7月29日，恒生指数盘中暴跌近600点。这一天，摩根大通做了一个不寻常的重大决定：集中抛售H股。在29日当天，摩根大通大笔减持了包括中国神华(28.45,0.06,0.21%,吧)（01088，HK）、中国远洋(18.10,0.21,1.17%,吧)（01919，HK）、中国财险（02328，HK）在内的10只国企股，累计套现29.5亿港元。凯基证券分析师蔡铁康表示，从以往看，摩根大通1天内批量减持10只H股的做法确实很少见，这或许表明该行对未来几个月的市场前景颇为悲观。
集中抛售A-H板块
港交所披露的公开资料显示，摩根大通在7月29日（上周二）减持的H股分别为大唐发电(9.80,0.00,0.00%,吧)（00991，HK）、中海集运(4.49,0.08,1.81%,吧)（02866，HK）、中国财险、兖州煤业(16.40,-0.24,-1.44%,吧)（01171，HK）、海螺水泥(32.78,0.14,0.43%,吧) （00914，HK）、中交建设（01800，HK）、中国神华、中国远洋、富力地产（02777，HK）及鞍钢股份(10.91,0.15,1.39%,吧)（00342，HK）。
从减持名单可以看出，向来偏爱中资股的摩根大通这次是动了“真格”。以上10只H股虽说并非每只都是行业龙头，但至少也是颇受追捧的人气H股。另外，10只股中有8只属于两地同时挂牌的股票，包括鞍钢股份、大唐发电、中海集运、兖州煤业、中国神华、海螺水泥及中国远洋。
据统计，在7月29日当天，除了鞍钢股份A-H股股价倒挂之外，其余7只股票均是A股较H股溢价，A-H股比价介于1.31至2.35。分析人士指出，由于两地挂牌的个股容易相互影响，或许是A股市场的悲观气氛令摩根大通对相应H股产生谨慎情绪。
连续减持煤炭股
10只股票中，煤炭龙头股中国神华被减持的规模最大。上周二，摩根大通以每股28.98港元卖出2527.47万股中国神华，涉及资金7.32亿港元，持股比例由8.92%显著降低至7.51%。中国神华当日收报28.2港元，收盘下跌3.76%。摩根大通上一次抛售中国神华是在6月4日，当天该行按每股34.29港元的价钱卖出272.85万股神华。
中交建设以6.2亿港元的减持规模紧随神华之后，摩根大通的减持作价为每股14.71港元，涉及股份4214.6万股。兖州煤业则排在第3位。摩根大通减持了总共4.69亿港元的兖州煤业，平均每股减持价为13.46港元。
就兖州煤业而言，进入7月份中下旬之后，摩根大通的抛售意愿就越来越强烈。7月18日，摩根大通持有11.05%的兖州煤业，7月22日降至10.48%，7月29日则进一步下降至8.93%。
虽然不了解摩根大通大幅减仓的真正原因，但从相关个股的短线走势而言，该行的短线判断堪称精准。在7月25日之后的5个交易日内（即截至昨日收盘），中国神华、中交建设以及兖州煤业又分别下跌了9.76%、2.8%及7.77%。
新鸿基金融策略分析师彭伟新向《每日经济新闻》表示，市场从去年11月一路跌到现在，摩根大通此时批量减持并不一定能够获利。但是若是看淡市场短线表现，那么依然能够通过高抛低吸来摊薄成本，而在7月29日之后，市场也确实在继续走低，相关个股也在摩根大通的抛售价下方。
2只航运股也遭抛售
除了2只煤炭股外，2只航运股——中国远洋(18.10,0.21,1.17%,吧)和中海集运(4.49,0.08,1.81%,吧)也在抛售名单之中。
7月29日，摩根大通抛售2525.7万股中海集运，每股作价为2.84港元，当日回笼资金7172.98万港元，而这也是7月份以来，该行第3次减持中海集运。6月27日，摩根大通申报持有17.29%的中海集运好仓，但经过7月4日、23日及29日的连番抛售后，最新持股量已经跌落至14.57%。中海集运昨日下跌1.7%，收于2.26港元，在摩根大通减持后的5个交易日内该股累计大跌了13.74%。
与中海集运的连续减持略有不同，摩根大通在整个7月份就减持过1次中国远洋，但同样是选择在7月29日。当日，摩根大通减仓1971.89万股中国远洋，套现3.82亿港元，持股量从6月10日的11.94%下降至10.88%。
