外，由于市场人士对中小银行的期望也较高，因此相对愿意付出的估值也较高，但当市场气氛转差或经济有滑落风险时，估值较高股份却可能会率先被抛售。
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PB估值愈高数据愈高
投资者分析银行股是否「便宜」，一般会利用市帐率（Price-to-BookRatio,P/B），市帐率的公式如下﹕
每股帐面值的计算方法为银行的总资产减去总负债。
市帐率愈高，代表市场人士对该银行的估值愈高，相反市帐率愈低，则代表市场人士对该银行的估值愈低，也可表示该银行的股价愈便宜。
市帐率较多应用在分析银行股上，原因是银行的资产主要是手上持有的现金及向客户借出的款项﹔而负债主要是客户在银行存入的存款。这类资产的价值较少受到市场估值影响，其价值也容易计算，不像地产公司持有的物业的价值会受到市道影响而变动，也不像工业股持有的资产有很大部分是厂房、设备，难以在市场转售。因此简单的市帐率计算方法是评估银行股价值的最佳方法。
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BETA揭示风险程度
投资者要衡量股份的风险程度，可看BETA值。BETA值（符号﹕B）是投资者用来衡量风险因素的工具，BETA值愈高，即代表该股风险程度愈高，BETA值是透过资本资产定价模型的计算得来的，用作衡量个别股份或投资组合与大市的相互关系，从附图可见，招行的BETA值是计算其股价及恒指的相关性。
计算概念如下﹕
首先根据历史数据，把两者回报率的关系用点标示在图表中，然后用复杂的数学方法计算出最能符合两者关系的一条直线，而该直线的斜率便为BETA值，可解释为个别股份的风险程度。
若BETA值为1，即代表股份股价表现和大市同步，若超过1即代表股份的波动性较大市大，大市升，个股升幅更大，相反，大市跌，个股跌幅也更高。因此，投资在高BETA值的股份的风险会较高。
招行BETA值最高
观乎几间内银，招行的盈利增长最高，但市帐率亦较高，因此其BETA值也较其他银行高，显示投资在招行，「回报高，风险也高。」
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佳绩可期建行现入货讯号
港股昨日表现不俗，恒指虽然受美股急跌拖累低开243点，但在中资股做好带动下，很快便转跌为升。恒指收市报21,821点，微升15点，总成交增加至742亿元。近期油价回落虽然未能带动美股回升，但对环球股市的投资气氛有帮助。技术上，恒指有望挑战22,700点水平。■司马敬
现距离奥运开幕不足一个月，相信对内地股市有支持作用，近期本港具奥运概念的股份都纷纷出现炒作，投资者不妨多加留意。
工行(1398)、招行(3968)及信行(0998)都相继发出盈利预喜，工行08年的净利润会上升50%以上、而招行及信行都会分别上升1倍及1.5倍。银行盈利大幅上升，反映中央收紧信贷的政策未有为银行的盈利能力带来太大的负面影响。从他们的中期业绩预增公告可见，银行的利息与非利息业务都有理想发展，而且企业所得税率下调都增加了盈利。建行(0939)尚未发出盈利预喜，反而更具憧憬及短线炒作空间。
相比起其他内银股，建行的净息差水平最高，建行于首季的业绩报告中显示其净息差扩阔至3.26%，较07年全年的数字为高。虽然今年人民银行的货币政策依然以从紧为主，但预计加息的机会不大，纵然加息，相信都会以加贷款利率为主，原因是调高存款息率会打击消费及投资意欲，与现时经济增长放慢的大环境不配合，故此，相信内地银行的净息差于今年依然有扩阔的空间。
股东回报率内银中最高
另外，建行的营运效率良好，其07年的股东回报率高达19.5%，相比起6间在香港上市的内银股，只低于招行的24.76%，但建行的股东回报率已经是国有银行中最高。而且，建行的不良贷款比率亦是3间在港上市的国有银行中最低，建行的管理质素可见一斑。
虽然股份制商业银行的增长速度较快，但由于他们吸纳存户的能力较低，故此贷存比率一般都较低，面对中央持续调高存款准备金率的政策，会受到较大的负面影响。反而大型国有银行如建行，拥有大量的存户及存款，而且贷存比率依然高于存款准备金率，所以中央的紧缩货币政策对其影响较低。
次按债券再大减值机会不大
次按问题一直是全球金融机构现时需要面对的重大问题，而建行亦持有10亿美元的美国次按债券，但集团已于去年宣布作出6.3亿美元的相关减值准备，虽然美国房地产市场仍然存在极大的不明朗因素，环球信贷市场于下半年仍有机会再次出现紧缩的现象，但由于建行在相关资产的减值准备已超越六成，相信再作出大幅减值的机会不大，故今年次按问题对集团的负面影响只属轻微。
建行昨日收报6.36元，升2.58%，跑赢大市，成交量亦算配合。技术上，股价昨日升穿10及20天平均线，MACD现入货讯号，短期已具上升动力。投资者可于现价买入，目标价7元，跌穿5.7元止蚀。
˙中小银行的盈利增长较高，但其BETA值亦高，反映其股价波幅会较大市为大，风险程度也较高。
近日内银股表现强劲，带领大市反弹。投资者分析个别银行股时，要分清银行的规模，大型银行的市帐率一般较低，适合长线投资者﹔而中小型银行的盈利增长虽高，但风险程度也较高。
大型银行：估值较低
近日恒指在低的承接力不俗，当中支持大市的股份非内地银行股莫属。多只内银股从低位反弹逾一成。JP摩根早前研究报告表示，虽然预期内地银行的营商环境会转差；但从另一方面看，由于近期A股受到非理性抛售，令到H股受到拖累，现时各间内银股的价值已经距离历史低点不远，即使加上息差收窄、不良贷款增加的因素，大部分内银股都已经有长线投资价值。
大市反覆要看估值
近期大市方向未明，大升后又随即急跌，投资者入市要从公司的估值着手，以避免高价接货，那么即使大市继续寻底，投资者的「入货价」也不会过高，而市帐率正是用来衡量银行股估值的指标。
中、小型银行︰增长较快
中小型银行的投资焦点有别于大型银行，若单以市帐率来衡量投资价值，部分中小银行的市帐率会较大型银行为高，如招行（03968）的市帐率明显远高于其他内银股，虽然如此，这亦未必代表招行缺乏投资价值，因为中小型银行的规模小，盈利增长速度可高于其他大型银行，如招行早前发出盈喜，预告中期盈利会增逾1倍，同样发出盈喜的工行（01398），盈利增长则相对较低，预期中期盈利增长会超过50%。
积极争取非利息收入
中小型内地银行盈利增长幅度较高，除了是由于规模细、基数小之外，其较进取的营运手法也是增长动力之一。中小型内地银行除了会较热心于向客户贷款已争取利息收入外，同样会着重其他方面的收入，如信用卡服务、结构性产品、财富管理服务等等，招行在这方面的表现便一直杰出。麦格理的报告指出，今年招行的手续费收入增长达56%，公司管理层能按投资者的要求相应推出财富管理产品，显示招行在这方面的过人之处。
不过，中小型银行增长虽快，但风险亦相对较高，如贷款增长高可能容易造成呆坏帐。另外，由于市场人士对中小银行的期望也较高，因此相对愿意付出的估值也较高，但当市场气氛转差或经济有滑落风险时，估值较高股份却可能会率先被抛售。
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PB估值愈高数据愈高
投资者分析银行股是否「便宜」，一般会利用市帐率（Price-to-BookRatio,P/B），市帐率的公式如下﹕
每股帐面值的计算方法为银行的总资产减去总负债。
市帐率愈高，代表市场人士对该银行的估值愈高，相反市帐率愈低，则代表市场人士对该银行的估值愈低，也可表示该银行的股价愈便宜。
市帐率较多应用在分析银行股上，原因是银行的资产主要是手上持有的现金及向客户借出的款项﹔而负债主要是客户在银行存入的存款。这类资产的价值较少受到市场估值影响，其价值也容易计算，不像地产公司持有的物业的价值会受到市道影响而变动，也不像工业股持有的资产有很大部分是厂房、设备，难以在市场转售。因此简单的市帐率计算方法是评估银行股价值的最佳方法。
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BETA揭示风险程度
投资者要衡量股份的风险程度，可看BETA值。BETA值（符号﹕B）是投资者用来衡量风险因素的工具，BETA值愈高，即代表该股风险程度愈高，BETA值是透过资本资产定价模型的计算得来的，用作衡量个别股份或投资组合与大市的相互关系，从附图可见，招行的BETA值是计算其股价及恒指的相关性。
计算概念如下﹕
首先根据历史数据，把两者回报率的关系用点标示在图表中，然后用复杂的数学方法计算出最能符合两者关系的一条直线，而该直线的斜率便为BETA值，可解释为个别股份的风险程度。
若BETA值为1，即代表股份股价表现和大市同步，若超过1即代表股份的波动性较大市大，大市升，个股升幅更大，相反，大市跌，个股跌幅也更高。因此，投资在高BETA值的股份的风险会较高。
招行BETA值最高
观乎几间内银，招行的盈利增长最高，但市帐率亦较高，因此其BETA值也较其他银行高，显示投资在招行，「回报高，风险也高。」
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佳绩可期建行现入货讯号
港股昨日表现不俗，恒指虽然受美股急跌拖累低开243点，但在中资股做好带动下，很快便转跌为升。恒指收市报21,821点，微升15点，总成交增加至742亿元。近期油价回落虽然未能带动美股回升，但对环球股市的投资气氛有帮助。技术上，恒指有望挑战22,700点水平。■司马敬
现距离奥运开幕不足一个月，相信对内地股市有支持作用，近期本港具奥运概念的股份都纷纷出现炒作，投资者不妨多加留意。
工行(1398)、招行(3968)及信行(0998)都相继发出盈利预喜，工行08年的净利润会上升50%以上、而招行及信行都会分别上升1倍及1.5倍。银行盈利大幅上升，反映中央收紧信贷的政策未有为银行的盈利能力带来太大的负面影响。从他们的中期业绩预增公告可见，银行的利息与非利息业务都有理想发展，而且企业所得税率下调都增加了盈利。建行(0939)尚未发出盈利预喜，反而更具憧憬及短线炒作空间。
相比起其他内银股，建行的净息差水平最高，建行于首季的业绩报告中显示其净息差扩阔至3.26%，较07年全年的数字为高。虽然今年人民银行的货币政策依然以从紧为主，但预计加息的机会不大，纵然加息，相信都会以加贷款利率为主，原因是调高存款息率会打击消费及投资意欲，与现时经济增长放慢的大环境不配合，故此，相信内地银行的净息差于今年依然有扩阔的空间。
股东回报率内银中最高
另外，建行的营运效率良好，其07年的股东回报率高达19.5%，相比起6间在香港上市的内银股，只低于招行的24.76%，但建行的股东回报率已经是国有银行中最高。而且，建行的不良贷款比率亦是3间在港上市的国有银行中最低，建行的管理质素可见一斑。
虽然股份制商业银行的增长速度较快，但由于他们吸纳存户的能力较低，故此贷存比率一般都较低，面对中央持续调高存款准备金率的政策，会受到较大的负面影响。反而大型国有银行如建行，拥有大量的存户及存款，而且贷存比率依然高于存款准备金率，所以中央的紧缩货币政策对其影响较低。
次按债券再大减值机会不大
次按问题一直是全球金融机构现时需要面对的重大问题，而建行亦持有10亿美元的美国次按债券，但集团已于去年宣布作出6.3亿美元的相关减值准备，虽然美国房地产市场仍然存在极大的不明朗因素，环球信贷市场于下半年仍有机会再次出现紧缩的现象，但由于建行在相关资产的减值准备已超越六成，相信再作出大幅减值的机会不大，故今年次按问题对集团的负面影响只属轻微。
建行昨日收报6.36元，升2.58%，跑赢大市，成交量亦算配合。技术上，股价昨日升穿10及20天平均线，MACD现入货讯号，短期已具上升动力。投资者可于现价买入，目标价7元，跌穿5.7元止蚀。
外围风雨飘摇港股炒超卖不减
美股再因次按后遗症疑虑下跌，看来联储局依然要为技术上破产的房利美及房贷美作注资，再令美元弱势难消引发通胀关注，面对企业炒业绩期美股将颇为波动。不过，港股先跌后回稳，虽然中段受A股回落影响回吐，却反映经过本周日升日跌，投资者每日以背其道而行炒作的信心增加，不断在中资股寻找超卖的行业股博反弹。
中资股炒「安全期」
早前传出有外资基金在亚洲清仓引发下跌，正好反映短期市况依然在好淡争持下拉锯大，亦构成全日成交额增加至741亿元的较活跃水平，而恒指维持在21000至22500点炒上落待突破，预期下周炒内地通胀放缓及平衡经济步伐不致倒退。如外围短期无大跌，将有望落实本月底出现小阳春的预期，估计近期市况一如昨天天气乍晴乍雨变化难测，博反弹寻回报必须要承受一定的风险呢！
投资者憧憬内地酌量调校目前的宏调措施，特别是紧缩货币政策方面有望放宽，预期中央正在通胀与经济放缓下取得平衡，连同奥运开幕在即等因素下，令A╱H股周内表现相对回稳。
在预期月底前有小阳春，将要视乎下周陆续公布一批具启示性的经济数据，包括6月份CPI是否如期回落至7.1％，而出入口等贸易数据增长明显放缓下，令不同行业受到经营困难下，出现汰弱留强的整顿期，均足以令正在全国各地了解民情的中央领导层，为下半年的宏调作出恰当的调校，这亦是近期资金不断追捧上半年备受抛售的内房股、金融及油价敏感股，为超卖提供反弹借口。
不过，无疑上述思维属一厢情愿，观乎全球各国面对不同困扰的变数，中央亦只能作「摸着石头过河」的审慎态度作出回应，最大可能性应是对大部分宏调措施执行酌量放缓，尽量把调整过程由行政转向市场主导，却有望为中港股市提供一段「安全期」，估计左右后市表现将来自欧美市场，这情况在昨天港股表现中充分反映。
另一个短期较有利好变数来自油价的调整，虽然伊朗与以色列关系紧张，前者一再试射导弹的强硬态度，正好反映其心虚表现。事实上，一旦开战结果与伊拉克情况相若，预料很快解决，而油价更有望回顺，高油价令全球消耗量下降的效果正逐步加大，近日油价未受伊朗事件大升而示人以弱。
一旦由油价回落，可带动其他商品价格调整，有助消减全球对通胀带来的恐惧，当然上述作出的假设能否成真，将是左右未来一个月股市表现的重要变数，对愿意承担风险者，可留意油价及商品价格敏感度高的行业股，具有一定值博率，由中石化（386）及国航（753），电力股如大唐发电（991）以至部分超卖的工业股，将有望成为月底前炒反弹的理想对象。
愈超卖愈值博
至于近日市场如期炒严重超卖的行业股，金融股中以银行与保险股最出色，昨天财险（2328）、招行（3968）、建行（939）与国寿（2628）均见反弹，而内房股与基建股有不俗表现，碧桂园（2007）、富力（2777）及合景泰富（1813）亦受追捧，相信这批内房股会逐只捉，而中铁（390）及中交建（1800）亦有追捧。
另一批是涉及北京奥运迫近的股份，首都机场（694）亦有表现，至于长城汽车（2333）与潍柴动力（2338）亦有追捧，前者憧憬下周可批发A股一亿二千二百万股，反映这批由高价回落五、六成的股份，已有博反弹的资金入货。投资者亦可留意近月连番回购及大股东增持的股份，往往具有博反弹的启示性，估计这炒反弹行为短期有望持续，但宜见好即收，不断换马寻找相对落后的股份为上策。
事实上，高盛一份亚太区投资组合报告，亦预期亚洲股市会有技术反弹，本港以富士康（2038）、碧桂园及新世界发展（017）反弹幅度较大，主要是近三个月累积跌幅多。从各方面市场讯息均朝向炒反弹为短期投机策略，而跌幅愈大反弹值博率愈高，早前有基金清仓者更具反弹空间。
恒丰金业（870）公布截至今年3月底止年度业绩，溢利为3.04亿元，每股摊薄盈利为33.6仙，连同特别息共派6仙，主要受惠销售及推广支出大幅减少至2.08亿元。不过，公司年初扬言趁金价高企出售共三吨黄金产品获利甚丰，却因被作对冲居多及存贷产生的亏损抵销下，令这方面其他收益只有5811万元，看来大户已趁机获利回吐。
该集团在中港澳三地的金至尊店铺共约二百间，其中内地共拥有一百八十间，期内月产销售增长逾三成，但加快推行特许经营计划未见有数据透露。公司计划明年首季把内地店铺增至三百间，现价吸引力一般。
天溢果业（756）首天挂牌收报0.7元，较招股价0.63元，有11.11％升幅。不过，全日交投淡静只有三千多万股，这类冷门股容易炒货源归边，在目前市场对新股呈冷感期下，升跌意义不大。
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外围弱势涌现港股大升无望
美股周二上升，但周三道指下滑230多点，使技术上美日欧股市仍弱，且美国踏入业绩公布期，极不利股市回稳，反弹1000或几百点后，在22000点之上不易企稳。目前伊朗令期油市不稳定，A股升，使内地金融股上升有支持，但不足以为认购仓提供更好的支持，引伸波幅仍在收缩。
本周初，大市初现支持，加上A股见回稳，恒指及国指反弹力有限，22000点阻力。A股周一至周三上升，昨天尾市回下。周五及下周，恒指及国指仍见波动，由于美日股市的技术走势差，可能再往下走。本地股市不易即时回升，A股回稳有助恒指力守21000点及国指于11000点有更佳的支持。不少股份累积很大跌幅，使价格日见吸引。笔者认为，本周已见一些资金流入，使主要股份低位初现支持。新地（016）、长和系、港交所（388）、国寿（2628）及中移动（941）如再下滑5%至10％，应见更好的支持力。另一方面，滙控（005）118╱122元反弹阻力，以110╱105元为下一主要支持。美国本土金融股股价很差，又当地本土经济恶化中，滙控美国的业务可能更差。又英欧往加息走，经济放缓下，滙控以往下走为主了。6月至今，主要股份沽压很大，已现严重的超卖力，反弹合理，宜小心分析，重见升浪仍言之尚早。
下周美国公布6月份的消费及批发物价指数。油价极为波动，Libors仍可能再升，股市压力仍大。次按仍困扰美市，幸好A股企稳，有助恒指及国指短期回稳。昨天国指回升，但8月8日前，中央及内地仍可能出奇招支持市场气氛，使A股有机会再向好一点。如果美日股市仍回稳，油价进一步回顺，下周公布的6月通胀亦见稳定，本地股市仍有反弹力，升回22000╱23000点之内亦不足为奇。
美国本周已踏入企业业绩公布期。由于业绩倾向差，如表现更弱，使股市的压力更大。周四英伦银行议息，下周二加拿大央行亦议息，又下周三美国公布上一次的议息纪录，亦为市场焦点之一。
如果油价回下至120╱130美元内又徘徊，波动由急转静，有助股市平稳，亦有利7月底及8月初上升。目前仍在7月初，好仓大户根本不用急于入市力托，反可利用低开往下压的走势低位吸纳。近日内地金融股上升，小心商品价上升后终见大回吐，此时商品及能源股有一定的沽售压力，小心为要。本地拆息见上升压力。
周四大市成交700多亿元。中移动及滙控下跌，六行三保回升，而中海油（883）收13元，跌0.04元；中石油（857）收9.93元，跌0.01元；国寿收28.05元，升0.55元；中石化（386）升0.04元，收7.42元。国指及恒指分别收12053点及21821点，升219点及15点等。
恒指占成交334亿元，高低位22021点及21499点，如外围及时上升配合A股，下周升回22000╱22500点机会存在；如不配合又A股再回下，恒指以21000点为支持。内地仍有加息可能，下周公布通胀数据。即月期指收21850点，高水29点，跌54点，高低位22059点及21519点，成交八万一千张；即月国期收12096点，高低位12246点及11693点，高水43点，占成交五万二千多张。
金融股回升，支持大市回稳。但认购及认沽仓并未得益，若7月╱8月发展为上落市，小心引伸波幅进一步收缩为要。中移动及滙控偏软，不利恒指升回22000点之上。若周四美股下挫300点甚而400点之上，今早大市将在21500点之下开出等，宜为认沽仓平仓，因为美股即市或隔市急下，不一定持续不利本地股市。日股亦差，又周四内地尾市炒加息等，A股仍不一定已见低位，淡仓仍可看高一线。
中资股炒「安全期」