虽然在7月29日当天，摩根大通仅申报减持了中国财险1只保险股，但从交易记录来看，该行对中资保险股的态度明显趋于谨慎。在7月29日当天卖出2860.2万股中国财险后，摩根大通的持股量已经从5月底的8.3%跌至6.68%。时隔一日，摩根大通又申报减持了中国人寿(26.25,-0.10,-0.38%,吧)（02628，HK），最新持股量也从7月21日的7.04%降至31日的6.48%。
除了以上提及的个股外，摩根大通在海螺水泥(32.80,0.16,0.49%,吧)、富力地产、鞍钢股份(10.90,0.14,1.30%,吧)及大唐发电(9.80,0.00,0.00%,吧)4只股上分别套现1.3亿、6684.9万港元、8866.5万港元及2.45亿港元。而据《每日经济新闻》综合统计，7月29日，摩根大通所抛售的H股规模达到29.5亿港元。
摩根大通单日狂沽9只H股 套现逾28亿港元
摩根大通7月29日减持逾583万股鞍钢
摩根大通7月29日减持逾403万股富力地产
摩根大通7月29日减持近3487万股兖煤
摩根大通7月29日减持逾285万股海螺水泥
摩根大通7月29日减持近1972万股中国远洋
摩根大通7月29日减持逾2527万股神华
摩根大通7月29日减持近4215万股中交建设
摩根大通7月29日减持近2526万股中海集运
摩根大通7月29日减持逾5118万股大唐发电
当摩根大通中国区研究主管、首席经济学家龚方雄还在唱好H股时，来自联交所的资料却显示，摩根大通7月底大举减持多只中资股，套现逾28亿港元。这样看来，摩根大通好像为其“出逃”成功地实施了“障眼法”。业内人士指出，这表明摩根大通或已改变之前的看法，对经济基本面和市场前景的判断开始转向悲观。
资料显示，摩根大通7月29日减持了多只中资股，包括大唐发电(9.80,0.00,0.00%,吧)、中海集运(4.50,0.09,2.04%,吧)、中国财险、兖州煤业(16.40,-0.24,-1.44%,吧)、海螺水泥(32.85,0.21,0.64%,吧)、中交建设、中国神华(28.69,0.30,1.06%,吧)、中国远洋(18.13,0.24,1.34%,吧)、富力地产及鞍钢股份(10.91,0.15,1.39%,吧)。据机构统计，当日摩根大通共套现约29.5亿港元，为近年来罕有的大规模减持行动。
向来偏爱中资股的摩根大通此次好像看到了潜在的危机，减持行动相当坚决。以上10只H股虽然并非每只都是蓝筹股、行业龙头，但至少也是颇受追捧的人气H股。另外，10只股中有8只属于两地同时挂牌的股票，分别是鞍钢股份、大唐发电、中海集运、兖州煤业、中国神华、海螺水泥及中国远洋。7月29日，除了鞍钢股份和海螺水泥A-H股股价倒挂之外，其余6只股票均是A股较H股溢价，A-H股比价介于1.31至2.35。
就在摩根大通大规模减持的时候，龚方雄却一直在唱多。在7月下旬召开的第七届中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，他指出，H股的机会很大。7月底，他在接受香港媒体访问时依然坚持认为，A股将在奥运期间回稳，将对港股带来支持。他尤其看好年初至今跌幅颇大的H股，并表示：“在目前的估值水平下，投入中资股的风险已经相对较低。”
8月3日，龚方雄接受本报采访时说，最近香港的H股红筹股已经跑赢了其他的新兴市场，最近一个月跑赢幅度甚至超过10%；世界上所有主要股指最近一个月都创下了今年的新低，只有香港没有，其原因就是中国的宏观基本层面发生了一些好的、根本性的改变。
就在龚方雄唱多的同时，摩根大通也发表研究报告称，尽管全球经济增长进一步下滑，但中国经济年初至今的总体表现仍然稳健且具弹性。出口行业的表现优于预期，进口增长的进一步加速导致贸易顺差略微下跌，消费者开支及固定资产投资继续稳健增长。
摩根大通以上举动到底意欲何为？但截至发稿时，记者仍未能联系上龚方雄。业内人士认为，从以往的经验看，一家大行在一天之内批量减持10只H股的做法确实很少见，这或许与国内股市持续下跌有关，A股下跌将拖累H股表现，而A股何时见底仍是一个问题。