早前传出有外资基金在亚洲清仓引发下跌，正好反映短期市况依然在好淡争持下拉锯大，亦构成全日成交额增加至741亿元的较活跃水平，而恒指维持在21000至22500点炒上落待突破，预期下周炒内地通胀放缓及平衡经济步伐不致倒退。如外围短期无大跌，将有望落实本月底出现小阳春的预期，估计近期市况一如昨天天气乍晴乍雨变化难测，博反弹寻回报必须要承受一定的风险呢！
投资者憧憬内地酌量调校目前的宏调措施，特别是紧缩货币政策方面有望放宽，预期中央正在通胀与经济放缓下取得平衡，连同奥运开幕在即等因素下，令A╱H股周内表现相对回稳。
在预期月底前有小阳春，将要视乎下周陆续公布一批具启示性的经济数据，包括6月份CPI是否如期回落至7.1％，而出入口等贸易数据增长明显放缓下，令不同行业受到经营困难下，出现汰弱留强的整顿期，均足以令正在全国各地了解民情的中央领导层，为下半年的宏调作出恰当的调校，这亦是近期资金不断追捧上半年备受抛售的内房股、金融及油价敏感股，为超卖提供反弹借口。
不过，无疑上述思维属一厢情愿，观乎全球各国面对不同困扰的变数，中央亦只能作「摸着石头过河」的审慎态度作出回应，最大可能性应是对大部分宏调措施执行酌量放缓，尽量把调整过程由行政转向市场主导，却有望为中港股市提供一段「安全期」，估计左右后市表现将来自欧美市场，这情况在昨天港股表现中充分反映。
另一个短期较有利好变数来自油价的调整，虽然伊朗与以色列关系紧张，前者一再试射导弹的强硬态度，正好反映其心虚表现。事实上，一旦开战结果与伊拉克情况相若，预料很快解决，而油价更有望回顺，高油价令全球消耗量下降的效果正逐步加大，近日油价未受伊朗事件大升而示人以弱。
一旦由油价回落，可带动其他商品价格调整，有助消减全球对通胀带来的恐惧，当然上述作出的假设能否成真，将是左右未来一个月股市表现的重要变数，对愿意承担风险者，可留意油价及商品价格敏感度高的行业股，具有一定值博率，由中石化（386）及国航（753），电力股如大唐发电（991）以至部分超卖的工业股，将有望成为月底前炒反弹的理想对象。
愈超卖愈值博
至于近日市场如期炒严重超卖的行业股，金融股中以银行与保险股最出色，昨天财险（2328）、招行（3968）、建行（939）与国寿（2628）均见反弹，而内房股与基建股有不俗表现，碧桂园（2007）、富力（2777）及合景泰富（1813）亦受追捧，相信这批内房股会逐只捉，而中铁（390）及中交建（1800）亦有追捧。
另一批是涉及北京奥运迫近的股份，首都机场（694）亦有表现，至于长城汽车（2333）与潍柴动力（2338）亦有追捧，前者憧憬下周可批发A股一亿二千二百万股，反映这批由高价回落五、六成的股份，已有博反弹的资金入货。投资者亦可留意近月连番回购及大股东增持的股份，往往具有博反弹的启示性，估计这炒反弹行为短期有望持续，但宜见好即收，不断换马寻找相对落后的股份为上策。
事实上，高盛一份亚太区投资组合报告，亦预期亚洲股市会有技术反弹，本港以富士康（2038）、碧桂园及新世界发展（017）反弹幅度较大，主要是近三个月累积跌幅多。从各方面市场讯息均朝向炒反弹为短期投机策略，而跌幅愈大反弹值博率愈高，早前有基金清仓者更具反弹空间。
恒丰金业（870）公布截至今年3月底止年度业绩，溢利为3.04亿元，每股摊薄盈利为33.6仙，连同特别息共派6仙，主要受惠销售及推广支出大幅减少至2.08亿元。不过，公司年初扬言趁金价高企出售共三吨黄金产品获利甚丰，却因被作对冲居多及存贷产生的亏损抵销下，令这方面其他收益只有5811万元，看来大户已趁机获利回吐。
该集团在中港澳三地的金至尊店铺共约二百间，其中内地共拥有一百八十间，期内月产销售增长逾三成，但加快推行特许经营计划未见有数据透露。公司计划明年首季把内地店铺增至三百间，现价吸引力一般。
天溢果业（756）首天挂牌收报0.7元，较招股价0.63元，有11.11％升幅。不过，全日交投淡静只有三千多万股，这类冷门股容易炒货源归边，在目前市场对新股呈冷感期下，升跌意义不大。
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外围弱势涌现港股大升无望
美股周二上升，但周三道指下滑230多点，使技术上美日欧股市仍弱，且美国踏入业绩公布期，极不利股市回稳，反弹1000或几百点后，在22000点之上不易企稳。目前伊朗令期油市不稳定，A股升，使内地金融股上升有支持，但不足以为认购仓提供更好的支持，引伸波幅仍在收缩。
本周初，大市初现支持，加上A股见回稳，恒指及国指反弹力有限，22000点阻力。A股周一至周三上升，昨天尾市回下。周五及下周，恒指及国指仍见波动，由于美日股市的技术走势差，可能再往下走。本地股市不易即时回升，A股回稳有助恒指力守21000点及国指于11000点有更佳的支持。不少股份累积很大跌幅，使价格日见吸引。笔者认为，本周已见一些资金流入，使主要股份低位初现支持。新地（016）、长和系、港交所（388）、国寿（2628）及中移动（941）如再下滑5%至10％，应见更好的支持力。另一方面，滙控（005）118╱122元反弹阻力，以110╱105元为下一主要支持。美国本土金融股股价很差，又当地本土经济恶化中，滙控美国的业务可能更差。又英欧往加息走，经济放缓下，滙控以往下走为主了。6月至今，主要股份沽压很大，已现严重的超卖力，反弹合理，宜小心分析，重见升浪仍言之尚早。
下周美国公布6月份的消费及批发物价指数。油价极为波动，Libors仍可能再升，股市压力仍大。次按仍困扰美市，幸好A股企稳，有助恒指及国指短期回稳。昨天国指回升，但8月8日前，中央及内地仍可能出奇招支持市场气氛，使A股有机会再向好一点。如果美日股市仍回稳，油价进一步回顺，下周公布的6月通胀亦见稳定，本地股市仍有反弹力，升回22000╱23000点之内亦不足为奇。
美国本周已踏入企业业绩公布期。由于业绩倾向差，如表现更弱，使股市的压力更大。周四英伦银行议息，下周二加拿大央行亦议息，又下周三美国公布上一次的议息纪录，亦为市场焦点之一。
如果油价回下至120╱130美元内又徘徊，波动由急转静，有助股市平稳，亦有利7月底及8月初上升。目前仍在7月初，好仓大户根本不用急于入市力托，反可利用低开往下压的走势低位吸纳。近日内地金融股上升，小心商品价上升后终见大回吐，此时商品及能源股有一定的沽售压力，小心为要。本地拆息见上升压力。
周四大市成交700多亿元。中移动及滙控下跌，六行三保回升，而中海油（883）收13元，跌0.04元；中石油（857）收9.93元，跌0.01元；国寿收28.05元，升0.55元；中石化（386）升0.04元，收7.42元。国指及恒指分别收12053点及21821点，升219点及15点等。
恒指占成交334亿元，高低位22021点及21499点，如外围及时上升配合A股，下周升回22000╱22500点机会存在；如不配合又A股再回下，恒指以21000点为支持。内地仍有加息可能，下周公布通胀数据。即月期指收21850点，高水29点，跌54点，高低位22059点及21519点，成交八万一千张；即月国期收12096点，高低位12246点及11693点，高水43点，占成交五万二千多张。
金融股回升，支持大市回稳。但认购及认沽仓并未得益，若7月╱8月发展为上落市，小心引伸波幅进一步收缩为要。中移动及滙控偏软，不利恒指升回22000点之上。若周四美股下挫300点甚而400点之上，今早大市将在21500点之下开出等，宜为认沽仓平仓，因为美股即市或隔市急下，不一定持续不利本地股市。日股亦差，又周四内地尾市炒加息等，A股仍不一定已见低位，淡仓仍可看高一线。
每日金融形势分析（０７１１）
〖分析专栏〗
【银行业风险管理能力将在经济结构调整中现出“原形”】
中国的金融管理层应该对银行业的高不良率，有着极为深刻的记忆。为了改变国有银行当时的窘困，中国不得不投入了数万亿元的资源，以协助这些国有银行改善报表，并帮助它们上市，以期望在国际、国内的多方准则要求下，改善这些国有银行的治理结构，提高它们的竞争力水平。
也正因为有过这样的历史，中国的金融决策层可能对于国有银行任何可能的不良率上升，都会相当敏感。甚至监管部门更是在相当一段时期之内，都将不良率的改善，作为自己工作最主要的风险控制指标之一。
但毕竟随着经济周期的波动，中国的银行不可能将改善不良率的记录永远地保持下去，特别是像现在国家正在不断加强紧缩政策的力度以控制通货膨胀的时候，不少企业就可能因为原先的过度扩张而面临调整、缩减规模，甚至倒闭破产的危险，银行业自然也可能因此产生贷款损失。可以说，当前中国的银行业，已经开始面临着现实的不良率上升的风险。
面对进一步扩大的银行信贷供需缺口，以及贷款逾期客户数量的增加，部分银行将“贷款排险”视作下半年工作的重点，而房地产、进出口、电力等各行业均有可能成为不良贷款反弹的主要因素。据财经网报道，6月底，央行北京营业管理部发布的第二季度银行家问卷调查结果显示，第二季度北京地区银行的信贷投放景气指数快速下跌至2007年以来的最低值，需求景气指数继续上行，信贷投放和需求缺口增大。与此同时，18.2%和16.9%的银行反映企业和个人的贷款逾期客户数量增加，为一年来的最高占比。
据介绍，前不久，银监会布置了“百日大清查”任务，要求对从前台操作，到银行授信和工作人员道德的风险都进行排查。一位国有商业银行管理层人士表示：“银行不良率反弹压力未来可能会变得很大，但今年二三季度不是太大，如果出现反弹，可能主要体现在四季度或明年上半年。”据分析，电力、化纤、石化等行业因成本上升，利润与去年相比将会出现很大变化，因政策原因，电力等行业今年可能出现亏损，这些因素亦会给今年的银行业绩带来压力。
在我们看来，虽然一些上市商业银行上半年利润增速仍十分惊人，但紧缩货币政策在上半年已经使中小企业和房地产等行业的经营风险大增。如果紧缩政策依旧严厉，下半年银行不仅将面临利润增速下降，银行的不良率甚至都可能出现较明显的反弹。相信，这是银行业当前大力加强“贷款排险”力度的主要原因。
现在市场已经开始有人担心，银行不良率上升的风险，可能多多少少会成为“挟持”放松紧缩货币政策的工具。前不久，国务院有关领导和部门大量前往制造业企业，特别是前往成本压力大的下游制造业进行调研，了解企业当前所遭遇的困境和金融业的境况。这些行动表明了当前中央对于金融风险的重视，也反映了有相当一部分企业和金融机构，可能已经难以承受目前这种紧缩政策的压力而面临重大风险。
我们要在此指出的是，对于中国经济而言，最危险的可能并不是当前紧缩政策压力下的信用收缩，毕竟这还是一种主动的经济调整，部分企业和金融机构正在为原先过度的扩张而付出代价。真正的风险，是中国银行业的风险管理能力是否足够应对中国经济结构的调整。
想当初中国银行业资本金稍加改善之后，贷款增速不断超出央行的总量控制目标，不良率在信贷超速的增长状态下，不断下滑。在未来可预见的几年之内，我们的银行应该不可能再依靠庞大的注资来改善应对不良贷款的财务能力，而我们遭遇持续的高通胀压力，几乎是很难避免的事情。在这样的前景下，也只有主动的紧缩，才能让中国的银行业主动改善自身的风险管理能力。否则，未来高通胀下的大力度紧缩仍旧可能将中国银行业打回原形。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
虽然近期中国的通胀增速有所收敛，但在全球成本压力都高企的今天，海外热钱还在一旁虎视，中国未来可预期的通胀压力仍然很大。因此，我们宁可牺牲当前的部分短期利润，也绝不能再纵容过度放贷，否则就不仅仅是现在“贷款排险”这么简单的问题。时过6年，也应该让我们看看中国银行业的风险管理能力到底改善到什么样的程度了。（AZWB）返回目录
【市场：上半年上市公司业绩增长步伐并未放慢】
虽然正式的半年报尚未面世，但截至9日，两市A股公司中已有624家公司对上半年的业绩进行预告，其中389家预计同比增长，所占比例为62.34%。总体上看，“增长”仍是上半年上市公司业绩的主基调。WIND数据显示，在上述624家公司中，共有498家公司上半年实现盈利。其中389家预增，占62.34%；预增幅度超过100%的有173家，占27.72%；业绩预减的有83家；26家续盈但增减幅度不超过30%。同时，122家公司预亏，占19.55%，其中51家为首亏。此外，有4家公司表示业绩还不能确定。此前有分析认为，上半年上市公司业绩会急转直下，但数据显示仍有逾六成的公司业绩同比出现增长，净利润可能翻番的公司甚至占到1/4强。这说明，上市公司整体上保持了持续发展、稳健增长的趋势。尤其从被认为业绩可能下滑最快的房地产业和化工行业来看，业绩增幅逾100%的173家公司中，房地产公司有21家，化工行业有38家，与其他行业相比数量名列前茅。从增长幅度看，389家预增公司中，增幅超过50%的有256家，占预增公司总数的65.81%，占全部624家已出预告公司的41.03%。这说明，至少从上半年看，很多上市公司增长步伐并未放慢。（LXB）返回目录
【市场：央行时隔两年重启6月期央票】
在3年期央票受制于市场需求而停发之后，央行正借助于更短期的央票发行来重新加强回笼力度。10日，央行除了在银行间市场上发行3月期央票外，又重新启动了6月期央票的发行，这是继2006年8月份以来央行再次发行6月期央票。根据央行的公告，10日央行将在银行间市场上发行350亿元3月期央票，发行量较上周增加了120亿元，同时还将发行180亿元6月期央票。而3年期央票本周仍然停发。由于一、二级市场利率的倒挂，市场对于3年和1年央票的需求受到抑制，在连续几周维持地量发行后，上周央行暂停了3年期央票的发行。同时央行的公开市场操作力度也大大减弱，此前央行已连续5周向市场净投放资金，累计达3116亿元。在1年和3年央票发行困难的情况下，央行只能求助于更短期的工具来加强回笼力度。央行公开市场操作中较少发行6月期央票，尤其在3年期央票开始发行后，6月期央票的发行更少。分析人士指出，重启6月期央票可以在加强回笼力度的同时，进一步丰富央行的回笼手段，同时缓解滚动回笼资金的压力。“据说6月期央票发行将参考6个月回购利率，3.65%。”一商业银行债券交易员称。他表示，由于其发行利率远低于目前二级市场利率，预计其发行后二级市场收益率水平将会被拉低，因此提前在市场上买期限在6个月左右的央票将会有利可图。（BLMX）返回目录
【形势要点：上半年沪新增人民币存款大幅增加】
央行上海总部近日发布的报告显示，今年上半年，上海市新增人民币存款2815.2亿元，新增量较去年同期增加了81%。数据显示，6月末，上海市中外资金融机构本外币各项存款余额33066.9亿元，同比增长18.7%，增幅比上年末上升4.1个百分点。而上半年全市新增人民币存款2815.2亿元，同比多增1264亿元，占去年同期新增存款的81%。新增存款以定期存款为主，其中企业定期存款和定期储蓄存款分别增加1359.1亿元和950.6亿元，同比分别多增1232.4亿元和1243.1亿元，两者占全部人民币存款增量的82%，比去年全年上升了65.7个百分点。央行上海总部表示，“人民币定期存款增长较多主要与今年以来股市震荡、人民币升值及加息预期有关。”不过今年二季度存款增速已有所放缓。第二季度上海市人民币存款增加了844.9亿元，同比少增184.7亿元，较一季度则少增1125.3亿元。其中以中资金融机构存款增长减缓为主，而外资金融机构存款增长则明显加快。外汇存款增长则呈先抑后扬态势。上半年，上海市新增外汇存款4.5亿美元，同比多增6.4亿美元，其中第二季度增加6.6亿美元，较一季度多增8.8亿美元，其中以企业活期存款和定期储蓄存款增加较多。（BCM）返回目录
【形势要点：从紧政策下中间业务成银行盈利的“定海神针”】
从紧的货币政策带来人们对银行未来盈利能力的担心，从上半年股市调整中银行股“狂欢式”的下跌中得以体现。然而，近日各大银行纷纷公布的上半年业绩预告超出了人们的预期。截至目前，已有深发展、工商银行、宁波银行等7家银行发布了上半年业绩预告，都预计业绩将出现大幅增长。预增幅度最高的是中信银行，预增150%以上，最低的是工商银行，也达到50%以上。在披露的预增原因中，这些银行几乎无一例外地提到中间收入大幅增长是业绩增长的重要原因。我国过去的银行主要从事吸收存款和发放贷款，其收入主要来源就是利息差。随着这些年我国市场经济的发展以及银行业竞争的加剧，中间业务也快速发展起来。以招商银行为例，该行中间业务收入近几年发展很快，根据年报，该行2005、2006、2007年净手续费及佣金收入占净营业收入的比重分别为8.17%、10.15%、15.72%，尤其是2007年，实现净收入逾64亿元，占比比上一年提高了5.57个百分点。中间业务发展迅速除了银行的改革和主观的努力之外，银行参与并获利的机会越来越多。如证券、基金、信托及代理等都有较大发展，成为银行中间业务发展的良好机遇。尽管中间业务有了很快发展，但与国外发达国家银行相比，差距仍然很大。随着我国市场经济的进一步发展，可以预计，银行的中间业务将会有更大的发展空间，并成为银行利润的重要来源。（LLP）返回目录
【形势要点：中国企业海外融资额创3年新低】
国际金融市场不景气必然对中国企业在海外资本市场运作带来很大的负面影响。据创业投资和私募股权研究机构清科集团7月9日发布的《二季度中国企业上市研究报告》显示，中国企业海外上市数量和融资额均创下近3年同期的最低值。二季度仅有14家中国企业在海外各市场上市，融资19.51亿美元，融资额同比减少83.1%，上市数量同比减少39.1%。另外，同日发布的《二季度中国私募股权投资研究报告》显示，二季度，共有10只针对亚洲市场（投资范围包括中国）的私募股权基金成功募集资金120.22亿美元，募集资金金额较一季度环比减少39.9%，但较去年同期仍大幅增长，增幅达107.6%。报告预计，专门针对亚洲市场（包括中国大陆地区）投资的私募股权基金管理的可投资的资金可望超过500亿美元。如果没有太大的市场波动，预计2008年全年中国大陆的私募股权基金投资额将保持在100亿美元以上。另外，2008年全年传统行业私募股权基金投资仍然占据重要地位，但是行业分布会有较大的改变，房地产行业在经历了市场低谷后或将有所回升；在其他高科技的细分领域中，国际油价的高涨和环保要求的提高使得新能源领域的投资价值凸显，近两年来兴起的投资中国新能源企业的热潮在2008年将热度不减；在广义IT领域，随着3G和三网合一进程加快，预计广义IT领域投资也将有所增长。（LLP）返回目录
【市场：中行预测下半年“热钱”可能会推高A股市场】
中国银行最新研究报告指出，由于热钱的存量和流量都已经相当巨大，其对我国金融系统已经具有相当影响力，报告首先区分了两类热钱。其中第一类以博取利差和升值收益为主要目的，虽然规模较大，但是一致行动性低；第二类则更看重博取资本市场的高收益，一致行动性强，常在不同市场兴风作浪，无论是宏观经济上升期还是下降期均愿意积极介入。报告估计，后一类热钱自2005年之后迅速增长，并在去年下半年爆发次贷危机后撤离，并随着今年4月以来的次贷危机逐渐缓和而再度卷土重来。报告指出，中国股指与标准普尔500指数的相关性2000年以来在“金砖四国”中向来最低，但2007年后代表中国股指与美国股指相关性的指标快速上升，这显示第二类热钱对我国A股市场已有相当大的影响力。报告分析了比较能够代表国际投资者对A股看法的新华富时中国A50指数期货的变化发现，该股指期货总是能准确预先反映国内A股市场的变化。以此为线索，报告研究发现2008年12月到期的股指期货较现货的溢价率在3月中旬就开始企稳，虽然没有明显上涨，但是已经不再下跌。报告由此指出，这表明境外投资者在沪指3500－3000点时开始认同A股的估值水平。而如果将该股指期货的交易者与进入国内的第二类热钱联系在一起，报告推测，第二类热钱在沪指3000－3500点已经逐步认同A股的估值水平，股指在下半年上升的几率大于继续下降的几率。（LXB）返回目录
【形势要点：国际期铜价创新高归功于中国“隐性库存”？】
近日，国际期铜价格再度发威，盘中创下8940美元/吨的历史最高纪录。究竟是什么原因推动铜价上涨呢？除了“美元贬值说”外，近日，“中国隐性库存说”成为另一种解释。《华尔街日报》日前报道称，铜流向中国。国际金属贸易公司驻中国的代表表示，中国有超过300个主要的港口枢纽，其中200个为海港，128个向境外船只开放。对任何港口来说，观察人士都很难确切知道到港和卸货船只所装运的具体货物。按照《华尔街日报》的描述，这些港口可能秘密“藏”有大量铜，虽然没有人能完全摸清这些库存的具体规模，但预期至少为20万吨。而秘密存储的铜有助于解释铜价走强的原因。事实上，中国存在一定数量的“隐性库存”并不是什么秘密，但据业内的普遍判断，中国隐性库存规模大约在四五万吨左右，并没有十分“出格”。中国隐性库存铜的增加除了用来“转口”和被国际对冲基金当作操纵铜价的借口外，一个最大可能的原因是热钱套利。一些海外资金试图进入中国博取汇率和利率双升值的收益，把自有铜的所有权划转至国内贸易商名下，并假借国内贸易商的名义进行虚假出口。通过这种自卖自买的方式，外资将美元流入境内并进行结算成人民币，铜则长期滞留港口内；等到热钱结束套利时，再通过进口这部分铜的方式反向操作一次，最终带着美元和铜从中国撤离。而这种方式具有较强的隐蔽性，也是有关部门近期严厉打击的对象。（LLP）返回目录
【市场：落马高官五光十色背后的性格悲剧】
王益在没有出事前，这位国家开发银行的副行长以极其活跃的形象出现在各个舞台：北京大学光华管理学院的兼职教授、不识谱的音乐家、证券行业的资深专家……他身上这么多的光环，使他截然不同于一般人心目中的官员。据《三联生活周刊》的消息，1998年，北京大学光华管理学院初创时期，按照一位光华老师的回忆，“当时缺乏一切。”王益就是在这种情况下以证监会副主席身份去光华管理学院当兼职教授。他说：“他对学者身份很看重，并非像有的官员，上课纯粹是走过场。”一位经济学家听过王益的公司治理课程，觉得他最大的问题，也是相对真实的问题是，“他并不懂得公司治理，可他按照自己早年下海后的一些感想，把公司当成了一种猎取金钱的工具，感觉台上讲课的不是一位副部级官员，而是一位混迹江湖的老大”。有位经济学家和王益交往不久，就收到王益赠送的自己主编的若干本证券行业的著作。这位常年在美国的经济学家不懂事，与王益开玩笑，说他分析的是“初级市场”，王益当场就给了他脸色看，说他从国务院证券委办公室做起，还在海南涉身股市，又做了证监会副主席，说“关于证券的行业规则，没有人比我更熟悉”。说这话时，傲慢的神情、严肃的口气，都给这位学者留下了很深的印象。也许就因为这种自以为是，才导致他在证券业的翻云覆雨越来越严重。（LXB）返回目录
【形势要点：妖魔化主权财富基金行为彰显西方社会的没落】
7月9日，国际货币经济组织（IMF）再次召集主权财富基金在新加坡协商信息披露问题。按计划，IMF将于今年9月份公布的关于主权财富基金“公认的准则和实践”，并在10月提交IMF秋季会议通过。IMF希望通过GAPP确保主权财富基金的投资决策与投资策略相符，并对基金的内部结构作出限定，以及主权财富基金的信息披露程度和频率作出要求。知情人士介绍，IMF的上述诉求自身也存在诸多悖论。一直以来，西方经济体都是投资自由化、跨境资金自由化的积极鼓吹者，而立规限制主权财富基金显然与其既有的价值观相背离，此外，同为市场竞争主体，主权财富基金和任何投资机构都享有参与市场平等性，IMF的立规显然在妖魔化主权财富基金。据介绍，在此前的小组会议中，GAPP曾要求主权财富基金披露在所投资公司董事会的投票表决情况，“这是没有道理，一家公司的董事会席位来自于不同的投资者，所有投资者都是平等的，别的投资者不需要公告投票信息，为什么唯独要求主权财富基金公告？”此外，GAPP还要求主权财富基金的所有投资活动应纳入本国统计公报。但实际上，有些主权财富基金国家根本就没有国家统计公报制度，显然这已不属于自愿施行的范畴。我们认为，一般而言，一个积极向上自信强健的经济体自然有海纳百川有容乃大的心态，而走向衰落中虚弱不堪的社会却是对任何“外”的东西都极端敏感和排斥，中国满清末期的义和团乃至现在西方社会都表现出同样的特征。（AXB）返回目录
【市场：6月理财产品非保本浮动收益类型占据主流】
西南财大信托与理财研究所最新月度研究报告称，6月份35家商业银行共发行理财产品414款，较5月份增加4%，且以非保本浮动收益类型居多，市场占比达52.9%，其次是保证收益理财产品，市场占比为25.6%。报告称，包括30家中资银行和5家外资银行在内，6月发行的理财产品中，人民币理财产品的市场占比达71.7%，较5月有了明显提升，而美元理财产品市场占比不断下降，目前已跌落至接近10%。因为属于强势的商品货币，以澳元作为投资币种的理财产品受到市场的青睐，目前每月发行数为30余款，市场占比超过7%。报告指出，6月发行的人民币理财产品主要投资于信贷与票据市场，大多是通过信托计划进行投资，风格较为稳健，适合风险承受力较低，又嫌投资债券与货币市场的理财产品收益较低的投资者。但由于目前监管部门叫停了银行对于此类理财产品的担保，因此投资者要注意部分产品的信用风险。此外，从当月发行的理财产品期限来看，6个月期以下的短期理财产品占据主流，市场占比接近60%。估计主要是通胀压力导致的加息预期再次加强。投资者应注意未来一段时间央行加息的可能性正在加大，中长期的保证收益理财产品可能面临不利局面。（LCM）返回目录
【形势要点：全球经济滞胀格局已成】
尽管美联储已采取了多项释放流动性的举措，但市场上的流动性压力依然不减。本周二（8日），3个月期伦敦银行间拆借利率和3个月隔夜利率交换的利差扩大到两个多月最高水平。该利差是衡量银行间相互拆借意愿的一个主要指标。国际货币基金会总裁卡恩周三（9日）表示，很难判断全球金融危机还会持续多久，而进一步的信贷损失规模则取决于美国房地产市场的进一步发展。卡恩表示，可以肯定的是，金融危机对实体经济的冲击尚未完全显现。针对市场的再度波动，美联储主席伯南克再度出面安抚人心。8日在弗吉尼亚州阿灵顿举行的一个论坛上，伯南克说：“美联储致力于维护金融市场稳定，而且正在考虑多种方案，其中包括把面向一级交易商的融资工具实施期限延长至明年。”今年3月，美联储破例向雷曼兄弟和美林等投行开启紧急融资通道，当时定下的时限为至少6个月。以往，只有花旗和摩根大通等商业银行才能获得美联储的紧急融资，而这一次美联储破格将融资对象扩大到所有主要的美国国债一级交易商。从美联储多方表态来看，目前2%的基准利率将会持续很长时间，而且美联储将会多方设法给市场注水，这种情况下全球滞胀格局已成，在未来一两年内包括中国在内的美元区国家都可能有池鱼之殃，以分摊今日美国衰退的损失。（AXB）返回目录
【市场：美国三大股指已相继跌入熊市】
7月9日，标准普尔500指数成为跌入熊市的最后一个主要指数，此前纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别于今年2月和7月初跌入熊市。当天，因投资者担心房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的资本状况会继续恶化，金融股普遭重创，拖累标准普尔500指数下跌29.01点至1244.69点，跌幅2.28%；道琼斯工业指数下跌236.77点至11147.44点，跌幅2.08%；纳斯达克综合指数跌59.55点至2234.89点，跌幅2.60%。标普指数较去年10月9日收盘价1565点已下挫逾20%，同时创下2006年7月21日以来的最低点位。美股市场关于熊市的定义是股价跌幅20%或以上，并持续至少两周。根据股市研究机构Birinyi Associates的报告，标普指数从1962年以来共出现8次熊市（不包括本次），平均每次熊市延续382天，指数平均下跌33%。彭博社数据显示，标普指数从去年10月触及高位后，已持续回跌274天。其中金融股和消费股对大盘拖累最甚，金融股累计下跌46%，消费股下跌27%。跌幅最深的是美国最大债券保险商MBIA，累计下跌94%；其次为美国最大的抵押贷款银行——华盛顿互惠银行（Washington mutual），跌幅85%。（LLMX）返回目录
【形势要点：养老基金巨亏可能推动日本建立主权基金进程】
7月4日，负责日本公共养老基金投资管理的政府年金投资基金（GOVERNMENT PENSION INVESTMENT FUND，GPIF）公布了截至2008年3月底的2007财年年报，高达5.84万亿日元的年度亏损浮出水面。GPIF表示，2007财年用于投资的资金为91.3073万亿日元。其中，高达62.37%的资产被投资于安全系数较高的国内债券，15.11%资产投资于国内股市；约10.58%的资产投资于海外债券，11.94%投资海外股市。可是，这种看似安稳的资产配置效果却并不理想。2007财年，仅国内债券一项，56.9443万亿日元的投资得到1.7165万亿日元的收益，但这一收益被其他投资造成的亏损吞噬殆尽。日本低迷的股市促成了最大一笔亏损，2007财年国内股市投资亏损达5.3323万亿日元，收益率-27.97%，投资于海外的债券和股票则带来了总计2.2048万亿日元的亏损。就在GPIF曝出亏损的前一天，日本执政党自民党主权财富基金小组完成一份报告，呼吁政府动用公共养老基金资产，成立规模为10万亿日元的主权财富基金（SWF）。报告显示，日本的公共养老金投资需要得到更高的回报。过去5年来，日本的养老金投资回报率为每年5.70%，但同期挪威公共养老基金实现了6.9%的平均年回报率，加拿大的同类基金则达到10.4%。GPIF的投资失利，使得上述计划又向前推进一步。（RCM）返回目录
【形势要点：现实的残酷性打碎毕业生的投行梦】
因信贷危机，美国和欧洲的金融公司已削减了至少7万个工作岗位。对于毕业生来说，投行业和去年相比不那么有利可图了。伦敦经济学员的学生、21岁的Marion Deneuville说，“我和投行部门的人接触得越多，我越不喜欢我所看到的。”她曾考虑在大投行工作。“本来投行的竞争就极其激烈，现在更难了”。所以，她现在打算转战咨询业。有些大学表示，投行发现市场低迷时期不招收毕业生会导致人手不够，大学毕业生物超所值。“辞掉更有经验的老员工，雇佣廉价的、充满干劲的、能一个礼拜工作120个小时的毕业生更节省成本，”德国欧洲商学院的教授Rolf Tilmes表示，“有新鲜的血液进来总是好事。”摩根士丹利银行负责毕业生招聘的Stephanie Ahrens表示，“我们发现的一个趋势是，学生们现在被吸引到更广泛的业务领域里，例如销售、贸易、资产管理、私人财富管理、技术，并不局限于传统的投行、合并与收购业务。”据瑞士圣加仑大学的Beat Bernet教授介绍，也有一些成熟的学生们选择那些风险较小的领域，例如不去投行部而去私人银行部。Bernet教授说：“这种转变当然与投行部的不确定性有关。”有些大学也开始建议学生们考虑去其他的机构就业，例如跨国公司的财务部门。这些机构每年都需要大学毕业生，然而因为毕业生们对投行的过度热衷，便忽视了这些地方。（LCM）返回目录
【形势要点：SEC批评评级机构利益冲突】
美国证券交易委员会（SEC）周二（8日）发表报告，抨击评级机构在处理次贷相关资产评级时出现严重缺失，更违反了针对利益冲突问题的内部政策。据香港《信报》报道，SEC花了10个月调查美国三大评级机构——穆迪投资、标准普尔及惠誉处理次贷相关资产评级的做法。报告指出，评级机构已制定内部政策及程序，以防公司为争生意而发出或保持某资产的最高评级。然而，SEC发现，主要评级分析员有参与收费讨论，构成利益冲突。调查员翻查评级机构有关住屋按揭抵押证券及抵押债务证券（CDO）的内部文件及电邮，发现在2002至2006年间，评级机构检视的结构性金融产品大幅增加，但其中两家评级机构未有增加足够人手加以配合。报告并没透露个别机构及人士的身份。一些内部员工亦怀疑评级质素。一名信贷评级分析员曾在内部表示，其公司的评级模型监察不到交易的一半风险，但公司亦会予以评级。次贷危机爆发后，评级机构被指向按揭相关资产滥发高评级，是危机的罪魁祸首之一。退休基金及货币市场基金购买AAA评级的按揭抵押证券，因为这些证券比同级政府债券回报高。然而，向评级机构付钱的往往是推出产品的投资银行，令人质疑机构的独立性。SEC检察部主管理查兹表示，部门已与SEC的执法部讨论过调查结果，进一步调查或提出检控与否由后者决定。（BCM）返回目录
〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月10日 2875.45 -45.10（1.54%）↓
深圳成份指数 7月10日 10178.61 -176.77（1.71%）↓
上证Ｂ股指数 7月10日 219.54 -1.46（0.66%）↓
深成份Ｂ股指数 7月10日 3873.34 -6.13（0.16%）↓
沪深300指数 7月10日 2973.73 -41.40（1.37%）↓
香港恒生指数 7月10日 21821.78 +15.97（0.07%）↑
恒生国企股指数 7月10日 12053.66 +219.35（1.85%）↑
恒生中资企业 7月10日 4704.94 -30.65（0.65%）↓
台湾指数 7月10日 7075.65 +27.40（0.39%）↑
美国道琼斯指数 7月9日 11147.44 -236.77（2.08%）↓
纳斯达克指数 7月9日 2234.89 -59.55（2.60%）↓
标准普尔500 7月9日 1244.69 -29.01（2.28%）↓
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）7月9日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 2.4588 2.6613 2.7919 3.1131 3.2488
英镑 5.4475 5.6556 5.8500 6.0550 6.3150
日元 0.7038 0.8181 0.9263 1.0369 1.1613
瑞士法郎 2.3183 2.6017 2.8017 2.9700 3.2767
欧元 4.4688 4.7444 4.9606 5.1425 5.3925
LIBOR数据为伦敦时间9日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）7月10日 17:30
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
1.15/1.65 1.69/1.84 2.09/2.22 2.61/2.68
上海银行间同业拆放利率 2008年7月10日11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） 2.4904 3.78↓
1周（1W） 2.9269 20.40↓
2周（2W） 3.0927 10.91↓
1个月（1M） 3.3229 0.66↓
3个月（3M） 4.4468 0.50↓
6个月（6M） 4.5893 0.01↓
9个月（9M） 4.6473 0.05↓
1年（1Y） 4.7106 0.11↓
【银行业风险管理能力将在经济结构调整中现出“原形”】
中国的金融管理层应该对银行业的高不良率，有着极为深刻的记忆。为了改变国有银行当时的窘困，中国不得不投入了数万亿元的资源，以协助这些国有银行改善报表，并帮助它们上市，以期望在国际、国内的多方准则要求下，改善这些国有银行的治理结构，提高它们的竞争力水平。
也正因为有过这样的历史，中国的金融决策层可能对于国有银行任何可能的不良率上升，都会相当敏感。甚至监管部门更是在相当一段时期之内，都将不良率的改善，作为自己工作最主要的风险控制指标之一。
但毕竟随着经济周期的波动，中国的银行不可能将改善不良率的记录永远地保持下去，特别是像现在国家正在不断加强紧缩政策的力度以控制通货膨胀的时候，不少企业就可能因为原先的过度扩张而面临调整、缩减规模，甚至倒闭破产的危险，银行业自然也可能因此产生贷款损失。可以说，当前中国的银行业，已经开始面临着现实的不良率上升的风险。
面对进一步扩大的银行信贷供需缺口，以及贷款逾期客户数量的增加，部分银行将“贷款排险”视作下半年工作的重点，而房地产、进出口、电力等各行业均有可能成为不良贷款反弹的主要因素。据财经网报道，6月底，央行北京营业管理部发布的第二季度银行家问卷调查结果显示，第二季度北京地区银行的信贷投放景气指数快速下跌至2007年以来的最低值，需求景气指数继续上行，信贷投放和需求缺口增大。与此同时，18.2%和16.9%的银行反映企业和个人的贷款逾期客户数量增加，为一年来的最高占比。
据介绍，前不久，银监会布置了“百日大清查”任务，要求对从前台操作，到银行授信和工作人员道德的风险都进行排查。一位国有商业银行管理层人士表示：“银行不良率反弹压力未来可能会变得很大，但今年二三季度不是太大，如果出现反弹，可能主要体现在四季度或明年上半年。”据分析，电力、化纤、石化等行业因成本上升，利润与去年相比将会出现很大变化，因政策原因，电力等行业今年可能出现亏损，这些因素亦会给今年的银行业绩带来压力。
在我们看来，虽然一些上市商业银行上半年利润增速仍十分惊人，但紧缩货币政策在上半年已经使中小企业和房地产等行业的经营风险大增。如果紧缩政策依旧严厉，下半年银行不仅将面临利润增速下降，银行的不良率甚至都可能出现较明显的反弹。相信，这是银行业当前大力加强“贷款排险”力度的主要原因。
现在市场已经开始有人担心，银行不良率上升的风险，可能多多少少会成为“挟持”放松紧缩货币政策的工具。前不久，国务院有关领导和部门大量前往制造业企业，特别是前往成本压力大的下游制造业进行调研，了解企业当前所遭遇的困境和金融业的境况。这些行动表明了当前中央对于金融风险的重视，也反映了有相当一部分企业和金融机构，可能已经难以承受目前这种紧缩政策的压力而面临重大风险。
我们要在此指出的是，对于中国经济而言，最危险的可能并不是当前紧缩政策压力下的信用收缩，毕竟这还是一种主动的经济调整，部分企业和金融机构正在为原先过度的扩张而付出代价。真正的风险，是中国银行业的风险管理能力是否足够应对中国经济结构的调整。
想当初中国银行业资本金稍加改善之后，贷款增速不断超出央行的总量控制目标，不良率在信贷超速的增长状态下，不断下滑。在未来可预见的几年之内，我们的银行应该不可能再依靠庞大的注资来改善应对不良贷款的财务能力，而我们遭遇持续的高通胀压力，几乎是很难避免的事情。在这样的前景下，也只有主动的紧缩，才能让中国的银行业主动改善自身的风险管理能力。否则，未来高通胀下的大力度紧缩仍旧可能将中国银行业打回原形。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
虽然近期中国的通胀增速有所收敛，但在全球成本压力都高企的今天，海外热钱还在一旁虎视，中国未来可预期的通胀压力仍然很大。因此，我们宁可牺牲当前的部分短期利润，也绝不能再纵容过度放贷，否则就不仅仅是现在“贷款排险”这么简单的问题。时过6年，也应该让我们看看中国银行业的风险管理能力到底改善到什么样的程度了。（AZWB）返回目录
【市场：上半年上市公司业绩增长步伐并未放慢】