2008年8月6日星期三
纽约工行效应：大摩花旗打通太平洋桥梁
本报记者 韩瑞芸 北京报道
美国东部时间2008年8月5日，美联储正式对外发布消息，批准中国工商银行(5.15,0.02,0.39%,吧)（601398.SH；1398.HK）设立纽约分行，并可经营批发性商业银行业务。至此，工商银行成为自1991年美国《加强外国银行监管法》颁布以来第二家获准进入美国金融市场的中资银行。九个月前的2007年11月，招商银行(24.35,0.19,0.79%,吧)已获批此项申请。
多年申请，一朝定论。“这表明这家全球市值最大银行在推进国际化发展的过程中又迈出了重要一步。”工商银行于8月6日发布的相关声明中作此表示。
然而，这不仅仅是中国最大商业银行在美国市场的突破之举，也有可能成为中美金融市场加速互相开放的重要信号。事实上，工行纽约分行的获批，对于花旗、摩根士丹利在华证券合资业务的申请极有可能是个“利好”消息。
中投控股的争论
在8月5日美联储正式发布的《关于批准工商银行股份有限公司成立分行的令》(下称“《批令》”)中，美联储对工行纽约分行的业务进行了明确界定：工行纽约分行将从事批发性的存贷款业务、贸易融资业务和其他银行服务。
但申请获批还只是第一步。按照常规步骤，工行需要在近期向纽约银行厅递交开业申请，具体的开业时间将视情况而定。
工行于1997年在纽约正式设立代表处，而代表处升格分行的计划始于三年前。当时正处于中国加入世贸组织金融业全面对外开放的倒计时阶段，工商银行也正值上市股改前期，银行业务及全球战略均有重大调整。2005年初，工商银行就在内部打出“壮大亚洲、巩固欧洲、突破美洲”这一海外业务拓展战略。此后，有关工商银行在印尼、澳门等地进行收购银行的消息便不绝于耳。
2007年初，工商银行正式启动设立纽约分行的审批程序，这一申请很快得到了纽约州银行厅的认可，只待美联储的进一步审核。很多业内人士猜测，工行将早于招商银行一步，成为自1991年美国《加强外国银行监管法》颁布16年以来首家获准进入美国金融市场的中资银行。但事实情况却是，招行先行一着。
问题的关键在于股东结构。相对于工行，招行的股东结构较为分散。但是，“工商银行作为中国最大的商业银行，中国政府持有大约74.8%的股份，没有其他的工行股东持有股份超过5%。”“高盛和美国运通公司分别持有4.9%和不到1%的工行股份。”8月5日美联储《批令》的显要位置开门见山的提出了这个问题。
这也是中美金融开放进程中争论已久的一个话题。早前就有业内人士指出，由于中国银行(3.99,-0.01,-0.25%,吧)、工商银行和建设银行(6.01,0.03,0.50%,吧)均由中投公司控股，美国方面想当然的认为，这几家银行之间会有关联交易。而中投的实质属于主权财富基金，这也是美国政府对中国资本设置门槛的一个重要理由。无论如何，撇开“投资保护”不提，出现上述门槛的关键原因是因为美国方面不了解中资银行的经营机制，不了解中国的银行是完全独立经营的。
而在8月5日发布的《批令》中，美联储花了不少笔墨来解释，工商银行是独立经营的，中投与汇金并不对其经营有任何影响。
由于此前，美国方面的官员曾经强调，拒绝批准工行与建行这两家银行赴美投资是基于“独立的技术理由”，即中投公司控股问题。如今，随着工商银行纽约分行的获批，意味着“技术理由”将不复存在，因此，建设银行赴美设立分行的申请极有可能指日可待。
拓展美国将成考验
如今，随着招行、工行纽约分行的设立，更多中资银行亦将进入美国，另一个重大考验摆在中资银行面前。“美国的业务能做多大，能发展多好，这才是我们关心的。”中信证券(22.75,-0.10,-0.44%,吧)研究部金融行业总监杨青丽对记者说。
事实上，通过设立分行，或者合资，或者收购，来进入一个新的市场，这是全球银行业的共识。中资银行以往较多采用直接设立分行的方式，但历史情况表明，由于缺乏网络和资源支持，这种方式是最“吃力又不讨好”的。有些业内人士甚至笑谈国内银行在海外的分行“只赚了个馒头钱”，只是一个“标志性建筑”而已。因为与中资银行业务总量相比，海外分行业务量小得可怜，个别银行的分行甚至入不敷出。