虽然正式的半年报尚未面世，但截至9日，两市A股公司中已有624家公司对上半年的业绩进行预告，其中389家预计同比增长，所占比例为62.34%。总体上看，“增长”仍是上半年上市公司业绩的主基调。WIND数据显示，在上述624家公司中，共有498家公司上半年实现盈利。其中389家预增，占62.34%；预增幅度超过100%的有173家，占27.72%；业绩预减的有83家；26家续盈但增减幅度不超过30%。同时，122家公司预亏，占19.55%，其中51家为首亏。此外，有4家公司表示业绩还不能确定。此前有分析认为，上半年上市公司业绩会急转直下，但数据显示仍有逾六成的公司业绩同比出现增长，净利润可能翻番的公司甚至占到1/4强。这说明，上市公司整体上保持了持续发展、稳健增长的趋势。尤其从被认为业绩可能下滑最快的房地产业和化工行业来看，业绩增幅逾100%的173家公司中，房地产公司有21家，化工行业有38家，与其他行业相比数量名列前茅。从增长幅度看，389家预增公司中，增幅超过50%的有256家，占预增公司总数的65.81%，占全部624家已出预告公司的41.03%。这说明，至少从上半年看，很多上市公司增长步伐并未放慢。（LXB）返回目录
【市场：央行时隔两年重启6月期央票】
在3年期央票受制于市场需求而停发之后，央行正借助于更短期的央票发行来重新加强回笼力度。10日，央行除了在银行间市场上发行3月期央票外，又重新启动了6月期央票的发行，这是继2006年8月份以来央行再次发行6月期央票。根据央行的公告，10日央行将在银行间市场上发行350亿元3月期央票，发行量较上周增加了120亿元，同时还将发行180亿元6月期央票。而3年期央票本周仍然停发。由于一、二级市场利率的倒挂，市场对于3年和1年央票的需求受到抑制，在连续几周维持地量发行后，上周央行暂停了3年期央票的发行。同时央行的公开市场操作力度也大大减弱，此前央行已连续5周向市场净投放资金，累计达3116亿元。在1年和3年央票发行困难的情况下，央行只能求助于更短期的工具来加强回笼力度。央行公开市场操作中较少发行6月期央票，尤其在3年期央票开始发行后，6月期央票的发行更少。分析人士指出，重启6月期央票可以在加强回笼力度的同时，进一步丰富央行的回笼手段，同时缓解滚动回笼资金的压力。“据说6月期央票发行将参考6个月回购利率，3.65%。”一商业银行债券交易员称。他表示，由于其发行利率远低于目前二级市场利率，预计其发行后二级市场收益率水平将会被拉低，因此提前在市场上买期限在6个月左右的央票将会有利可图。（BLMX）返回目录
【形势要点：上半年沪新增人民币存款大幅增加】
央行上海总部近日发布的报告显示，今年上半年，上海市新增人民币存款2815.2亿元，新增量较去年同期增加了81%。数据显示，6月末，上海市中外资金融机构本外币各项存款余额33066.9亿元，同比增长18.7%，增幅比上年末上升4.1个百分点。而上半年全市新增人民币存款2815.2亿元，同比多增1264亿元，占去年同期新增存款的81%。新增存款以定期存款为主，其中企业定期存款和定期储蓄存款分别增加1359.1亿元和950.6亿元，同比分别多增1232.4亿元和1243.1亿元，两者占全部人民币存款增量的82%，比去年全年上升了65.7个百分点。央行上海总部表示，“人民币定期存款增长较多主要与今年以来股市震荡、人民币升值及加息预期有关。”不过今年二季度存款增速已有所放缓。第二季度上海市人民币存款增加了844.9亿元，同比少增184.7亿元，较一季度则少增1125.3亿元。其中以中资金融机构存款增长减缓为主，而外资金融机构存款增长则明显加快。外汇存款增长则呈先抑后扬态势。上半年，上海市新增外汇存款4.5亿美元，同比多增6.4亿美元，其中第二季度增加6.6亿美元，较一季度多增8.8亿美元，其中以企业活期存款和定期储蓄存款增加较多。（BCM）返回目录
【形势要点：从紧政策下中间业务成银行盈利的“定海神针”】
从紧的货币政策带来人们对银行未来盈利能力的担心，从上半年股市调整中银行股“狂欢式”的下跌中得以体现。然而，近日各大银行纷纷公布的上半年业绩预告超出了人们的预期。截至目前，已有深发展、工商银行、宁波银行等7家银行发布了上半年业绩预告，都预计业绩将出现大幅增长。预增幅度最高的是中信银行，预增150%以上，最低的是工商银行，也达到50%以上。在披露的预增原因中，这些银行几乎无一例外地提到中间收入大幅增长是业绩增长的重要原因。我国过去的银行主要从事吸收存款和发放贷款，其收入主要来源就是利息差。随着这些年我国市场经济的发展以及银行业竞争的加剧，中间业务也快速发展起来。以招商银行为例，该行中间业务收入近几年发展很快，根据年报，该行2005、2006、2007年净手续费及佣金收入占净营业收入的比重分别为8.17%、10.15%、15.72%，尤其是2007年，实现净收入逾64亿元，占比比上一年提高了5.57个百分点。中间业务发展迅速除了银行的改革和主观的努力之外，银行参与并获利的机会越来越多。如证券、基金、信托及代理等都有较大发展，成为银行中间业务发展的良好机遇。尽管中间业务有了很快发展，但与国外发达国家银行相比，差距仍然很大。随着我国市场经济的进一步发展，可以预计，银行的中间业务将会有更大的发展空间，并成为银行利润的重要来源。（LLP）返回目录
【形势要点：中国企业海外融资额创3年新低】
国际金融市场不景气必然对中国企业在海外资本市场运作带来很大的负面影响。据创业投资和私募股权研究机构清科集团7月9日发布的《二季度中国企业上市研究报告》显示，中国企业海外上市数量和融资额均创下近3年同期的最低值。二季度仅有14家中国企业在海外各市场上市，融资19.51亿美元，融资额同比减少83.1%，上市数量同比减少39.1%。另外，同日发布的《二季度中国私募股权投资研究报告》显示，二季度，共有10只针对亚洲市场（投资范围包括中国）的私募股权基金成功募集资金120.22亿美元，募集资金金额较一季度环比减少39.9%，但较去年同期仍大幅增长，增幅达107.6%。报告预计，专门针对亚洲市场（包括中国大陆地区）投资的私募股权基金管理的可投资的资金可望超过500亿美元。如果没有太大的市场波动，预计2008年全年中国大陆的私募股权基金投资额将保持在100亿美元以上。另外，2008年全年传统行业私募股权基金投资仍然占据重要地位，但是行业分布会有较大的改变，房地产行业在经历了市场低谷后或将有所回升；在其他高科技的细分领域中，国际油价的高涨和环保要求的提高使得新能源领域的投资价值凸显，近两年来兴起的投资中国新能源企业的热潮在2008年将热度不减；在广义IT领域，随着3G和三网合一进程加快，预计广义IT领域投资也将有所增长。（LLP）返回目录
【市场：中行预测下半年“热钱”可能会推高A股市场】
中国银行最新研究报告指出，由于热钱的存量和流量都已经相当巨大，其对我国金融系统已经具有相当影响力，报告首先区分了两类热钱。其中第一类以博取利差和升值收益为主要目的，虽然规模较大，但是一致行动性低；第二类则更看重博取资本市场的高收益，一致行动性强，常在不同市场兴风作浪，无论是宏观经济上升期还是下降期均愿意积极介入。报告估计，后一类热钱自2005年之后迅速增长，并在去年下半年爆发次贷危机后撤离，并随着今年4月以来的次贷危机逐渐缓和而再度卷土重来。报告指出，中国股指与标准普尔500指数的相关性2000年以来在“金砖四国”中向来最低，但2007年后代表中国股指与美国股指相关性的指标快速上升，这显示第二类热钱对我国A股市场已有相当大的影响力。报告分析了比较能够代表国际投资者对A股看法的新华富时中国A50指数期货的变化发现，该股指期货总是能准确预先反映国内A股市场的变化。以此为线索，报告研究发现2008年12月到期的股指期货较现货的溢价率在3月中旬就开始企稳，虽然没有明显上涨，但是已经不再下跌。报告由此指出，这表明境外投资者在沪指3500－3000点时开始认同A股的估值水平。而如果将该股指期货的交易者与进入国内的第二类热钱联系在一起，报告推测，第二类热钱在沪指3000－3500点已经逐步认同A股的估值水平，股指在下半年上升的几率大于继续下降的几率。（LXB）返回目录
【形势要点：国际期铜价创新高归功于中国“隐性库存”？】
近日，国际期铜价格再度发威，盘中创下8940美元/吨的历史最高纪录。究竟是什么原因推动铜价上涨呢？除了“美元贬值说”外，近日，“中国隐性库存说”成为另一种解释。《华尔街日报》日前报道称，铜流向中国。国际金属贸易公司驻中国的代表表示，中国有超过300个主要的港口枢纽，其中200个为海港，128个向境外船只开放。对任何港口来说，观察人士都很难确切知道到港和卸货船只所装运的具体货物。按照《华尔街日报》的描述，这些港口可能秘密“藏”有大量铜，虽然没有人能完全摸清这些库存的具体规模，但预期至少为20万吨。而秘密存储的铜有助于解释铜价走强的原因。事实上，中国存在一定数量的“隐性库存”并不是什么秘密，但据业内的普遍判断，中国隐性库存规模大约在四五万吨左右，并没有十分“出格”。中国隐性库存铜的增加除了用来“转口”和被国际对冲基金当作操纵铜价的借口外，一个最大可能的原因是热钱套利。一些海外资金试图进入中国博取汇率和利率双升值的收益，把自有铜的所有权划转至国内贸易商名下，并假借国内贸易商的名义进行虚假出口。通过这种自卖自买的方式，外资将美元流入境内并进行结算成人民币，铜则长期滞留港口内；等到热钱结束套利时，再通过进口这部分铜的方式反向操作一次，最终带着美元和铜从中国撤离。而这种方式具有较强的隐蔽性，也是有关部门近期严厉打击的对象。（LLP）返回目录
【市场：落马高官五光十色背后的性格悲剧】
王益在没有出事前，这位国家开发银行的副行长以极其活跃的形象出现在各个舞台：北京大学光华管理学院的兼职教授、不识谱的音乐家、证券行业的资深专家……他身上这么多的光环，使他截然不同于一般人心目中的官员。据《三联生活周刊》的消息，1998年，北京大学光华管理学院初创时期，按照一位光华老师的回忆，“当时缺乏一切。”王益就是在这种情况下以证监会副主席身份去光华管理学院当兼职教授。他说：“他对学者身份很看重，并非像有的官员，上课纯粹是走过场。”一位经济学家听过王益的公司治理课程，觉得他最大的问题，也是相对真实的问题是，“他并不懂得公司治理，可他按照自己早年下海后的一些感想，把公司当成了一种猎取金钱的工具，感觉台上讲课的不是一位副部级官员，而是一位混迹江湖的老大”。有位经济学家和王益交往不久，就收到王益赠送的自己主编的若干本证券行业的著作。这位常年在美国的经济学家不懂事，与王益开玩笑，说他分析的是“初级市场”，王益当场就给了他脸色看，说他从国务院证券委办公室做起，还在海南涉身股市，又做了证监会副主席，说“关于证券的行业规则，没有人比我更熟悉”。说这话时，傲慢的神情、严肃的口气，都给这位学者留下了很深的印象。也许就因为这种自以为是，才导致他在证券业的翻云覆雨越来越严重。（LXB）返回目录
【形势要点：妖魔化主权财富基金行为彰显西方社会的没落】
7月9日，国际货币经济组织（IMF）再次召集主权财富基金在新加坡协商信息披露问题。按计划，IMF将于今年9月份公布的关于主权财富基金“公认的准则和实践”，并在10月提交IMF秋季会议通过。IMF希望通过GAPP确保主权财富基金的投资决策与投资策略相符，并对基金的内部结构作出限定，以及主权财富基金的信息披露程度和频率作出要求。知情人士介绍，IMF的上述诉求自身也存在诸多悖论。一直以来，西方经济体都是投资自由化、跨境资金自由化的积极鼓吹者，而立规限制主权财富基金显然与其既有的价值观相背离，此外，同为市场竞争主体，主权财富基金和任何投资机构都享有参与市场平等性，IMF的立规显然在妖魔化主权财富基金。据介绍，在此前的小组会议中，GAPP曾要求主权财富基金披露在所投资公司董事会的投票表决情况，“这是没有道理，一家公司的董事会席位来自于不同的投资者，所有投资者都是平等的，别的投资者不需要公告投票信息，为什么唯独要求主权财富基金公告？”此外，GAPP还要求主权财富基金的所有投资活动应纳入本国统计公报。但实际上，有些主权财富基金国家根本就没有国家统计公报制度，显然这已不属于自愿施行的范畴。我们认为，一般而言，一个积极向上自信强健的经济体自然有海纳百川有容乃大的心态，而走向衰落中虚弱不堪的社会却是对任何“外”的东西都极端敏感和排斥，中国满清末期的义和团乃至现在西方社会都表现出同样的特征。（AXB）返回目录
【市场：6月理财产品非保本浮动收益类型占据主流】
西南财大信托与理财研究所最新月度研究报告称，6月份35家商业银行共发行理财产品414款，较5月份增加4%，且以非保本浮动收益类型居多，市场占比达52.9%，其次是保证收益理财产品，市场占比为25.6%。报告称，包括30家中资银行和5家外资银行在内，6月发行的理财产品中，人民币理财产品的市场占比达71.7%，较5月有了明显提升，而美元理财产品市场占比不断下降，目前已跌落至接近10%。因为属于强势的商品货币，以澳元作为投资币种的理财产品受到市场的青睐，目前每月发行数为30余款，市场占比超过7%。报告指出，6月发行的人民币理财产品主要投资于信贷与票据市场，大多是通过信托计划进行投资，风格较为稳健，适合风险承受力较低，又嫌投资债券与货币市场的理财产品收益较低的投资者。但由于目前监管部门叫停了银行对于此类理财产品的担保，因此投资者要注意部分产品的信用风险。此外，从当月发行的理财产品期限来看，6个月期以下的短期理财产品占据主流，市场占比接近60%。估计主要是通胀压力导致的加息预期再次加强。投资者应注意未来一段时间央行加息的可能性正在加大，中长期的保证收益理财产品可能面临不利局面。（LCM）返回目录
【形势要点：全球经济滞胀格局已成】
尽管美联储已采取了多项释放流动性的举措，但市场上的流动性压力依然不减。本周二（8日），3个月期伦敦银行间拆借利率和3个月隔夜利率交换的利差扩大到两个多月最高水平。该利差是衡量银行间相互拆借意愿的一个主要指标。国际货币基金会总裁卡恩周三（9日）表示，很难判断全球金融危机还会持续多久，而进一步的信贷损失规模则取决于美国房地产市场的进一步发展。卡恩表示，可以肯定的是，金融危机对实体经济的冲击尚未完全显现。针对市场的再度波动，美联储主席伯南克再度出面安抚人心。8日在弗吉尼亚州阿灵顿举行的一个论坛上，伯南克说：“美联储致力于维护金融市场稳定，而且正在考虑多种方案，其中包括把面向一级交易商的融资工具实施期限延长至明年。”今年3月，美联储破例向雷曼兄弟和美林等投行开启紧急融资通道，当时定下的时限为至少6个月。以往，只有花旗和摩根大通等商业银行才能获得美联储的紧急融资，而这一次美联储破格将融资对象扩大到所有主要的美国国债一级交易商。从美联储多方表态来看，目前2%的基准利率将会持续很长时间，而且美联储将会多方设法给市场注水，这种情况下全球滞胀格局已成，在未来一两年内包括中国在内的美元区国家都可能有池鱼之殃，以分摊今日美国衰退的损失。（AXB）返回目录
【市场：美国三大股指已相继跌入熊市】
7月9日，标准普尔500指数成为跌入熊市的最后一个主要指数，此前纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别于今年2月和7月初跌入熊市。当天，因投资者担心房地美（Freddie Mac）和房利美（Fannie Mae）的资本状况会继续恶化，金融股普遭重创，拖累标准普尔500指数下跌29.01点至1244.69点，跌幅2.28%；道琼斯工业指数下跌236.77点至11147.44点，跌幅2.08%；纳斯达克综合指数跌59.55点至2234.89点，跌幅2.60%。标普指数较去年10月9日收盘价1565点已下挫逾20%，同时创下2006年7月21日以来的最低点位。美股市场关于熊市的定义是股价跌幅20%或以上，并持续至少两周。根据股市研究机构Birinyi Associates的报告，标普指数从1962年以来共出现8次熊市（不包括本次），平均每次熊市延续382天，指数平均下跌33%。彭博社数据显示，标普指数从去年10月触及高位后，已持续回跌274天。其中金融股和消费股对大盘拖累最甚，金融股累计下跌46%，消费股下跌27%。跌幅最深的是美国最大债券保险商MBIA，累计下跌94%；其次为美国最大的抵押贷款银行——华盛顿互惠银行（Washington mutual），跌幅85%。（LLMX）返回目录
【形势要点：养老基金巨亏可能推动日本建立主权基金进程】
7月4日，负责日本公共养老基金投资管理的政府年金投资基金（GOVERNMENT PENSION INVESTMENT FUND，GPIF）公布了截至2008年3月底的2007财年年报，高达5.84万亿日元的年度亏损浮出水面。GPIF表示，2007财年用于投资的资金为91.3073万亿日元。其中，高达62.37%的资产被投资于安全系数较高的国内债券，15.11%资产投资于国内股市；约10.58%的资产投资于海外债券，11.94%投资海外股市。可是，这种看似安稳的资产配置效果却并不理想。2007财年，仅国内债券一项，56.9443万亿日元的投资得到1.7165万亿日元的收益，但这一收益被其他投资造成的亏损吞噬殆尽。日本低迷的股市促成了最大一笔亏损，2007财年国内股市投资亏损达5.3323万亿日元，收益率-27.97%，投资于海外的债券和股票则带来了总计2.2048万亿日元的亏损。就在GPIF曝出亏损的前一天，日本执政党自民党主权财富基金小组完成一份报告，呼吁政府动用公共养老基金资产，成立规模为10万亿日元的主权财富基金（SWF）。报告显示，日本的公共养老金投资需要得到更高的回报。过去5年来，日本的养老金投资回报率为每年5.70%，但同期挪威公共养老基金实现了6.9%的平均年回报率，加拿大的同类基金则达到10.4%。GPIF的投资失利，使得上述计划又向前推进一步。（RCM）返回目录
【形势要点：现实的残酷性打碎毕业生的投行梦】
因信贷危机，美国和欧洲的金融公司已削减了至少7万个工作岗位。对于毕业生来说，投行业和去年相比不那么有利可图了。伦敦经济学员的学生、21岁的Marion Deneuville说，“我和投行部门的人接触得越多，我越不喜欢我所看到的。”她曾考虑在大投行工作。“本来投行的竞争就极其激烈，现在更难了”。所以，她现在打算转战咨询业。有些大学表示，投行发现市场低迷时期不招收毕业生会导致人手不够，大学毕业生物超所值。“辞掉更有经验的老员工，雇佣廉价的、充满干劲的、能一个礼拜工作120个小时的毕业生更节省成本，”德国欧洲商学院的教授Rolf Tilmes表示，“有新鲜的血液进来总是好事。”摩根士丹利银行负责毕业生招聘的Stephanie Ahrens表示，“我们发现的一个趋势是，学生们现在被吸引到更广泛的业务领域里，例如销售、贸易、资产管理、私人财富管理、技术，并不局限于传统的投行、合并与收购业务。”据瑞士圣加仑大学的Beat Bernet教授介绍，也有一些成熟的学生们选择那些风险较小的领域，例如不去投行部而去私人银行部。Bernet教授说：“这种转变当然与投行部的不确定性有关。”有些大学也开始建议学生们考虑去其他的机构就业，例如跨国公司的财务部门。这些机构每年都需要大学毕业生，然而因为毕业生们对投行的过度热衷，便忽视了这些地方。（LCM）返回目录
【形势要点：SEC批评评级机构利益冲突】
美国证券交易委员会（SEC）周二（8日）发表报告，抨击评级机构在处理次贷相关资产评级时出现严重缺失，更违反了针对利益冲突问题的内部政策。据香港《信报》报道，SEC花了10个月调查美国三大评级机构——穆迪投资、标准普尔及惠誉处理次贷相关资产评级的做法。报告指出，评级机构已制定内部政策及程序，以防公司为争生意而发出或保持某资产的最高评级。然而，SEC发现，主要评级分析员有参与收费讨论，构成利益冲突。调查员翻查评级机构有关住屋按揭抵押证券及抵押债务证券（CDO）的内部文件及电邮，发现在2002至2006年间，评级机构检视的结构性金融产品大幅增加，但其中两家评级机构未有增加足够人手加以配合。报告并没透露个别机构及人士的身份。一些内部员工亦怀疑评级质素。一名信贷评级分析员曾在内部表示，其公司的评级模型监察不到交易的一半风险，但公司亦会予以评级。次贷危机爆发后，评级机构被指向按揭相关资产滥发高评级，是危机的罪魁祸首之一。退休基金及货币市场基金购买AAA评级的按揭抵押证券，因为这些证券比同级政府债券回报高。然而，向评级机构付钱的往往是推出产品的投资银行，令人质疑机构的独立性。SEC检察部主管理查兹表示，部门已与SEC的执法部讨论过调查结果，进一步调查或提出检控与否由后者决定。（BCM）返回目录
〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 7月10日 2875.45 -45.10（1.54%）↓
深圳成份指数 7月10日 10178.61 -176.77（1.71%）↓
上证Ｂ股指数 7月10日 219.54 -1.46（0.66%）↓
深成份Ｂ股指数 7月10日 3873.34 -6.13（0.16%）↓
沪深300指数 7月10日 2973.73 -41.40（1.37%）↓
香港恒生指数 7月10日 21821.78 +15.97（0.07%）↑
恒生国企股指数 7月10日 12053.66 +219.35（1.85%）↑
恒生中资企业 7月10日 4704.94 -30.65（0.65%）↓
台湾指数 7月10日 7075.65 +27.40（0.39%）↑
美国道琼斯指数 7月9日 11147.44 -236.77（2.08%）↓
纳斯达克指数 7月9日 2234.89 -59.55（2.60%）↓
标准普尔500 7月9日 1244.69 -29.01（2.28%）↓
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）7月9日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 2.4588 2.6613 2.7919 3.1131 3.2488
英镑 5.4475 5.6556 5.8500 6.0550 6.3150
日元 0.7038 0.8181 0.9263 1.0369 1.1613
瑞士法郎 2.3183 2.6017 2.8017 2.9700 3.2767
欧元 4.4688 4.7444 4.9606 5.1425 5.3925
LIBOR数据为伦敦时间9日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）7月10日 17:30
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
1.15/1.65 1.69/1.84 2.09/2.22 2.61/2.68
上海银行间同业拆放利率 2008年7月10日11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） 2.4904 3.78↓
1周（1W） 2.9269 20.40↓
2周（2W） 3.0927 10.91↓
1个月（1M） 3.3229 0.66↓
3个月（3M） 4.4468 0.50↓
6个月（6M） 4.5893 0.01↓
9个月（9M） 4.6473 0.05↓
1年（1Y） 4.7106 0.11↓
每日经济分析专栏（０７１１）
〖分析专栏〗
【中国的粮食安全绝不仅是提高谷物产量】
对中国这样一个13亿多人的发展中大国，粮食安全一直是“天字第一号”的大问题。近两年国际粮价大涨，世界粮食储备降到了30年来的最低点，粮价持续飞涨已在30多个国家诱发粮食危机，甚至损害了经济增长并危及政治安全。在这种背景下，中国对粮食安全的担忧更是大为增加。
如何看待和理解中国的粮食安全问题？恐怕绝大多数人和决策部门首先想到的都是这样的问题——中国有没有足够的粮食吃？这种看法我们可以称之为“口粮安全”。据统计，中国每年消费的谷物占到世界的1/5，而中国目前粮食能够实现自给自足——这正是中国高层“心中不慌”的底气。要强调的是，这种对粮食安全的认识目前在国内是绝对的主流，也将持续相当长的时间。
战略和政策的制定，其出发点都是基于对问题的认识和观念。中国目前与粮食相关的国家政策，基本上都是从“口粮安全”出发，一切都是围绕“如何使粮食增产”这一核心。在温家宝总理于今年7月2日主持召开国务院常务会议上，讨论并原则通过了《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》，提出的两个关键指标是：粮食自给率稳定在95%以上，2010年粮食综合生产能力稳定在1万亿斤以上。中国近年一直强调的保18亿亩耕地“红线”的目标，针对的也是保证粮食生产的耕地基础。可以看到，近年在一些专家的不断影响下，中央也倾向于进一步提高粮食产量。
然而，在我们看来，这种以口粮为中心、以增产粮食为目标的粮食安全观念，并不是一种全面的粮食安全观。安邦集团策略分析师陈功认为，中国的粮食安全，绝对不是仅仅“有吃的就行”，从中国的现实情况看，这样的历史阶段早就过去了。中国的粮食安全应该具有更加丰富的内涵，不仅包括有充足的粮食来满足吃饭问题，还要注重“粮食平衡”问题。
所谓“粮食平衡”，一方面是指粮食结构上的平衡，另一方面是指粮食结构平衡基础上的粮食价格上的平衡。国家粮食局局长聂振邦就曾坦承，中国粮食品种的结构性矛盾比较突出，小麦由前几年产不足需转变为产略大于需，稻谷由前几年的产不足需转变为产需基本平衡，玉米工业消费增长较快，将由供需平衡有余逐步向基本平衡转变。然而，大豆产需缺口扩大，需要通过大量进口来解决。在这种情况下，国内大豆市场随国际市场波动极大，基本为国外市场所控制。中国的大豆会大量进口？除了外资近年逐步控股国内大豆加工企业之外，一个很重要的原因就是国内大量土地用来种谷物了。因此，粮食安全存在结构性问题。
此外，国内粮食产销的区域布局也存在不平衡问题。由于近年国内的工业化和城镇化发展，土地资源利用的区域差别加大，这进一步加大了粮食生产继续向优势区域集中，粮食主产区与主销区的差异扩大，这也对国家粮食库存的地区布局提出了更大的压力。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
陈功认为，单纯强调粮食增长导向的粮食战略是非常错误的，这将进一步摧毁中国的粮食平衡。到头来，其他农产品的价格剧涨，将会完全冲销中国在粮食增产上的努力和价值。因为中国的粮食增产，不能演变成谷物种植的增长，而中国的粮食安全，也绝不仅仅是“口粮安全”。（NHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：上半年整体出口形势“差强人意”】
海关总署10日公布了今年上半年我国外贸进出口情况，今年上半年，我国对外贸易进出口总值达12341.7亿美元，比去年同期（下同）增长25.7%。其中出口6666亿美元，增长21.9%；进口5675.7亿美元，增长30.6%。累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。海关统计显示，6月份当月我国进出口总值2217.1亿美元，增长23.3%。当月出口1215.3亿美元，增长17.6%；进口1001.8亿美元，增长31%，月度进口规模连续3个月超过千亿美元。当月贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%，净减少55.4亿美元。从上半年出口增速来看，总体上差强人意——虽然比去年同期增速有明显降低，但仍处于20%以上的高速增长阶段。不过，海关的数字都是以美元计价，在美元不断下跌的时候，这意味着真实出口量并没有数字显得那么“风光”。但6月份17.6%的增速值得注意，这意味着下半年的出口形势仍不会很乐观。在全球基础商品高价之下，进口则依然保持高速增长状态。在全球主要经济体仍将持续低迷、部分新兴经济体也将因反通胀措施而经济增速下滑的情况下，下半年我国出口很可能仍无加速希望，全年贸易顺差达到去年2622亿美元水平的难度也很大。（ALMX）返回目录
【政策：下半年制度改革重点在国企和财税体制改革】
国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》和转基因生物新品种培育科技重大专项。关于“重大体制改革”的具体指向，国企改革成为专家们关注的重点。“十一五”规划有关国有企业改革的表述为：加快国有大型企业股份制改革，除极少数必须由国家独资经营的企业外，绝大多数国有大型企业改制为多元股东的公司。在5月初国家发改委在湖北举行的2008年全国经济体制改革工作会议上，国家发改委副主任杜鹰提出，重点推进六方面的改革任务，其中第一条就是着力推进国有企业改革和国有经济战略性调整。除此之外，财税体制改革也被认为是今年重点推进的改革之一，而且从目前来看，也是最有可能实现突破性进展的改革领域之一。在今年全国“两会”的新闻招待会上，国务院总理温家宝公开表示，在今后5年要下大力气推进财税体制改革。而全国人大财经委员会也在“两会”期间要求，在2008年拿出“财力与事权相匹配”的财税体制改革初步方案。一位参与了财税体制改革方案设计的专家日前在接受媒体采访时表示，由于地震的原因，财税体制改革方案可能在今年底或明年初初步形成。财税体制改革不仅本身是一个重要的改革目标，而且还具备牵一发而动全身的特点，与多个经济体制改革的目标息息相关——改变官员激励机制，转变经济增长方式，完善市场体系，以及转变政府职能、改变支出结构等，都与财税体制改革相关。（LXB）返回目录
【形势要点：农民囤粮行为彰显通胀预期开始加强】
安徽沿淮一些农村今年村民种植的小麦大多增产，喜获丰收，然而村民们惜售心态明显。许多农民表示，虽然目前市场行情和国家收购价都还不错，但远未达到村民的“理想价”。据了解，除了沿淮部分地区农民惜售小麦外，在皖东的粮食主产区滁州一带也不同程度存在惜售现象。部分地区存在农民惜售现象的主要原因在于，一是农资成本涨得太快，二是粮食市场行情看好。家住淮南市大通区孔店乡新街村的村民郑义表示，种植一亩小麦所需的农药、化肥、种子、水、收割等费用至少在500元左右，按照每亩平均产小麦1000斤计算，每斤按照当地行情7角6分计算，全年每亩小麦也只能收获760元，纯利润只有260元左右，这还不包括村民们自身劳力、人工的投入。当地村民也说，在刚收割小麦的那几天，小麦的市场价才6角6分一市斤，可过了几天，小麦的市场价就涨到了7角4分一市斤，国有粮站则开出了更高的价钱，对大多数村民来说，他们认为粮食价格肯定还要涨。村民们表示，目前种植小麦也只能保障生活而已。有部分村民认为，混麦价格在每斤8角到9角之间比较合适。从农民开始屯粮的态势来看，通胀预期又开始抬头了，如果屯粮行为表现为农民的普遍行为，那么粮价大涨几乎是肯定的事情，下半年和明年的通胀形势估计会再次上扬。（AXB）返回目录
【形势要点：国内焦炭短缺表明全球能源的稀缺状况】
焦炭现在已经取代铁矿石成为钢厂的首要“抢夺”资源。“现在我没工夫和你说铁矿石的问题，焦炭才是现在头等大事。”一位钢厂采购负责人称。目前，钢厂只要手中有资金就可以采购到铁矿石，但对焦炭而言，即使有钱也不一定能拿到货。与国内焦炭紧缺和价涨现象相伴随的，是焦炭的出口呈现火热局面。拱北海关提供的数据显示：1－5月，我国焦炭的逐月出口量分别为96万吨、73万吨、124万吨、134万吨和166万吨。其中5月比4月环比增长24%，这一数据也刷新了2007年以来的单月出口纪录。“7月份，我国焦炭预计将迎来出口高峰。”中钢集团负责焦炭出口业务一位人士说。目前我国焦炭出口大约在1500万吨/年，占世界焦炭出口量的一半左右。企业出口的冲动则来自国内国外两个市场的焦炭价差。据有关统计，焦炭的国内国际价差达到了50%以上。我国每年出口焦炭占我国总产量的10%以上，而目前国内外价差加大很可能使今年出口占比更大，也会使国内焦炭的价格涨的更高、供给更为紧张。实际上，这体现了现在全球能源的稀缺状况。而中国也不应该人为地维持国内焦炭的低价以试图降低钢铁业的成本，否则不仅会破坏价格信号，更会造成能源浪费和环境破坏，并在客观上通过焦炭或钢铁出口补贴外国人或内销补贴国内其他工业部门。（ALMX）返回目录
【形势要点：产业转移会按政府意图进展吗？】
“产业转移”，已经成了珠三角最敏感的词汇。政府的意图很明显：希望劳动密集型企业转移，但前提是省内转移，即到山区和东西两翼地区去。这样既能给珠三角城市减压，在GDP和税收方面又“肥水不流外人田”。为了这个目的，近年来广东在惠东、河源、肇庆等地建设了23个产业转移工业园。以地处深圳和东莞之间的惠州为例，惠东县由于原来的发展相对滞后，土地存量较多，于2007年就成立产业转移工业园，规划总面积17237亩。承接地政府态度是积极的，但企业呢？据《南风窗》，“真正对产业转移工业园表示感兴趣的企业并不多”。位于东莞长安镇的福安纺织印染属于政府眼中应该转移的公司，但其负责人的顾虑是，工业园在建设时并没有考虑产业集群和产业配套，只着眼于把所有企业往里面放，“我们是做纺织的，当地既不产棉花，物流采购又不方便，而且也无法形成产业链”，最终该企业选择了迁址河北。此外，产业转移工业园劳动力成本低也是一厢情愿的想法。劳动者就业时，除了工资水平外，还会考虑其他因素，包括对城市生活的向往。山区劳动力如果有技能的，都宁愿到珠三角就业——既使薪酬水平一样。而愿意留在山区就业的，要么劳动力素质低，要么需要比珠三角更高的待遇吸引他们。因此，到山区去节约劳动力成本根本不现实。（BCM）返回目录
【形势要点：发电企业需承担预警职责但治标不治本】
7月3日，国内最大的电煤大省山西发布了电力供应“红色”预警，由于电煤严重短缺，山西省电力缺口已经突破460万千瓦，目前，山西省的供煤紧张局势正在向全国蔓延。为此，7月9日，电监会出台了《电力供需及电煤供应监测预警管理办法》，要求电力供需情况监测信息由省级及以上电网经营企业按日报格式分别报送相应的电力监管机构，国家电网和南方电网公司按规定的日报格式汇总各自经营范围内电力生产运行信息，直接报电监会。电煤供应情况监测信息则分别由全国10万千瓦及以上燃煤电厂、重点监测的发电企业、直供电厂通过规定的信息报送渠道和终端报送。按照《办法》规定，出现下列情况之一，即为全国电力供需、电煤供应预警状态：拉限负荷的省级电网数超过10个；全国拉限负荷合计超过1000万千瓦；全国10万千瓦及以上燃煤电厂平均电煤库存低于9天；电煤库存低于7天的省（自治区、直辖市）超过10个；短期内某省（自治区、直辖市）的电煤供应总量出现较大幅度的下降，降幅超过20%且后续供应能力难以改善；缺煤停机容量超过当日统调发电负荷的5%。尽管此次的预警力度要比以前任何时候都大，但是对于电荒、煤荒问题的解决仍然是治标不治本，正如中国电监会新闻处处长张渝所说，“电监会的职责是保证电力市场的正常供应，而电煤短缺的运力问题就不是我们能解决的了，而是发改委、铁道部的事情，那才是解决电煤问题的核心。”（LLP）返回目录
【形势要点：今年以来国内财政收入高速增长的“秘密”】
在去年国家财政收入实现高速增长之后，部分研究人士倾向于认为今年的财政收入增速会有所放缓。一些主要的原因有，新所得税法将从2008年起实施，其中对国内大部分企业的税率将由33%降至25%；个人所得税起征点提高，由原来的1600元提升至2000元，财政部门称这会使收入减少300亿元；此外，由于资本市场的不景气，此处的财政收入也将受到很大影响。但前5月的财政收入增速却高得让人大跌眼镜。此前据《中国信息报》称，1－5月全国财政收入累计同比增长33.8%，其中5月财政收入增长速度高达52.6%，增速比上月加快35.6个百分点。而且，此高增速还是在经济增速和企业盈利下降的情况下取得的。对于此增速，近日一位企业人士向我们透露了其中的“秘密”。在计算企业的应税收入时，要扣除一定的经营成本，这其中就包括餐饮招待费用、交通费用等诸多款项，在中国的特色国情下，这部分费用是相当可观的。但在企业所得税税率降低之后，相关部门却大幅降低了诸如招待费等成本的税前抵扣金额，这也就意味着企业的应税收入较此前大幅增加了。这位人士透露，就他们企业的成本结构而言，实际所纳税收，竟然比所得税率下降前还多上缴了4个百分点。这位企业人士称，“这就是税务部门上有政策，下有对策啊。”虽然不能确认这样事例的普遍性，但在企业眼中，这无疑是一个可解释在企业利润增速下滑时，中国财政收入增速仍可以不断攀高的重要因素。（DLMX）返回目录
【形势要点：中国大量购买汽油备战奥运】
奥运会对北京的资源储备是一个考验。路透社援引能源工业方面有关人士透露，到现在为止中国已经购买了6万吨汽油以供8月份使用，并且很有可能在备战奥运的冲刺阶段再进一步买入。由于汽油储备趋于稳定，下个月的进口将不会超过7月份预估的至少30万吨，更会远少于6月份大约60万吨。在6月底，汽油零售上涨也促使炼油厂加大产量，从而将使得国内汽油生产也会随之提高。一些贸易商则称，随着奥运临近，中国的汽油进口量将会下降。“8月份汽油进口不可能会比6月份高，因为随着奥运筹备工作临近尾声，汽油储备方面的任务也即将完成。”对于中国汽油需求在8月后放缓的预期，亦影响到市场人气，因加油站汽油零售价已上涨，遏制了需求，所以到时候如果卖家手中有过量的船货，可能就难以找到消化渠道。（RCM）返回目录
【形势要点：6月钢材出口大大低于预期可能暂缓关税调整】
自今年2月份中国刚才创出口新低以来，3－5月我国钢材出口快速反弹。今年5月份，我国钢材出口再次创新高，达到555.5万吨，较4月份增长16.4%。面对出口的快速反弹，市场对关税调整政策的猜测也逐渐增多。此前，曾有多位专家建议我国钢材年出口总量维持在粗钢产量的10%－12%是合适的，因此，业内以此假设为前提，来简单判断出台关税调整政策的时间表。由于我国钢材出口比例2月份逐月连续增加，到5月份已达到12.1%，刚刚超过12%的上限。因此，6月份的出口数据显得尤为关键，而600万吨被看作是出口关税调整的一个重要门槛。据中国海关6月10日公布的最新数据显示，2008年6月份中国出口钢材522万吨，比5月份减少34万吨，与去年同期相比减少114万吨，同比下降17.9%。上半年累计出口2694万吨，同比下降20.2%；钢材累计出口金额为253亿美元，同比增长12.9%。其中6月份出口钢坯2万吨，上半年累计出口13万吨，同比下降97%。这大大出乎业界的预料，在钢材国内外价差逐渐加大以及关税上调的预期下，曾经高温难降的钢材出口却陡然下滑，使得全球钢材市场需求逐步减弱的担心开始兴起。另一方面，中国政府可能会暂缓调整钢材出口关税。（LLP）返回目录
【政策：中央经济智囊表态暗示未来经济政策基调】
7月9日上午，长期工作在宏观经济政策研究第一线的中共中央政策研究室副主任郑新立认为，“现在还看不到经济明显下滑的风险，而抑制通货膨胀仍然是我们的主要任务。”在郑新立眼中，目前的经济增速下调1－2个百分点，“正是宏观调控想要的结果”。而相对于担忧经济下滑，他反而认为，现在更需要担心投资反弹和需求过旺带来的经济风险。他明确表示出对中小企业目前困境的担心。“坚持从紧货币政策是一个前提，不过也不要继续再紧缩了。央行应该改善和调整信贷结构，满足中小企业对于流动资金的需要，一刀切只会损害我们的经济发展”。他表示，从紧的货币政策是对的，但央行不要再用提高利率的办法了。提高利率是双刃剑，一方面确实可以收缩需求，另一方面则直接提高了企业的资金成本，反而可能形成一种成本推动的通胀压力。今年1－5月（人民币对美元）汇率上升比较快，出口企业特别是劳动密集型企业都哇哇叫，承受不了，倒闭了或者转移到国外了。他认为，汇率上升应以不损害我们的出口竞争力、出口增长不受到大的影响为前提。我们的产业升级需要时间来舒缓压力。汇率先提高一点，给企业造成压力来调整结构，过了一段时间适应了，再提高。这也是国务院提出的主动、渐进、可控的原则体现。从中央经济智囊观点看，下半年到明年一段时间里面，从紧政策可能要适当放松，汇率利率都不会有太多变动，但通胀形势一旦恶化或者经济增速过猛，中央会再次启动货币从紧的刹车。（AXB）返回目录
【形势要点：宝洁产品提价意味着全球通胀形势继续恶化】
能源和原料价格的上涨带动日化企业也开始提价，宝洁大中华区相关负责人张群翔9日证实，该公司全球总部正式宣布全球提高产品售价，最高提价幅度达16%，这是宝洁公司近来最大幅度的提价行动。宝洁公司发言人说，从9月份开始，该公司纺织品、家居清洁产品、护发用品、香皂、剃须用品、卫生用品等产品售价将提高2%至16%不等，这是宝洁公司一年半以来最大幅度的提价行动。过去18个月里，宝洁公司将产品售价提高了4%－8%。宝洁公司发言人估计，今年该公司在大宗商品方面的支出可能增加20亿美元。张群翔表示，日化行业上游成本影响是事实，国际原油价格急升、供应商成本上升，这些都令日化企业压力上升。身为全球日化业巨头的宝洁，其一举一动备受业内关注，旗下包括飘柔、潘婷、海飞丝、汰渍、玉兰油等众多知名品牌，张群翔表示，“大中华区何时提价以及提价幅度，暂时还未接到总部通知，但有一点可以确定，所有产品的调整都会根据不同国家和地区市场的具体情况有所不同。”此事件可看作是全球能源、原材料价格大涨最终传导至终端销售领域的一个代表性事件，是全球通胀的一个具体表现。作为日用商品巨头的宝洁提价，实际上意味着物价上涨效应影响到全球的普通民众，这也是通胀形势日益严重的一个信号。（ALMX）返回目录
【形势要点：德国出口下跌成为全球基建市场萎缩的信号】
下半年德国和整个欧洲的经济形势不容乐观。德国联邦统计局9日公布的数据显示，德国5月份出口额808亿欧元，较4月份大幅下跌3.2%，创2004年6月以来最大单月跌幅。数据显示，德国5月份进口额为665亿欧元，比上月上升0.7%。与去年同期相比，出口和进口分别上涨2.5%和8.2%。由于出口环比下跌，5月份的贸易顺差也从4月份的188亿欧元缩小至143亿欧元，经常项目余额从上月的155亿欧元减少至75亿欧元。德国出口较上月大幅下跌，显示出欧元坚挺和全球经济不景气对德国经济的负面影响已经显现。在过去一年中，欧元兑美元升值15%，而兑英镑更是大幅上涨18%。此外，据德国机械设备制造业协会（VDMA）7月2日表示，2008年5月份，该国机械设备制造行业的新增订单按年率计算同比下降了12%。在我们看来，这不仅说明了下半年德国和整个欧洲经济增长面临着严峻的形势，从另一个侧面也说明了发达国家和新兴市场国家基础设施建设的市场已出现了需求萎缩的情况。一直以来，德国的高端电子机械设备都在本国的出口和世界市场中占据着相当的比重，因而其出口状况也在某种程度上成了观察世界经济增长的窗口。（NLMX）返回目录
【形势要点：国际机构对内地贸易信用高评级2008年仍然不变】
全球著名国际信用保险及信用管理服务机构科法斯日前发布的中文版《科法斯世界贸易信用风险手册2008－2009》显示：虽然2008年全球贸易信用危机已经来临，但对中国内地保持2007年的国家风险A3评级，中期信用风险为“低风险”。该手册指出，2007年美国经济虽下挫，但未失控，欧洲情况虽有失众望，但保持增长，世界经济最糟糕的境况并未发生。新兴国家确立了其在全球经济“发动机”的地位。进入2008年以来，世界经济发展不稳定因素进一步增加。科法斯定期发布的国家/行业分析报告对近期发生的经济事件及形势进行了及时的跟踪与反映：美国和西班牙的评级已被调低至A2，英国、爱尔兰、加拿大、墨西哥、日本、丹麦、葡萄牙和南非已被科法斯列入负面观察名单；5月底，科法斯又调低了包括航空运输、工程建筑、汽车、造纸、零售、电子零配件和纺织品在内七大行业的风险评级。科法斯警告，2008年将是全球信用风险高发的年份。针对近期发生的越南金融危机，科法斯已将越南列入负面观察之列。由于美国及欧盟市场需求疲软（美国占总出口量19%，欧盟占20%），中国2008年成长稍微减缓，但年增长率仍可达到9.5%，内需市场是中国经济成长的主要贡献者。而且2008年以来爆发的雪灾及四川大地震等事件对中国经济成长的影响也不大。（LXB）返回目录
【形势要点：青岛旅游业等部分行业因奥运安保而受影响】
距离奥帆赛揭幕还有一个月的时候，青岛海域的海藻大爆发令当地旅游业雪上加霜。据路透中文网近日报道，此前在签证制度收紧、大型活动不易获批和宾馆房费高昂等因素的打击下，青岛旅游业已经感受到奥运之前的阵痛。青岛国敦大酒店总经理爱德华兹（Nigel Edwards）说：“人们已经在抱怨错过了一个奥运良机。”随着严格安保措施的实施，商场和酒店可能生意冷清，而旅行社现在已经很难获准组织大规模的旅行团。青岛蔚蓝海岸旅行社经理刘丽华说：“生意比往年难做得多，与奥运有关的新规定显然使得游客人数减少。”签证限制也让外国商人更难到访青岛，并使这座城市本来可观的外籍人士群体的人数变少。在耐克公司工作的工程师雷根（Patrick Regan）说：“最近告别青岛的聚会很多。”由于海藻大爆发，原来游人如织的青岛海滨现在到处是海藻清理机器和辛苦劳作的志愿者。与旅游业的困境相似，青岛刚开始发展的帆船游艇业也面临很大损失，因其失去了不少利用奥运来向外部投资者展示的机会。（LCM）返回目录
【形势要点：谁是房地产冬天的最大受益者？】
几年前，由于高利润的诱使，长三角几乎所有的大中型企业都进入房地产。浙江绍兴一家纺织企业负责人说，“家电的利润为2%，外贸企业的利润为8%，但是房地产开发的利润率高峰时达30%－40%，谁都会动心。”2006年，房地产投资进入一个高峰，长三角16个城市以占全国1%的土地和6%的人口，投下了超过全国1/5的资金——4076亿元。据中国地产投资网2006年统计，宁波十大商业品牌的前三甲雅戈尔、罗蒙、杉杉名下均有房地产成员，余姚、慈溪一带以制造业起家涉足地产的企业更是数目众多，据不完全统计在40家左右。但近一年的房地产市场紧缩，使这些企业面临资金链紧张以及房价低迷的双重打击，纷纷转让股份以求自保。浙江产权交易所日前甚至特意增设了“房地产资源整合业务部”，专为房地产资源优化组合提供平台服务，主要以项目公司股权转让或投资合作方式进行运作。在我们看来，这正是房地产行业的自我“清盘”，同时，这也是一个优胜劣汰的过程。我们观察到，在房地产市场的严冬季节，不时传出“坏消息”，例如，今年二季度北京市共成交土地11宗（不包括工业用地），比一季度成交的35宗（不包括工业用地）下降了300%多。6月30日，广州今年上半年的最后一次土地拍卖冷淡收场——推出的3幅地块，1幅流拍、2幅以底价成交，还创造了近两年土地拍卖会最快的“10分钟速度”。同样，创造中国地王的南京土地流拍事件更是频繁，“16幅地块10幅底价成交，2幅流标”，而且今年上半年成交的土地八成是以底价成交的。尽管“坏消息”不断，不过从投资角度看，市场低迷之时或许正是抄底之际，如果宏观政策开始准备转向，不排除房地产的冬天将会有略微转暖的可能。届时，大举资金注入的外资可能成了“笑到最后”的人。（NCM）返回目录
【形势要点：高油价已使美国汽油用量降至5年最低】
随着汽油均价本周达到创纪录的每加仑4.108美元，美国政府公布的最新数据显示，开车族的汽油用量已降低至5年来的最低水平。据能源情报署（EIA）每周发布的数据，就连美国独立日（7月4日）的那个周末——美国人通常会开车上路的时候——汽油消耗量仍较上年同期下降了3.3%，至每天934.7万桶。对于7月份的第一周来说，这是自2003年以来开车族消耗汽油量最少的一次。汽油库存量较上周增加了近100万桶，远远高于去年同期的水平。油气研究公司Schork Group的总裁施洛克说，毫无疑问，未来两个月都不会有供应方面的问题。自今年年初以来，节节高涨的油价已经推动汽油价格上涨了逾30%。一开始，消费者购买汽油的数量只是略有减少，但随着时间的推移，油价越来越高，用量削减的规模也越来越大。可见，高油价已在很大程度上改变了美国消费者的行为，而作为最大的石油消费国，美国也并未出现供给方面的问题；反观国内，价格限制仍然使得国内大面积出现成品油供给紧张状况。两种截然相反的现象说明，理顺价格机制是核心问题。（ALMX）返回目录
【形势要点：经济衰退让英国人开始节衣缩食】
目前英国的餐饮业正因经济衰退受到影响。大厨帕斯卡表示，因为物价上涨，很多顾客不去饭店享用午餐而是在自己的办公桌前草草解决。只有那些企业高管等社会经济地位高的人才能在饭店吃中饭。另一位人均消费80英镑的高级餐厅的老板也表示自己的日子不好过。不过有评论员指出，他的餐厅不算损失最大的，因为去那里消费的客人不需要节衣缩食。正是那些消费水平适中的餐厅伤亡惨重，因为去那里就餐的普通上班族宁愿为了省钱而在家里吃。一位负责债务重组和破产业务的律师彼得说：“人们首先会减少个人消费，比如餐费。”研究报告显示，受英国经济下滑影响，饭店和餐厅是消费者信心指数最低的行业。英国Nationwide银行认为，英国公司目前正处于16年来现金流最弱时期，汽车销量下滑，工业产品大幅减少，而消费者信心指数更是到达自发明这一指标后的最低水平。过半的民众认为目前的情况“糟糕”。然而经济衰退的影响也并非都是负面的，比如对于一些快餐送餐业务来说反而是利好。分析人员指出，“造成这一情况的原因有两个，一是人们越来越懒，二是快餐便宜。”（LXB）返回目录
〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
[石油现货] 北海布兰特石油价格每桶136.98美元（纽约7月9日04:38）
[石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶136.15美元（纽约7月9日04:08）
[黄金] 1盎司黄金=928.50美元
[外币100] 美元684.89 英镑1356.32 日元6.4080 港币87.79 澳元653.91 欧元1077.23
1人民币=4.4447新台币
[1美元兑] 英镑0.5060 欧元0.6360 澳元1.0424 瑞郎1.0306 日元107.09 加元1.0121 港币7.8022
[主要股市指数] 深指/沪指10178.61/2875.45，沪深300指数2973.73，恒指21821.78，道指11147.44（7.9），纳斯达克2234.89（7.9），标普500指数1244.69（7.9），日经13067.21，台湾加权7075.65，德国6386.46（7.9），法国4339.66（7.9）
【中国的粮食安全绝不仅是提高谷物产量】
对中国这样一个13亿多人的发展中大国，粮食安全一直是“天字第一号”的大问题。近两年国际粮价大涨，世界粮食储备降到了30年来的最低点，粮价持续飞涨已在30多个国家诱发粮食危机，甚至损害了经济增长并危及政治安全。在这种背景下，中国对粮食安全的担忧更是大为增加。
如何看待和理解中国的粮食安全问题？恐怕绝大多数人和决策部门首先想到的都是这样的问题——中国有没有足够的粮食吃？这种看法我们可以称之为“口粮安全”。据统计，中国每年消费的谷物占到世界的1/5，而中国目前粮食能够实现自给自足——这正是中国高层“心中不慌”的底气。要强调的是，这种对粮食安全的认识目前在国内是绝对的主流，也将持续相当长的时间。
战略和政策的制定，其出发点都是基于对问题的认识和观念。中国目前与粮食相关的国家政策，基本上都是从“口粮安全”出发，一切都是围绕“如何使粮食增产”这一核心。在温家宝总理于今年7月2日主持召开国务院常务会议上，讨论并原则通过了《国家粮食安全中长期规划纲要》和《吉林省增产百亿斤商品粮能力建设总体规划》，提出的两个关键指标是：粮食自给率稳定在95%以上，2010年粮食综合生产能力稳定在1万亿斤以上。中国近年一直强调的保18亿亩耕地“红线”的目标，针对的也是保证粮食生产的耕地基础。可以看到，近年在一些专家的不断影响下，中央也倾向于进一步提高粮食产量。
然而，在我们看来，这种以口粮为中心、以增产粮食为目标的粮食安全观念，并不是一种全面的粮食安全观。安邦集团策略分析师陈功认为，中国的粮食安全，绝对不是仅仅“有吃的就行”，从中国的现实情况看，这样的历史阶段早就过去了。中国的粮食安全应该具有更加丰富的内涵，不仅包括有充足的粮食来满足吃饭问题，还要注重“粮食平衡”问题。
所谓“粮食平衡”，一方面是指粮食结构上的平衡，另一方面是指粮食结构平衡基础上的粮食价格上的平衡。国家粮食局局长聂振邦就曾坦承，中国粮食品种的结构性矛盾比较突出，小麦由前几年产不足需转变为产略大于需，稻谷由前几年的产不足需转变为产需基本平衡，玉米工业消费增长较快，将由供需平衡有余逐步向基本平衡转变。然而，大豆产需缺口扩大，需要通过大量进口来解决。在这种情况下，国内大豆市场随国际市场波动极大，基本为国外市场所控制。中国的大豆会大量进口？除了外资近年逐步控股国内大豆加工企业之外，一个很重要的原因就是国内大量土地用来种谷物了。因此，粮食安全存在结构性问题。
此外，国内粮食产销的区域布局也存在不平衡问题。由于近年国内的工业化和城镇化发展，土地资源利用的区域差别加大，这进一步加大了粮食生产继续向优势区域集中，粮食主产区与主销区的差异扩大，这也对国家粮食库存的地区布局提出了更大的压力。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
陈功认为，单纯强调粮食增长导向的粮食战略是非常错误的，这将进一步摧毁中国的粮食平衡。到头来，其他农产品的价格剧涨，将会完全冲销中国在粮食增产上的努力和价值。因为中国的粮食增产，不能演变成谷物种植的增长，而中国的粮食安全，也绝不仅仅是“口粮安全”。（NHJ）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：上半年整体出口形势“差强人意”】
海关总署10日公布了今年上半年我国外贸进出口情况，今年上半年，我国对外贸易进出口总值达12341.7亿美元，比去年同期（下同）增长25.7%。其中出口6666亿美元，增长21.9%；进口5675.7亿美元，增长30.6%。累计贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。海关统计显示，6月份当月我国进出口总值2217.1亿美元，增长23.3%。当月出口1215.3亿美元，增长17.6%；进口1001.8亿美元，增长31%，月度进口规模连续3个月超过千亿美元。当月贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%，净减少55.4亿美元。从上半年出口增速来看，总体上差强人意——虽然比去年同期增速有明显降低，但仍处于20%以上的高速增长阶段。不过，海关的数字都是以美元计价，在美元不断下跌的时候，这意味着真实出口量并没有数字显得那么“风光”。但6月份17.6%的增速值得注意，这意味着下半年的出口形势仍不会很乐观。在全球基础商品高价之下，进口则依然保持高速增长状态。在全球主要经济体仍将持续低迷、部分新兴经济体也将因反通胀措施而经济增速下滑的情况下，下半年我国出口很可能仍无加速希望，全年贸易顺差达到去年2622亿美元水平的难度也很大。（ALMX）返回目录
【政策：下半年制度改革重点在国企和财税体制改革】
国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》和转基因生物新品种培育科技重大专项。关于“重大体制改革”的具体指向，国企改革成为专家们关注的重点。“十一五”规划有关国有企业改革的表述为：加快国有大型企业股份制改革，除极少数必须由国家独资经营的企业外，绝大多数国有大型企业改制为多元股东的公司。在5月初国家发改委在湖北举行的2008年全国经济体制改革工作会议上，国家发改委副主任杜鹰提出，重点推进六方面的改革任务，其中第一条就是着力推进国有企业改革和国有经济战略性调整。除此之外，财税体制改革也被认为是今年重点推进的改革之一，而且从目前来看，也是最有可能实现突破性进展的改革领域之一。在今年全国“两会”的新闻招待会上，国务院总理温家宝公开表示，在今后5年要下大力气推进财税体制改革。而全国人大财经委员会也在“两会”期间要求，在2008年拿出“财力与事权相匹配”的财税体制改革初步方案。一位参与了财税体制改革方案设计的专家日前在接受媒体采访时表示，由于地震的原因，财税体制改革方案可能在今年底或明年初初步形成。财税体制改革不仅本身是一个重要的改革目标，而且还具备牵一发而动全身的特点，与多个经济体制改革的目标息息相关——改变官员激励机制，转变经济增长方式，完善市场体系，以及转变政府职能、改变支出结构等，都与财税体制改革相关。（LXB）返回目录
【形势要点：农民囤粮行为彰显通胀预期开始加强】
安徽沿淮一些农村今年村民种植的小麦大多增产，喜获丰收，然而村民们惜售心态明显。许多农民表示，虽然目前市场行情和国家收购价都还不错，但远未达到村民的“理想价”。据了解，除了沿淮部分地区农民惜售小麦外，在皖东的粮食主产区滁州一带也不同程度存在惜售现象。部分地区存在农民惜售现象的主要原因在于，一是农资成本涨得太快，二是粮食市场行情看好。家住淮南市大通区孔店乡新街村的村民郑义表示，种植一亩小麦所需的农药、化肥、种子、水、收割等费用至少在500元左右，按照每亩平均产小麦1000斤计算，每斤按照当地行情7角6分计算，全年每亩小麦也只能收获760元，纯利润只有260元左右，这还不包括村民们自身劳力、人工的投入。当地村民也说，在刚收割小麦的那几天，小麦的市场价才6角6分一市斤，可过了几天，小麦的市场价就涨到了7角4分一市斤，国有粮站则开出了更高的价钱，对大多数村民来说，他们认为粮食价格肯定还要涨。村民们表示，目前种植小麦也只能保障生活而已。有部分村民认为，混麦价格在每斤8角到9角之间比较合适。从农民开始屯粮的态势来看，通胀预期又开始抬头了，如果屯粮行为表现为农民的普遍行为，那么粮价大涨几乎是肯定的事情，下半年和明年的通胀形势估计会再次上扬。（AXB）返回目录
【形势要点：国内焦炭短缺表明全球能源的稀缺状况】
焦炭现在已经取代铁矿石成为钢厂的首要“抢夺”资源。“现在我没工夫和你说铁矿石的问题，焦炭才是现在头等大事。”一位钢厂采购负责人称。目前，钢厂只要手中有资金就可以采购到铁矿石，但对焦炭而言，即使有钱也不一定能拿到货。与国内焦炭紧缺和价涨现象相伴随的，是焦炭的出口呈现火热局面。拱北海关提供的数据显示：1－5月，我国焦炭的逐月出口量分别为96万吨、73万吨、124万吨、134万吨和166万吨。其中5月比4月环比增长24%，这一数据也刷新了2007年以来的单月出口纪录。“7月份，我国焦炭预计将迎来出口高峰。”中钢集团负责焦炭出口业务一位人士说。目前我国焦炭出口大约在1500万吨/年，占世界焦炭出口量的一半左右。企业出口的冲动则来自国内国外两个市场的焦炭价差。据有关统计，焦炭的国内国际价差达到了50%以上。我国每年出口焦炭占我国总产量的10%以上，而目前国内外价差加大很可能使今年出口占比更大，也会使国内焦炭的价格涨的更高、供给更为紧张。实际上，这体现了现在全球能源的稀缺状况。而中国也不应该人为地维持国内焦炭的低价以试图降低钢铁业的成本，否则不仅会破坏价格信号，更会造成能源浪费和环境破坏，并在客观上通过焦炭或钢铁出口补贴外国人或内销补贴国内其他工业部门。（ALMX）返回目录
【形势要点：产业转移会按政府意图进展吗？】
“产业转移”，已经成了珠三角最敏感的词汇。政府的意图很明显：希望劳动密集型企业转移，但前提是省内转移，即到山区和东西两翼地区去。这样既能给珠三角城市减压，在GDP和税收方面又“肥水不流外人田”。为了这个目的，近年来广东在惠东、河源、肇庆等地建设了23个产业转移工业园。以地处深圳和东莞之间的惠州为例，惠东县由于原来的发展相对滞后，土地存量较多，于2007年就成立产业转移工业园，规划总面积17237亩。承接地政府态度是积极的，但企业呢？据《南风窗》，“真正对产业转移工业园表示感兴趣的企业并不多”。位于东莞长安镇的福安纺织印染属于政府眼中应该转移的公司，但其负责人的顾虑是，工业园在建设时并没有考虑产业集群和产业配套，只着眼于把所有企业往里面放，“我们是做纺织的，当地既不产棉花，物流采购又不方便，而且也无法形成产业链”，最终该企业选择了迁址河北。此外，产业转移工业园劳动力成本低也是一厢情愿的想法。劳动者就业时，除了工资水平外，还会考虑其他因素，包括对城市生活的向往。山区劳动力如果有技能的，都宁愿到珠三角就业——既使薪酬水平一样。而愿意留在山区就业的，要么劳动力素质低，要么需要比珠三角更高的待遇吸引他们。因此，到山区去节约劳动力成本根本不现实。（BCM）返回目录