如何摆脱中资银行海外分行的困局，这是个难题。不过，工商银行近两年来极力拓展贸易融资业务，纽约分行的设立或将有助于此。另一方面，工行的海外版图正年复一年地壮大，纽约分行的设立正是其中一笔。
2007年，工商银行在国内资本市场最为活跃时期实施了多项海外并购。其中包括收购印尼Halim银行的交割和开业，收购澳门诚兴银行79.9333%股权，尤其是收购南非标准银行20%股权，使得工商银行成为标准银行最大的单一股东，也是中国迄今为止最大的单笔对外投资。
与此同时，通过申设方式，2007年，工行实现工银莫斯科的开业，在多哈设立分行的申请获得卡塔尔金融中心管理局的正式批准。中东地区迪拜子银行和澳大利亚悉尼分行的工作也已经获得中国银监会的批准，境外监管报批工作正在稳步推进。
美系合资券商设立或将提速
这次美联储正式批准中国工商银行设立纽约分行，显然对于美国银行业来说，根据对等开放的原则，他们深入中国市场的机会就此出现了。
最有希望在近期获得巨大进展的美资券商就是摩根士丹利。据知情人士透露，摩根士丹利对于在今年年底前获得合资券商牌照充满信心，并且已经着手对合资券商开设之后的业务进行人员和组织架构的调整。
“摩根士丹利实际上已经将很多重要的业务部门搬到了上海，而且，为了合资券商开设后业务的顺利进行，摩根士丹利最近一段时间各个业务部门纷纷招募大陆本土员工，而且更多的是看中一些已经在国内工作多年的有经验人士，由此可以判断，摩根士丹利对于未来的业务前景充满信心。”知情人士坦率地表示。
去年底，也就是第三次中美战略对话即将开幕之际，摩根士丹利与华鑫证券签署战略合作协议，并同时宣布准备出售自己持有的中国国际金融公司的全部股权。
知情人士强调，中金公司股权出让的顺利与否与摩根士丹利与华鑫证券的进展并不会有太大的关系，“毕竟双方都有深厚的关系，且在业务上并不会在短时间内发生大的冲突”。
根据摩根士丹利与华鑫证券签署的战略合作协议，摩根士丹利希望在监管者许可的情形下持有华鑫证券33%的股份。
同时，2008年1月底，花旗集团与中原证券在郑州签订“业务合作协议”，首次指出要申请设立一家合资券商.
美国东部时间2008年8月5日，美联储正式对外发布消息，批准中国工商银行(5.15,0.02,0.39%,吧)（601398.SH；1398.HK）设立纽约分行，并可经营批发性商业银行业务。至此，工商银行成为自1991年美国《加强外国银行监管法》颁布以来第二家获准进入美国金融市场的中资银行。九个月前的2007年11月，招商银行(24.35,0.19,0.79%,吧)已获批此项申请。
多年申请，一朝定论。“这表明这家全球市值最大银行在推进国际化发展的过程中又迈出了重要一步。”工商银行于8月6日发布的相关声明中作此表示。
然而，这不仅仅是中国最大商业银行在美国市场的突破之举，也有可能成为中美金融市场加速互相开放的重要信号。事实上，工行纽约分行的获批，对于花旗、摩根士丹利在华证券合资业务的申请极有可能是个“利好”消息。
中投控股的争论
在8月5日美联储正式发布的《关于批准工商银行股份有限公司成立分行的令》(下称“《批令》”)中，美联储对工行纽约分行的业务进行了明确界定：工行纽约分行将从事批发性的存贷款业务、贸易融资业务和其他银行服务。
但申请获批还只是第一步。按照常规步骤，工行需要在近期向纽约银行厅递交开业申请，具体的开业时间将视情况而定。
工行于1997年在纽约正式设立代表处，而代表处升格分行的计划始于三年前。当时正处于中国加入世贸组织金融业全面对外开放的倒计时阶段，工商银行也正值上市股改前期，银行业务及全球战略均有重大调整。2005年初，工商银行就在内部打出“壮大亚洲、巩固欧洲、突破美洲”这一海外业务拓展战略。此后，有关工商银行在印尼、澳门等地进行收购银行的消息便不绝于耳。
2007年初，工商银行正式启动设立纽约分行的审批程序，这一申请很快得到了纽约州银行厅的认可，只待美联储的进一步审核。很多业内人士猜测，工行将早于招商银行一步，成为自1991年美国《加强外国银行监管法》颁布16年以来首家获准进入美国金融市场的中资银行。但事实情况却是，招行先行一着。