【形势要点：发电企业需承担预警职责但治标不治本】
7月3日，国内最大的电煤大省山西发布了电力供应“红色”预警，由于电煤严重短缺，山西省电力缺口已经突破460万千瓦，目前，山西省的供煤紧张局势正在向全国蔓延。为此，7月9日，电监会出台了《电力供需及电煤供应监测预警管理办法》，要求电力供需情况监测信息由省级及以上电网经营企业按日报格式分别报送相应的电力监管机构，国家电网和南方电网公司按规定的日报格式汇总各自经营范围内电力生产运行信息，直接报电监会。电煤供应情况监测信息则分别由全国10万千瓦及以上燃煤电厂、重点监测的发电企业、直供电厂通过规定的信息报送渠道和终端报送。按照《办法》规定，出现下列情况之一，即为全国电力供需、电煤供应预警状态：拉限负荷的省级电网数超过10个；全国拉限负荷合计超过1000万千瓦；全国10万千瓦及以上燃煤电厂平均电煤库存低于9天；电煤库存低于7天的省（自治区、直辖市）超过10个；短期内某省（自治区、直辖市）的电煤供应总量出现较大幅度的下降，降幅超过20%且后续供应能力难以改善；缺煤停机容量超过当日统调发电负荷的5%。尽管此次的预警力度要比以前任何时候都大，但是对于电荒、煤荒问题的解决仍然是治标不治本，正如中国电监会新闻处处长张渝所说，“电监会的职责是保证电力市场的正常供应，而电煤短缺的运力问题就不是我们能解决的了，而是发改委、铁道部的事情，那才是解决电煤问题的核心。”（LLP）返回目录
【形势要点：今年以来国内财政收入高速增长的“秘密”】
在去年国家财政收入实现高速增长之后，部分研究人士倾向于认为今年的财政收入增速会有所放缓。一些主要的原因有，新所得税法将从2008年起实施，其中对国内大部分企业的税率将由33%降至25%；个人所得税起征点提高，由原来的1600元提升至2000元，财政部门称这会使收入减少300亿元；此外，由于资本市场的不景气，此处的财政收入也将受到很大影响。但前5月的财政收入增速却高得让人大跌眼镜。此前据《中国信息报》称，1－5月全国财政收入累计同比增长33.8%，其中5月财政收入增长速度高达52.6%，增速比上月加快35.6个百分点。而且，此高增速还是在经济增速和企业盈利下降的情况下取得的。对于此增速，近日一位企业人士向我们透露了其中的“秘密”。在计算企业的应税收入时，要扣除一定的经营成本，这其中就包括餐饮招待费用、交通费用等诸多款项，在中国的特色国情下，这部分费用是相当可观的。但在企业所得税税率降低之后，相关部门却大幅降低了诸如招待费等成本的税前抵扣金额，这也就意味着企业的应税收入较此前大幅增加了。这位人士透露，就他们企业的成本结构而言，实际所纳税收，竟然比所得税率下降前还多上缴了4个百分点。这位企业人士称，“这就是税务部门上有政策，下有对策啊。”虽然不能确认这样事例的普遍性，但在企业眼中，这无疑是一个可解释在企业利润增速下滑时，中国财政收入增速仍可以不断攀高的重要因素。（DLMX）返回目录
【形势要点：中国大量购买汽油备战奥运】
奥运会对北京的资源储备是一个考验。路透社援引能源工业方面有关人士透露，到现在为止中国已经购买了6万吨汽油以供8月份使用，并且很有可能在备战奥运的冲刺阶段再进一步买入。由于汽油储备趋于稳定，下个月的进口将不会超过7月份预估的至少30万吨，更会远少于6月份大约60万吨。在6月底，汽油零售上涨也促使炼油厂加大产量，从而将使得国内汽油生产也会随之提高。一些贸易商则称，随着奥运临近，中国的汽油进口量将会下降。“8月份汽油进口不可能会比6月份高，因为随着奥运筹备工作临近尾声，汽油储备方面的任务也即将完成。”对于中国汽油需求在8月后放缓的预期，亦影响到市场人气，因加油站汽油零售价已上涨，遏制了需求，所以到时候如果卖家手中有过量的船货，可能就难以找到消化渠道。（RCM）返回目录
【形势要点：6月钢材出口大大低于预期可能暂缓关税调整】
自今年2月份中国刚才创出口新低以来，3－5月我国钢材出口快速反弹。今年5月份，我国钢材出口再次创新高，达到555.5万吨，较4月份增长16.4%。面对出口的快速反弹，市场对关税调整政策的猜测也逐渐增多。此前，曾有多位专家建议我国钢材年出口总量维持在粗钢产量的10%－12%是合适的，因此，业内以此假设为前提，来简单判断出台关税调整政策的时间表。由于我国钢材出口比例2月份逐月连续增加，到5月份已达到12.1%，刚刚超过12%的上限。因此，6月份的出口数据显得尤为关键，而600万吨被看作是出口关税调整的一个重要门槛。据中国海关6月10日公布的最新数据显示，2008年6月份中国出口钢材522万吨，比5月份减少34万吨，与去年同期相比减少114万吨，同比下降17.9%。上半年累计出口2694万吨，同比下降20.2%；钢材累计出口金额为253亿美元，同比增长12.9%。其中6月份出口钢坯2万吨，上半年累计出口13万吨，同比下降97%。这大大出乎业界的预料，在钢材国内外价差逐渐加大以及关税上调的预期下，曾经高温难降的钢材出口却陡然下滑，使得全球钢材市场需求逐步减弱的担心开始兴起。另一方面，中国政府可能会暂缓调整钢材出口关税。（LLP）返回目录
【政策：中央经济智囊表态暗示未来经济政策基调】
7月9日上午，长期工作在宏观经济政策研究第一线的中共中央政策研究室副主任郑新立认为，“现在还看不到经济明显下滑的风险，而抑制通货膨胀仍然是我们的主要任务。”在郑新立眼中，目前的经济增速下调1－2个百分点，“正是宏观调控想要的结果”。而相对于担忧经济下滑，他反而认为，现在更需要担心投资反弹和需求过旺带来的经济风险。他明确表示出对中小企业目前困境的担心。“坚持从紧货币政策是一个前提，不过也不要继续再紧缩了。央行应该改善和调整信贷结构，满足中小企业对于流动资金的需要，一刀切只会损害我们的经济发展”。他表示，从紧的货币政策是对的，但央行不要再用提高利率的办法了。提高利率是双刃剑，一方面确实可以收缩需求，另一方面则直接提高了企业的资金成本，反而可能形成一种成本推动的通胀压力。今年1－5月（人民币对美元）汇率上升比较快，出口企业特别是劳动密集型企业都哇哇叫，承受不了，倒闭了或者转移到国外了。他认为，汇率上升应以不损害我们的出口竞争力、出口增长不受到大的影响为前提。我们的产业升级需要时间来舒缓压力。汇率先提高一点，给企业造成压力来调整结构，过了一段时间适应了，再提高。这也是国务院提出的主动、渐进、可控的原则体现。从中央经济智囊观点看，下半年到明年一段时间里面，从紧政策可能要适当放松，汇率利率都不会有太多变动，但通胀形势一旦恶化或者经济增速过猛，中央会再次启动货币从紧的刹车。（AXB）返回目录
【形势要点：宝洁产品提价意味着全球通胀形势继续恶化】
能源和原料价格的上涨带动日化企业也开始提价，宝洁大中华区相关负责人张群翔9日证实，该公司全球总部正式宣布全球提高产品售价，最高提价幅度达16%，这是宝洁公司近来最大幅度的提价行动。宝洁公司发言人说，从9月份开始，该公司纺织品、家居清洁产品、护发用品、香皂、剃须用品、卫生用品等产品售价将提高2%至16%不等，这是宝洁公司一年半以来最大幅度的提价行动。过去18个月里，宝洁公司将产品售价提高了4%－8%。宝洁公司发言人估计，今年该公司在大宗商品方面的支出可能增加20亿美元。张群翔表示，日化行业上游成本影响是事实，国际原油价格急升、供应商成本上升，这些都令日化企业压力上升。身为全球日化业巨头的宝洁，其一举一动备受业内关注，旗下包括飘柔、潘婷、海飞丝、汰渍、玉兰油等众多知名品牌，张群翔表示，“大中华区何时提价以及提价幅度，暂时还未接到总部通知，但有一点可以确定，所有产品的调整都会根据不同国家和地区市场的具体情况有所不同。”此事件可看作是全球能源、原材料价格大涨最终传导至终端销售领域的一个代表性事件，是全球通胀的一个具体表现。作为日用商品巨头的宝洁提价，实际上意味着物价上涨效应影响到全球的普通民众，这也是通胀形势日益严重的一个信号。（ALMX）返回目录
【形势要点：德国出口下跌成为全球基建市场萎缩的信号】
下半年德国和整个欧洲的经济形势不容乐观。德国联邦统计局9日公布的数据显示，德国5月份出口额808亿欧元，较4月份大幅下跌3.2%，创2004年6月以来最大单月跌幅。数据显示，德国5月份进口额为665亿欧元，比上月上升0.7%。与去年同期相比，出口和进口分别上涨2.5%和8.2%。由于出口环比下跌，5月份的贸易顺差也从4月份的188亿欧元缩小至143亿欧元，经常项目余额从上月的155亿欧元减少至75亿欧元。德国出口较上月大幅下跌，显示出欧元坚挺和全球经济不景气对德国经济的负面影响已经显现。在过去一年中，欧元兑美元升值15%，而兑英镑更是大幅上涨18%。此外，据德国机械设备制造业协会（VDMA）7月2日表示，2008年5月份，该国机械设备制造行业的新增订单按年率计算同比下降了12%。在我们看来，这不仅说明了下半年德国和整个欧洲经济增长面临着严峻的形势，从另一个侧面也说明了发达国家和新兴市场国家基础设施建设的市场已出现了需求萎缩的情况。一直以来，德国的高端电子机械设备都在本国的出口和世界市场中占据着相当的比重，因而其出口状况也在某种程度上成了观察世界经济增长的窗口。（NLMX）返回目录
【形势要点：国际机构对内地贸易信用高评级2008年仍然不变】
全球著名国际信用保险及信用管理服务机构科法斯日前发布的中文版《科法斯世界贸易信用风险手册2008－2009》显示：虽然2008年全球贸易信用危机已经来临，但对中国内地保持2007年的国家风险A3评级，中期信用风险为“低风险”。该手册指出，2007年美国经济虽下挫，但未失控，欧洲情况虽有失众望，但保持增长，世界经济最糟糕的境况并未发生。新兴国家确立了其在全球经济“发动机”的地位。进入2008年以来，世界经济发展不稳定因素进一步增加。科法斯定期发布的国家/行业分析报告对近期发生的经济事件及形势进行了及时的跟踪与反映：美国和西班牙的评级已被调低至A2，英国、爱尔兰、加拿大、墨西哥、日本、丹麦、葡萄牙和南非已被科法斯列入负面观察名单；5月底，科法斯又调低了包括航空运输、工程建筑、汽车、造纸、零售、电子零配件和纺织品在内七大行业的风险评级。科法斯警告，2008年将是全球信用风险高发的年份。针对近期发生的越南金融危机，科法斯已将越南列入负面观察之列。由于美国及欧盟市场需求疲软（美国占总出口量19%，欧盟占20%），中国2008年成长稍微减缓，但年增长率仍可达到9.5%，内需市场是中国经济成长的主要贡献者。而且2008年以来爆发的雪灾及四川大地震等事件对中国经济成长的影响也不大。（LXB）返回目录
【形势要点：青岛旅游业等部分行业因奥运安保而受影响】
距离奥帆赛揭幕还有一个月的时候，青岛海域的海藻大爆发令当地旅游业雪上加霜。据路透中文网近日报道，此前在签证制度收紧、大型活动不易获批和宾馆房费高昂等因素的打击下，青岛旅游业已经感受到奥运之前的阵痛。青岛国敦大酒店总经理爱德华兹（Nigel Edwards）说：“人们已经在抱怨错过了一个奥运良机。”随着严格安保措施的实施，商场和酒店可能生意冷清，而旅行社现在已经很难获准组织大规模的旅行团。青岛蔚蓝海岸旅行社经理刘丽华说：“生意比往年难做得多，与奥运有关的新规定显然使得游客人数减少。”签证限制也让外国商人更难到访青岛，并使这座城市本来可观的外籍人士群体的人数变少。在耐克公司工作的工程师雷根（Patrick Regan）说：“最近告别青岛的聚会很多。”由于海藻大爆发，原来游人如织的青岛海滨现在到处是海藻清理机器和辛苦劳作的志愿者。与旅游业的困境相似，青岛刚开始发展的帆船游艇业也面临很大损失，因其失去了不少利用奥运来向外部投资者展示的机会。（LCM）返回目录
【形势要点：谁是房地产冬天的最大受益者？】
几年前，由于高利润的诱使，长三角几乎所有的大中型企业都进入房地产。浙江绍兴一家纺织企业负责人说，“家电的利润为2%，外贸企业的利润为8%，但是房地产开发的利润率高峰时达30%－40%，谁都会动心。”2006年，房地产投资进入一个高峰，长三角16个城市以占全国1%的土地和6%的人口，投下了超过全国1/5的资金——4076亿元。据中国地产投资网2006年统计，宁波十大商业品牌的前三甲雅戈尔、罗蒙、杉杉名下均有房地产成员，余姚、慈溪一带以制造业起家涉足地产的企业更是数目众多，据不完全统计在40家左右。但近一年的房地产市场紧缩，使这些企业面临资金链紧张以及房价低迷的双重打击，纷纷转让股份以求自保。浙江产权交易所日前甚至特意增设了“房地产资源整合业务部”，专为房地产资源优化组合提供平台服务，主要以项目公司股权转让或投资合作方式进行运作。在我们看来，这正是房地产行业的自我“清盘”，同时，这也是一个优胜劣汰的过程。我们观察到，在房地产市场的严冬季节，不时传出“坏消息”，例如，今年二季度北京市共成交土地11宗（不包括工业用地），比一季度成交的35宗（不包括工业用地）下降了300%多。6月30日，广州今年上半年的最后一次土地拍卖冷淡收场——推出的3幅地块，1幅流拍、2幅以底价成交，还创造了近两年土地拍卖会最快的“10分钟速度”。同样，创造中国地王的南京土地流拍事件更是频繁，“16幅地块10幅底价成交，2幅流标”，而且今年上半年成交的土地八成是以底价成交的。尽管“坏消息”不断，不过从投资角度看，市场低迷之时或许正是抄底之际，如果宏观政策开始准备转向，不排除房地产的冬天将会有略微转暖的可能。届时，大举资金注入的外资可能成了“笑到最后”的人。（NCM）返回目录
【形势要点：高油价已使美国汽油用量降至5年最低】
随着汽油均价本周达到创纪录的每加仑4.108美元，美国政府公布的最新数据显示，开车族的汽油用量已降低至5年来的最低水平。据能源情报署（EIA）每周发布的数据，就连美国独立日（7月4日）的那个周末——美国人通常会开车上路的时候——汽油消耗量仍较上年同期下降了3.3%，至每天934.7万桶。对于7月份的第一周来说，这是自2003年以来开车族消耗汽油量最少的一次。汽油库存量较上周增加了近100万桶，远远高于去年同期的水平。油气研究公司Schork Group的总裁施洛克说，毫无疑问，未来两个月都不会有供应方面的问题。自今年年初以来，节节高涨的油价已经推动汽油价格上涨了逾30%。一开始，消费者购买汽油的数量只是略有减少，但随着时间的推移，油价越来越高，用量削减的规模也越来越大。可见，高油价已在很大程度上改变了美国消费者的行为，而作为最大的石油消费国，美国也并未出现供给方面的问题；反观国内，价格限制仍然使得国内大面积出现成品油供给紧张状况。两种截然相反的现象说明，理顺价格机制是核心问题。（ALMX）返回目录
【形势要点：经济衰退让英国人开始节衣缩食】
目前英国的餐饮业正因经济衰退受到影响。大厨帕斯卡表示，因为物价上涨，很多顾客不去饭店享用午餐而是在自己的办公桌前草草解决。只有那些企业高管等社会经济地位高的人才能在饭店吃中饭。另一位人均消费80英镑的高级餐厅的老板也表示自己的日子不好过。不过有评论员指出，他的餐厅不算损失最大的，因为去那里消费的客人不需要节衣缩食。正是那些消费水平适中的餐厅伤亡惨重，因为去那里就餐的普通上班族宁愿为了省钱而在家里吃。一位负责债务重组和破产业务的律师彼得说：“人们首先会减少个人消费，比如餐费。”研究报告显示，受英国经济下滑影响，饭店和餐厅是消费者信心指数最低的行业。英国Nationwide银行认为，英国公司目前正处于16年来现金流最弱时期，汽车销量下滑，工业产品大幅减少，而消费者信心指数更是到达自发明这一指标后的最低水平。过半的民众认为目前的情况“糟糕”。然而经济衰退的影响也并非都是负面的，比如对于一些快餐送餐业务来说反而是利好。分析人员指出，“造成这一情况的原因有两个，一是人们越来越懒，二是快餐便宜。”（LXB）返回目录
〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
[石油现货] 北海布兰特石油价格每桶136.98美元（纽约7月9日04:38）
[石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶136.15美元（纽约7月9日04:08）
[黄金] 1盎司黄金=928.50美元
[外币100] 美元684.89 英镑1356.32 日元6.4080 港币87.79 澳元653.91 欧元1077.23
1人民币=4.4447新台币
[1美元兑] 英镑0.5060 欧元0.6360 澳元1.0424 瑞郎1.0306 日元107.09 加元1.0121 港币7.8022
[主要股市指数] 深指/沪指10178.61/2875.45，沪深300指数2973.73，恒指21821.78，道指11147.44（7.9），纳斯达克2234.89（7.9），标普500指数1244.69（7.9），日经13067.21，台湾加权7075.65，德国6386.46（7.9），法国4339.66（7.9）
房利美和房贷美周五股价大跌
新浪财经讯 周五，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的股价都下跌,过去五个交易日中第四天重跌。投资者益发相信这两家抵押贷款业巨头可能需要美国纳税人的救助，虽然它们曾让数百万人拥有自己住房的美国梦成为了现实。
财长保尔森曾采取行动，试图恢复市场对这两家公司股票的信心，但投资者似乎不为所动。
保尔森指出，目前政府并不准备立即援救房利美和房地美。他在一份简短的声明中指出，政府支持两家公司维持现状以完成它们肩负的重要工作。
据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，不过市场并未给予积极回应。
周五收盘，房利美股价报收10.25美元，较上一交易日收盘价下跌2.95美元，跌幅达到22.35%，而开盘时股价跌幅曾一度接近50%。而房贷美公司股价也大跌24.4%，开盘股价跌幅一度达到45%。
财长保尔森曾采取行动，试图恢复市场对这两家公司股票的信心，但投资者似乎不为所动。
保尔森指出，目前政府并不准备立即援救房利美和房地美。他在一份简短的声明中指出，政府支持两家公司维持现状以完成它们肩负的重要工作。
据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，不过市场并未给予积极回应。
周五收盘，房利美股价报收10.25美元，较上一交易日收盘价下跌2.95美元，跌幅达到22.35%，而开盘时股价跌幅曾一度接近50%。而房贷美公司股价也大跌24.4%，开盘股价跌幅一度达到45%。
Bank of America Corporation Information
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21.67 -0.69 (-3.09%) Jul 11 - Close
Open: 21.31 Mkt Cap: 96.49B P/E: 9.14 Dividend: 0.64 High: 22.47 52Wk High: 52.96 F P/E: 9.50 Yield: 11.81 Low: 20.84 52Wk Low: 20.84 Beta: 0.87 Shares: 4.45B Vol: 133.74M Avg Vol: 71.00M EPS: 2.37 Inst. Own: 58%
路透7月11日电---花旗下调美国多间银行财测及目标股价,包括摩根大通(JPM.N: 行情)及美国银行(BAC.N: 行情),预期信用咭、房屋权益和住宅营建业务的预设亏损增加及持续疲弱的资本市场环境.