问题的关键在于股东结构。相对于工行，招行的股东结构较为分散。但是，“工商银行作为中国最大的商业银行，中国政府持有大约74.8%的股份，没有其他的工行股东持有股份超过5%。”“高盛和美国运通公司分别持有4.9%和不到1%的工行股份。”8月5日美联储《批令》的显要位置开门见山的提出了这个问题。
这也是中美金融开放进程中争论已久的一个话题。早前就有业内人士指出，由于中国银行(3.99,-0.01,-0.25%,吧)、工商银行和建设银行(6.01,0.03,0.50%,吧)均由中投公司控股，美国方面想当然的认为，这几家银行之间会有关联交易。而中投的实质属于主权财富基金，这也是美国政府对中国资本设置门槛的一个重要理由。无论如何，撇开“投资保护”不提，出现上述门槛的关键原因是因为美国方面不了解中资银行的经营机制，不了解中国的银行是完全独立经营的。
而在8月5日发布的《批令》中，美联储花了不少笔墨来解释，工商银行是独立经营的，中投与汇金并不对其经营有任何影响。
由于此前，美国方面的官员曾经强调，拒绝批准工行与建行这两家银行赴美投资是基于“独立的技术理由”，即中投公司控股问题。如今，随着工商银行纽约分行的获批，意味着“技术理由”将不复存在，因此，建设银行赴美设立分行的申请极有可能指日可待。
拓展美国将成考验
如今，随着招行、工行纽约分行的设立，更多中资银行亦将进入美国，另一个重大考验摆在中资银行面前。“美国的业务能做多大，能发展多好，这才是我们关心的。”中信证券(22.75,-0.10,-0.44%,吧)研究部金融行业总监杨青丽对记者说。
事实上，通过设立分行，或者合资，或者收购，来进入一个新的市场，这是全球银行业的共识。中资银行以往较多采用直接设立分行的方式，但历史情况表明，由于缺乏网络和资源支持，这种方式是最“吃力又不讨好”的。有些业内人士甚至笑谈国内银行在海外的分行“只赚了个馒头钱”，只是一个“标志性建筑”而已。因为与中资银行业务总量相比，海外分行业务量小得可怜，个别银行的分行甚至入不敷出。
如何摆脱中资银行海外分行的困局，这是个难题。不过，工商银行近两年来极力拓展贸易融资业务，纽约分行的设立或将有助于此。另一方面，工行的海外版图正年复一年地壮大，纽约分行的设立正是其中一笔。
2007年，工商银行在国内资本市场最为活跃时期实施了多项海外并购。其中包括收购印尼Halim银行的交割和开业，收购澳门诚兴银行79.9333%股权，尤其是收购南非标准银行20%股权，使得工商银行成为标准银行最大的单一股东，也是中国迄今为止最大的单笔对外投资。
与此同时，通过申设方式，2007年，工行实现工银莫斯科的开业，在多哈设立分行的申请获得卡塔尔金融中心管理局的正式批准。中东地区迪拜子银行和澳大利亚悉尼分行的工作也已经获得中国银监会的批准，境外监管报批工作正在稳步推进。
美系合资券商设立或将提速
这次美联储正式批准中国工商银行设立纽约分行，显然对于美国银行业来说，根据对等开放的原则，他们深入中国市场的机会就此出现了。
最有希望在近期获得巨大进展的美资券商就是摩根士丹利。据知情人士透露，摩根士丹利对于在今年年底前获得合资券商牌照充满信心，并且已经着手对合资券商开设之后的业务进行人员和组织架构的调整。
“摩根士丹利实际上已经将很多重要的业务部门搬到了上海，而且，为了合资券商开设后业务的顺利进行，摩根士丹利最近一段时间各个业务部门纷纷招募大陆本土员工，而且更多的是看中一些已经在国内工作多年的有经验人士，由此可以判断，摩根士丹利对于未来的业务前景充满信心。”知情人士坦率地表示。
去年底，也就是第三次中美战略对话即将开幕之际，摩根士丹利与华鑫证券签署战略合作协议，并同时宣布准备出售自己持有的中国国际金融公司的全部股权。
知情人士强调，中金公司股权出让的顺利与否与摩根士丹利与华鑫证券的进展并不会有太大的关系，“毕竟双方都有深厚的关系，且在业务上并不会在短时间内发生大的冲突”。
根据摩根士丹利与华鑫证券签署的战略合作协议，摩根士丹利希望在监管者许可的情形下持有华鑫证券33%的股份。
同时，2008年1月底，花旗集团与中原证券在郑州签订“业务合作协议”，首次指出要申请设立一家合资券商.
CFTC重大新发现：超级庄家期油仓位5000万吨
http://www.sina.com.cn 2008年08月07日 07:19 21世纪经济报道
8月6日,美国期货的最高监管机构美国商品期货交易委员会(CFTC)发布消息说，在调查石油期货价格是否被投机客操纵的调查中，有重大发现——一家“超级”石油投机交易商，总共持有高达3.2亿桶的巨额原油期货头寸，相当于近5000万吨原油。
这一体量，相当于中国一年原油产量的近1／3。但是，CFTC不愿意透露这家“超级”石油投机交易商的具体名称。
因为潜藏的风险巨大，因此CFTC将此家石油交易商从原来的“行业交易商”(commercial trader)身份，重新划入“非行业交易商”(non-commercial trader)身份。这家单一交易商身份的重新认定，引起了整个市场结构的重大变化——以往持仓报告中，“非行业交易商”的持仓比例接近38%，而重新“站队”以后，投机交易商的未平仓合约中的持仓比例，上升到48%。除了修正最新报告以外，CFTC还追溯修改了到2007年为止的全部市场数据报告。
数据修正以后,“投机交易商”持有的NYMEX原油期货和期权多头为32.7万张仓单,空头仓单为33万张左右。
截至7月29日的上一个交易周，原油期货市场上周总持仓量增加3，162手至122万手。其中为投机资金持有的非商业净多头较上周增加约3000手，多头持仓增加3603手至201622手。
CFTC的官方发言人拒绝透露该交易商身份，CFTC还说，不会向外界确认此次调整仅涉及一家还是多家交易商。
7月22日，CFTC还发布中期报告称，2003至2008年6月期间，原油现货价格及其增量，主要由基本面供需失衡所致。同时，从合约持仓量、交易活动以及交易者数量来看，原油期货市场投资的活跃程度也正在大幅度增加。尽管这与原油价格上升通道相吻合，但调查组并不支持投机操纵油价的观点。
仅仅两周之后，CFTC就“发现”了如此之大的一个“超级投机客”。作为美国大宗商品期货的最高监管机构，不免让人有些“工作马虎”之感。
“互换交易”深海中的怪物
之前在美国国会公开听证时，CFTC抗辩说，“行业交易商”和“非行业交易商”的数据结构非常合理。而且，未见“投机交易商”有先于市场波动而波动的行为。绝大部分投机者是在跟随价格变动而变更头寸，表明他们其实是根据市场信息来进行决策的，但是“行业交易商”倒是有这种行为发生。另外，CFTC自己也报告说，行业交易商中，“互换”交易量(SWAP)大幅上升，但是SWAP交易商市场看多和看空的净头寸几乎均等，未发现任何异常现象。
“CFTC的监管过于宽松，甚至可以说，他们是在纵容商业投机。就是这种态度，让全球投机资本涌入美国大宗商品市场的。”David Masters，MASTERS对冲基金的管理人，之前在接受本报记者采访时说。
Masters曾在美国国会听证会上作证说，在短短5年内，大宗商品交易市场上的总头寸从130亿美元上升到2600亿美元，有大量的指数基金在大笔买进粮食到原油的大宗商品期货，但是从CFTC的“笼统模糊”的市场报告中却看不到一点端倪。
“CFTC的一个重要漏洞，就是他们对‘行业交易商’的认定和‘非行业交易商’的定义是有问题的，所以他们的市场报告里，数据是扭曲的，看不到投机者在市场上交易的真实数据。”接受采访时，Masters这样说。
“SWAP互换交易的特征是，起码有一方是实体的行业交易商。但是现在有双方都是金融机构的交易商在进行SWAP操作。这是很有问题的。”国际咨询公司Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts之前在接受记者采访时这样表示。
而这一次CFTC的重要“改口”，证明了市场上对CFTC诸多监管中漏洞的强烈批评和质疑并不是捕风捉影。
“这是一个极为重大的行业新闻。可以说，CFTC从行业交易者分类里揪出了一个‘投机分子’。而以往CFTC的监管对“行业交易者’是比较宽松，这是整个CFTC监管思路的重大改变。”新湖期货的原油分析师叶燕武说。
叶介绍说，如果想找出这个CFTC不愿透露姓名的“超级庄家”，可以从CFTC的市场报告中找到一点方法。
CFTC的“行业交易商”持仓报告中，主要分成四类：生产商、制造商(消费者)、贸易商以及商品互换商。以3.2亿桶总持仓这个体量来看，这个“超级庄家”极有可能兼具几种身份。这样，在原来的市场报告中，就会看不出他们的仓位，因为分散在不同类别内。