花旗分析师Keith Horowitz在研究报告中将美国银行第二季的每股盈利(EPS)预估由0.51美元下调至0.24美元,目标价由38美元大降至23美元.摩根大通的目标价由50美元降至38美元.
Horowitz称,他预期美国中西部地银行KeyCorp(KEY.N: 行情)第二季将录得每股2.97美元亏损.
花旗将瓦乔维亚银行的目标价由25美元降至14美元,今年预计每股亏损1.24美元.瓦乔维亚早盘暴跌13%,报11.39美元,摩根大通挫6%,报32.51美元,美国银行跌6%,报21.03美元.(完)
华尔街 美股盘中跌至两年来低点(道指跌1.1% 纳指跌0.8%) (0711)
收盘：道指跌1.1% 纳指跌0.8%http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 04:28 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，受此消息影响，美股在尾盘强劲反弹并一度止跌转涨，但随即回落。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已从低点反弹，但于事无补。”
道琼斯工业平均指数盘中一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。截至收盘，道指下跌了128.48点，报收11100.54点，跌幅为1.14%。
道指本周共下跌了1.6%。
道指30种成份股中共有21只股票下跌，谢弗隆下跌了4.2%。
油价创新高也给市场带来压力。由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每桶147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货上涨了3.43美元，报收每桶145.08美元。
据报道，伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口贷款。霍根认为“在财政部部长表示将向房地美与房利美提供资金后，美联储这样的做法合乎逻辑。但他们所担保的抵押贷款金额高达1万亿美元。
金融股美林与JP摩根将在下周发布财报，投资者对金融股仍存在许多的疑问。美林下跌了3.8%，JP摩根下跌了3.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
霍根表示，“通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但业绩预报则平淡无奇。下周除金融股外，没有其它行业公司提供业绩预报，因此我们处于黑暗之中。”
通用汽车上涨了2.4%。
标准普尔500指数下跌了13.90点，报收1239.49点，跌幅为1.11%。该指数本周共下跌了1.8%。
标准普尔的十大板块全线下滑，金融股下跌了2.5%。
纳斯达克综合指数下跌了18.77点，至2239.08点，跌幅为0.83%。纳指本周下跌了0.3%。
纽约证交所成交量为67.98亿股，纳斯达克市场成交量为23.94亿股。纽约证交所上涨股以11比22落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以13比15落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了23.5%与3.1%。雷曼兄弟也暴跌了16.6%，金融股总体卖盘压力巨大。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
综述：美股盘中跌至两年来低点http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 05:06 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，受此消息影响，美股在尾盘强劲反弹并一度止跌转涨，但随即回落。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已从低点反弹，但于事无补。”
道琼斯工业平均指数盘中一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。截至收盘，道指下跌了128.48点，报收11100.54点，跌幅为1.14%。
道指本周共下跌了1.6%。
道指30种成份股中共有21只股票下跌，谢弗隆下跌了4.2%。
油价创新高也给市场带来压力。由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每桶147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货上涨了3.43美元，报收每桶145.08美元。
据报道，伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口贷款。霍根认为“在财政部部长表示将向房地美与房利美提供资金后，美联储这样的做法合乎逻辑。但他们所担保的抵押贷款金额高达1万亿美元。
金融股美林与JP摩根将在下周发布财报，投资者对金融股仍存在许多的疑问。美林下跌了3.8%，JP摩根下跌了3.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
霍根表示，“通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但业绩预报则平淡无奇。下周除金融股外，没有其它行业公司提供业绩预报，因此我们处于黑暗之中。”
通用汽车上涨了2.4%。
标准普尔500指数下跌了13.90点，报收1239.49点，跌幅为1.11%。该指数本周共下跌了1.8%。
标准普尔的十大板块全线下滑，金融股下跌了2.5%。
纳斯达克综合指数下跌了18.77点，至2239.08点，跌幅为0.83%。纳指本周下跌了0.3%。
纽约证交所成交量为67.98亿股，纳斯达克市场成交量为23.94亿股。纽约证交所上涨股以11比22落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以13比15落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了23.5%与3.1%。雷曼兄弟也暴跌了16.6%，金融股总体卖盘压力巨大。
百威 (BUD)上涨了8.6%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
【MarketWatch伦敦7月11日讯】据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，受此消息影响，美股在尾盘强劲反弹并一度止跌转涨，但随即回落。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已从低点反弹，但于事无补。”
道琼斯工业平均指数盘中一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。截至收盘，道指下跌了128.48点，报收11100.54点，跌幅为1.14%。
道指本周共下跌了1.6%。
道指30种成份股中共有21只股票下跌，谢弗隆下跌了4.2%。
油价创新高也给市场带来压力。由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每桶147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货上涨了3.43美元，报收每桶145.08美元。
据报道，伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口贷款。霍根认为“在财政部部长表示将向房地美与房利美提供资金后，美联储这样的做法合乎逻辑。但他们所担保的抵押贷款金额高达1万亿美元。
金融股美林与JP摩根将在下周发布财报，投资者对金融股仍存在许多的疑问。美林下跌了3.8%，JP摩根下跌了3.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
霍根表示，“通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但业绩预报则平淡无奇。下周除金融股外，没有其它行业公司提供业绩预报，因此我们处于黑暗之中。”
通用汽车上涨了2.4%。
标准普尔500指数下跌了13.90点，报收1239.49点，跌幅为1.11%。该指数本周共下跌了1.8%。
标准普尔的十大板块全线下滑，金融股下跌了2.5%。
纳斯达克综合指数下跌了18.77点，至2239.08点，跌幅为0.83%。纳指本周下跌了0.3%。
纽约证交所成交量为67.98亿股，纳斯达克市场成交量为23.94亿股。纽约证交所上涨股以11比22落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以13比15落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了23.5%与3.1%。雷曼兄弟也暴跌了16.6%，金融股总体卖盘压力巨大。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
综述：美股盘中跌至两年来低点http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 05:06 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】据报道美联储主席伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款，受此消息影响，美股在尾盘强劲反弹并一度止跌转涨，但随即回落。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已从低点反弹，但于事无补。”
道琼斯工业平均指数盘中一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。截至收盘，道指下跌了128.48点，报收11100.54点，跌幅为1.14%。
道指本周共下跌了1.6%。
道指30种成份股中共有21只股票下跌，谢弗隆下跌了4.2%。
油价创新高也给市场带来压力。由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每桶147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货上涨了3.43美元，报收每桶145.08美元。
据报道，伯南克允许房地美与房利美可从贴现窗口贷款。霍根认为“在财政部部长表示将向房地美与房利美提供资金后，美联储这样的做法合乎逻辑。但他们所担保的抵押贷款金额高达1万亿美元。
金融股美林与JP摩根将在下周发布财报，投资者对金融股仍存在许多的疑问。美林下跌了3.8%，JP摩根下跌了3.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
霍根表示，“通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但业绩预报则平淡无奇。下周除金融股外，没有其它行业公司提供业绩预报，因此我们处于黑暗之中。”
通用汽车上涨了2.4%。
标准普尔500指数下跌了13.90点，报收1239.49点，跌幅为1.11%。该指数本周共下跌了1.8%。
标准普尔的十大板块全线下滑，金融股下跌了2.5%。
纳斯达克综合指数下跌了18.77点，至2239.08点，跌幅为0.83%。纳指本周下跌了0.3%。
纽约证交所成交量为67.98亿股，纳斯达克市场成交量为23.94亿股。纽约证交所上涨股以11比22落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以13比15落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了23.5%与3.1%。雷曼兄弟也暴跌了16.6%，金融股总体卖盘压力巨大。
百威 (BUD)上涨了8.6%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
华尔街 午后主要股指从低点反弹/尾盘主要股指冲高回落 (0711)
午后：主要股指从低点反弹http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 02:26 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】美股在午后有所反弹，但主要股指仍有可观的跌幅。道指在稍早时候一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。油价一度突破每桶147美元，财政部部长保尔森表示暂时不会考虑救助抵押贷款公司房地美与房利美。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
截至美东时间中午12：45，道琼斯工业平均指数下跌了162.75点，至11066.27点，跌幅为1.45%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了15.96点，至1237.43点，跌幅为1.27%。
纳斯达克综合指数下跌了30.32点，至2227.53点，跌幅为1.34%。
纽约证交所成交量为35.02亿股，纳斯达克市场成交量为14.42亿股。纽约证交所上涨股以7比26落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以8比19落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
尾盘：主要股指冲高回落http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 03:53 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】受房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款传言刺激，美股在稍早时候一度强劲反弹并止跌转涨。但由于美联储不愿证实这一传言是否为事实，主要股指在新一轮卖盘冲击下行。
财政部部长保尔森表示暂时不会考虑救助抵押贷款公司房地美与房利美。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
截至美东时间下3：45，道琼斯工业平均指数下跌了117.40点，至11111.62点，跌幅为1.05%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了13.28点，至1240.11点，跌幅为1.06%。
纳斯达克综合指数下跌了22.73点，至2235.12点，跌幅为1.01%。
纽约证交所成交量为47.05亿股，纳斯达克市场成交量为21.28亿股。纽约证交所上涨股以10比23落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以12比16落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了2.45美元，至每桶144.10美元。
【MarketWatch伦敦7月11日讯】美股在午后有所反弹，但主要股指仍有可观的跌幅。道指在稍早时候一度跌破11000点大关，创自2006年8月以来新低。油价一度突破每桶147美元，财政部部长保尔森表示暂时不会考虑救助抵押贷款公司房地美与房利美。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
截至美东时间中午12：45，道琼斯工业平均指数下跌了162.75点，至11066.27点，跌幅为1.45%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了15.96点，至1237.43点，跌幅为1.27%。
纳斯达克综合指数下跌了30.32点，至2227.53点，跌幅为1.34%。
纽约证交所成交量为35.02亿股，纳斯达克市场成交量为14.42亿股。纽约证交所上涨股以7比26落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以8比19落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
尾盘：主要股指冲高回落http://www.sina.com.cn 2008年07月12日 03:53 新浪财经
【MarketWatch伦敦7月11日讯】受房地美与房利美可从贴现窗口获得贷款传言刺激，美股在稍早时候一度强劲反弹并止跌转涨。但由于美联储不愿证实这一传言是否为事实，主要股指在新一轮卖盘冲击下行。
财政部部长保尔森表示暂时不会考虑救助抵押贷款公司房地美与房利美。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
截至美东时间下3：45，道琼斯工业平均指数下跌了117.40点，至11111.62点，跌幅为1.05%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了13.28点，至1240.11点，跌幅为1.06%。
纳斯达克综合指数下跌了22.73点，至2235.12点，跌幅为1.01%。
纽约证交所成交量为47.05亿股，纳斯达克市场成交量为21.28亿股。纽约证交所上涨股以10比23落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以12比16落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了2.45美元，至每桶144.10美元。
华尔街午盘：道指跌破1.1万点 创近两年新低(0711)
【MarketWatch伦敦7月11日讯】美股在中午大幅下跌，道琼斯工业平均指数自2006年8月以来首次跌破11000点大关，油价一度突破每桶147美元，财政部部长保尔森表示暂时不会考虑救助抵押贷款公司房地美与房利美。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
油价创下了每桶近147美元新高，投资者担心美国政府对房利美与房地美的求援计划将导致股东身无分文。
截至美东时间中午12：45，道琼斯工业平均指数下跌了223.25点，至11005.77点，跌幅为1.99%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了24.33点，至1229.06点，跌幅为1.94%。标准普尔10大行业板块全线下滑，其中金融板块下跌了4.4%。
纳斯达克综合指数下跌了43.47点，至2214.38点，跌幅为1.93%。
纽约证交所成交量为26.72亿股，纳斯达克市场成交量为10.58亿股。纽约证交所上涨股以5比27落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以7比19落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了2.45美元，至每桶144.10美元。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)上涨了7.4%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)上涨了4.9%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)上涨了1.3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
Jefferies & Co.首席市场分析师阿特-霍根(Art Hogan)表示，“房地美与房利美已处于水深火热之中，通用电气的财报预示着上市公司的业绩将符合预期，但预报将平淡无奇，市场已迷失了方向。”
油价创下了每桶近147美元新高，投资者担心美国政府对房利美与房地美的求援计划将导致股东身无分文。
截至美东时间中午12：45，道琼斯工业平均指数下跌了223.25点，至11005.77点，跌幅为1.99%。道指30种成份股中共有28只股票下跌，金融股领跌，AIG下跌了5.9%。
通用电气 (GE)上涨了0.1%，该公司报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
标准普尔500指数下跌了24.33点，至1229.06点，跌幅为1.94%。标准普尔10大行业板块全线下滑，其中金融板块下跌了4.4%。
纳斯达克综合指数下跌了43.47点，至2214.38点，跌幅为1.93%。
纽约证交所成交量为26.72亿股，纳斯达克市场成交量为10.58亿股。纽约证交所上涨股以5比27落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以7比19落后于下跌股。
美国最大的房贷公司房利美与房地美分别下跌了27.6%与24.4%，这两只股票在保尔森发表讲话后仍保持下跌。投资者认为美国纳税人将为救援活动买单。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了2.45美元，至每桶144.10美元。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)上涨了7.4%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)上涨了4.9%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)上涨了1.3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
华尔街早盘：美股无力反弹 道指下跌近200点(0711)
【MarketWatch伦敦7月11日讯】美股在上午仍维持大幅下跌态势，标准普尔500成份股中有75%的股票下跌。
油价创下了每桶近147美元新高，投资者担心美国政府对房利美与房地美的求援计划将导致股东身无分文。
截至美东时间上午11：05，道琼斯工业平均指数下跌了189.95点，至11039.07点，跌幅为1.69%。道指30种成份股中共有25只股票下跌。
标准普尔500指数下跌了18.00点，至1235.39点，跌幅为1.44%；纳斯达克综合指数下跌了32.90点，至2224.95点，跌幅为1.46%。
纽约证交所成交量为14.06亿股，纳斯达克市场成交量为5.99亿股。纽约证交所上涨股以7比24落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以7比18落后于下跌股。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了4.95美元，至每桶146.60美元。
据“纽约时报”报道，美国政府正在考虑如果房地美与房利美的财务状况恶化，政府将对它们实行控制与保护。该报认为这一计划意味着房利美与房地美的股票将没有任何价值。
房地美下跌了32.6%，房利美下跌了31.9%。
通用电气 (GE)报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
通用电气上涨了0.6%。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)上涨了7.4%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)上涨了4.9%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)上涨了1.3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
油价创下了每桶近147美元新高，投资者担心美国政府对房利美与房地美的求援计划将导致股东身无分文。
截至美东时间上午11：05，道琼斯工业平均指数下跌了189.95点，至11039.07点，跌幅为1.69%。道指30种成份股中共有25只股票下跌。
标准普尔500指数下跌了18.00点，至1235.39点，跌幅为1.44%；纳斯达克综合指数下跌了32.90点，至2224.95点，跌幅为1.46%。
纽约证交所成交量为14.06亿股，纳斯达克市场成交量为5.99亿股。纽约证交所上涨股以7比24落后于下跌股，纳斯达克市场上涨股以7比18落后于下跌股。
能源市场方面，由于伊朗与西方世界的紧张气氛加剧，市场担心原油供应将出现障碍，原油期货在Globex电子交易系统中创下了每股147美元以上的新高。纽约商业交易所原油期货当前上涨了4.95美元，至每桶146.60美元。
据“纽约时报”报道，美国政府正在考虑如果房地美与房利美的财务状况恶化，政府将对它们实行控制与保护。该报认为这一计划意味着房利美与房地美的股票将没有任何价值。
房地美下跌了32.6%，房利美下跌了31.9%。
通用电气 (GE)报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
通用电气上涨了0.6%。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)上涨了7.4%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)上涨了4.9%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)上涨了1.3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
华尔街 开盘:油价创新高 美股大幅低开
【MarketWatch伦敦7月11日讯】美股周五大幅低开，油价创下了每桶近147美元新高，投资者担心美国政府对房利美与房地美的求援计划将导致股东身无分文。
道琼斯工业平均指数下跌了168.68点，至11060.16点；标准普尔500指数下跌了18.47点，至1234.92点；纳斯达克综合指数下跌了37.89点，至2219.96点。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
据报道，以色列飞机在伊拉克外进行飞行测试以便评估对伊朗核设施攻击的可能性。原油期货上涨了近5美元，至每桶146.62美元。
油价的上涨令美元对日元汇率大幅下跌。
据“纽约时报”报道，美国政府正在考虑如果房地美与房利美的财务状况恶化，政府将对它们实行控制与保护。该报认为这一计划意味着房利美与房地美的股票将没有任何价值。
房地美盘前下跌了46%，房利美下跌了38%。
通用电气 (GE)报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
通用电气下跌了0.8%。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)盘前上涨了7.3%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)盘前上涨了8%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)盘前上涨了3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
道琼斯工业平均指数下跌了168.68点，至11060.16点；标准普尔500指数下跌了18.47点，至1234.92点；纳斯达克综合指数下跌了37.89点，至2219.96点。
周四，受化学领域出现巨额购并消息以及美国铝业大涨10%带动，美股收高，但投资者对房利美与房地美的前景感到不安。道指上涨了81点，标准普尔500指数上涨了8点，纳斯达克综合指数上涨了22点。
据报道，以色列飞机在伊拉克外进行飞行测试以便评估对伊朗核设施攻击的可能性。原油期货上涨了近5美元，至每桶146.62美元。
油价的上涨令美元对日元汇率大幅下跌。
据“纽约时报”报道，美国政府正在考虑如果房地美与房利美的财务状况恶化，政府将对它们实行控制与保护。该报认为这一计划意味着房利美与房地美的股票将没有任何价值。
房地美盘前下跌了46%，房利美下跌了38%。
通用电气 (GE)报告第二季度利润下降了6%，但该公司维持了2008年每股收益目标并表示将把其日本消费者贷款业务以54亿美元出让给Shinsei。通用电气周四表示可能会剥离其消费品与工业部门。
通用电气下跌了0.8%。
花旗集团 (C)已签署协议以77亿美元将其德国零售业务出让给法国的Credit Mutuel。花旗集团将从中获得40亿美元收益。
百威 (BUD)盘前上涨了7.3%。据“纽约时报”与“华尔街日报”报道，该公司正在与比利时啤酒商InBev就善意收购进行磋商，百威此前拒绝了InBev的460亿美元，合每股65美元的收购出价。
一位InBev女发言人拒绝对此进行评论。
印度的Infosys Technologies (INFY)上调了每股收益目标，但由于投资者担心企业将减少科技方面的支出，该股在孟买股市仍有所下跌。
Wynn Resorts (WYNN)盘前上涨了8%，这一赌场运营商上调了每股收益目标。万事达卡 (MA)盘前上涨了3%，该公司入选标准普尔500成份股。
经济数据方面，劳工部周五报告，因进口石油与天然气价格上涨，六月份美国进口产品价格上涨了2.6%。MarketWatch调查的经济学家此前预期上月进口产品价格上涨2%。
商务部周五报告，虽然原油价格上涨，但美元贸易出口额增速要快于进口，导致贸易赤字经济季节调整后意外减少至598亿美元。
海外市场方面，亚洲股市涨跌互见。日经225指数小幅下跌，恒生指数上涨了1.7%。伦敦金融时报100指数下跌了1.3%。
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