但是，这个交易商又被CFTC认为“不合理持有如此大的仓位”，被划成“非行业交易商”，又有可能说明该交易商会是一家金融机构，通过大量的互换交易商将自己隐藏在互换交易的这种“深水”里。
“不太可能是高盛这种大型市场参与者，因为他们是行业坐标，被监管得很严。很有可能是一家大型的对冲基金。” 叶燕武说，“美国原油期货上，投机持仓与行业持仓的比例一直在1∶3或者1∶4左右，所以如果这次这家交易商被划成投机交易商，这份大的一个份额就会对投机持仓的结构发生很重要的影响。这对未来的市场会有影响。”
众说纷纭的后续影响
“这次的重新分类会让很多人认为确实是投机资金在操纵原油价格，尤其是在这次原油价大跌的时候。投机资金毫无疑问加剧了市场的波动性。这次报告一出，公众舆论对加强对投机资金未来监管力度的呼吁会增加。“8月6日，Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts在接受记者采访时说。
“但是我们认为，中长期石油的价格始终还是会受供需基本面的影响。这次原油价格的大跌，就可以说是因为主要市场如美国经济下滑，美国市场上需求的下跌所造成的。奥巴马及民主党对美国沿海石油的开发持支持态度，也对油价下降有一定的驱动作用。尽管行业内都知道那要几年以后才会真正发生的事情。“Larry Alberts说。
“未平仓合约最终是做多还是做空是不重要的。重要的是，未平仓合约的体量，显示的是进场资金量的大小。场外资金的大举增加，有可能显示的是多空双方分歧的增加。我认为本次原油价格从148美元／桶下跌到118美元／桶，跟这些场外资金的进场可能是相关的。”海通期货研发部总经理宋奇虎在接受采访时说。
“此次调查结果与美政府高官一向的论调向左。未平仓合约的增加，尤其是增加比例比较大，证实了投机资金在油价高企中起着很重要的作用。”长期跟踪国际油价走势的上海源复公司首席分析师刘涛先生说。
“事实上，油价与美国政治有极大的关系。大选将近，推升股市、打压油价是执政党政府必然出台的‘惠民措施’，这也就是为什么共和党候选人最近也极力支持调查油价的原因。”刘涛说，“但是原来支撑油价高企的因素并未改变，美元贬值、通货膨胀、地缘危机等将成为做多油价的理由，何况美国政府并不愿意油价下滑。因此我认为大选后国际油价重拾升势的可能性很大。”
8月6日,美国期货的最高监管机构美国商品期货交易委员会(CFTC)发布消息说，在调查石油期货价格是否被投机客操纵的调查中，有重大发现——一家“超级”石油投机交易商，总共持有高达3.2亿桶的巨额原油期货头寸，相当于近5000万吨原油。
这一体量，相当于中国一年原油产量的近1／3。但是，CFTC不愿意透露这家“超级”石油投机交易商的具体名称。
因为潜藏的风险巨大，因此CFTC将此家石油交易商从原来的“行业交易商”(commercial trader)身份，重新划入“非行业交易商”(non-commercial trader)身份。这家单一交易商身份的重新认定，引起了整个市场结构的重大变化——以往持仓报告中，“非行业交易商”的持仓比例接近38%，而重新“站队”以后，投机交易商的未平仓合约中的持仓比例，上升到48%。除了修正最新报告以外，CFTC还追溯修改了到2007年为止的全部市场数据报告。
数据修正以后,“投机交易商”持有的NYMEX原油期货和期权多头为32.7万张仓单,空头仓单为33万张左右。
截至7月29日的上一个交易周，原油期货市场上周总持仓量增加3，162手至122万手。其中为投机资金持有的非商业净多头较上周增加约3000手，多头持仓增加3603手至201622手。
CFTC的官方发言人拒绝透露该交易商身份，CFTC还说，不会向外界确认此次调整仅涉及一家还是多家交易商。
7月22日，CFTC还发布中期报告称，2003至2008年6月期间，原油现货价格及其增量，主要由基本面供需失衡所致。同时，从合约持仓量、交易活动以及交易者数量来看，原油期货市场投资的活跃程度也正在大幅度增加。尽管这与原油价格上升通道相吻合，但调查组并不支持投机操纵油价的观点。
仅仅两周之后，CFTC就“发现”了如此之大的一个“超级投机客”。作为美国大宗商品期货的最高监管机构，不免让人有些“工作马虎”之感。
“互换交易”深海中的怪物
之前在美国国会公开听证时，CFTC抗辩说，“行业交易商”和“非行业交易商”的数据结构非常合理。而且，未见“投机交易商”有先于市场波动而波动的行为。绝大部分投机者是在跟随价格变动而变更头寸，表明他们其实是根据市场信息来进行决策的，但是“行业交易商”倒是有这种行为发生。另外，CFTC自己也报告说，行业交易商中，“互换”交易量(SWAP)大幅上升，但是SWAP交易商市场看多和看空的净头寸几乎均等，未发现任何异常现象。
“CFTC的监管过于宽松，甚至可以说，他们是在纵容商业投机。就是这种态度，让全球投机资本涌入美国大宗商品市场的。”David Masters，MASTERS对冲基金的管理人，之前在接受本报记者采访时说。
Masters曾在美国国会听证会上作证说，在短短5年内，大宗商品交易市场上的总头寸从130亿美元上升到2600亿美元，有大量的指数基金在大笔买进粮食到原油的大宗商品期货，但是从CFTC的“笼统模糊”的市场报告中却看不到一点端倪。
“CFTC的一个重要漏洞，就是他们对‘行业交易商’的认定和‘非行业交易商’的定义是有问题的，所以他们的市场报告里，数据是扭曲的，看不到投机者在市场上交易的真实数据。”接受采访时，Masters这样说。
“SWAP互换交易的特征是，起码有一方是实体的行业交易商。但是现在有双方都是金融机构的交易商在进行SWAP操作。这是很有问题的。”国际咨询公司Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts之前在接受记者采访时这样表示。
而这一次CFTC的重要“改口”，证明了市场上对CFTC诸多监管中漏洞的强烈批评和质疑并不是捕风捉影。
“这是一个极为重大的行业新闻。可以说，CFTC从行业交易者分类里揪出了一个‘投机分子’。而以往CFTC的监管对“行业交易者’是比较宽松，这是整个CFTC监管思路的重大改变。”新湖期货的原油分析师叶燕武说。
叶介绍说，如果想找出这个CFTC不愿透露姓名的“超级庄家”，可以从CFTC的市场报告中找到一点方法。
CFTC的“行业交易商”持仓报告中，主要分成四类：生产商、制造商(消费者)、贸易商以及商品互换商。以3.2亿桶总持仓这个体量来看，这个“超级庄家”极有可能兼具几种身份。这样，在原来的市场报告中，就会看不出他们的仓位，因为分散在不同类别内。
但是，这个交易商又被CFTC认为“不合理持有如此大的仓位”，被划成“非行业交易商”，又有可能说明该交易商会是一家金融机构，通过大量的互换交易商将自己隐藏在互换交易的这种“深水”里。
“不太可能是高盛这种大型市场参与者，因为他们是行业坐标，被监管得很严。很有可能是一家大型的对冲基金。” 叶燕武说，“美国原油期货上，投机持仓与行业持仓的比例一直在1∶3或者1∶4左右，所以如果这次这家交易商被划成投机交易商，这份大的一个份额就会对投机持仓的结构发生很重要的影响。这对未来的市场会有影响。”
众说纷纭的后续影响
“这次的重新分类会让很多人认为确实是投机资金在操纵原油价格，尤其是在这次原油价大跌的时候。投机资金毫无疑问加剧了市场的波动性。这次报告一出，公众舆论对加强对投机资金未来监管力度的呼吁会增加。“8月6日，Oliver Wyman的管理合伙人Larry Alberts在接受记者采访时说。
“但是我们认为，中长期石油的价格始终还是会受供需基本面的影响。这次原油价格的大跌，就可以说是因为主要市场如美国经济下滑，美国市场上需求的下跌所造成的。奥巴马及民主党对美国沿海石油的开发持支持态度，也对油价下降有一定的驱动作用。尽管行业内都知道那要几年以后才会真正发生的事情。“Larry Alberts说。
“未平仓合约最终是做多还是做空是不重要的。重要的是，未平仓合约的体量，显示的是进场资金量的大小。场外资金的大举增加，有可能显示的是多空双方分歧的增加。我认为本次原油价格从148美元／桶下跌到118美元／桶，跟这些场外资金的进场可能是相关的。”海通期货研发部总经理宋奇虎在接受采访时说。
“此次调查结果与美政府高官一向的论调向左。未平仓合约的增加，尤其是增加比例比较大，证实了投机资金在油价高企中起着很重要的作用。”长期跟踪国际油价走势的上海源复公司首席分析师刘涛先生说。
“事实上，油价与美国政治有极大的关系。大选将近，推升股市、打压油价是执政党政府必然出台的‘惠民措施’，这也就是为什么共和党候选人最近也极力支持调查油价的原因。”刘涛说，“但是原来支撑油价高企的因素并未改变，美元贬值、通货膨胀、地缘危机等将成为做多油价的理由，何况美国政府并不愿意油价下滑。因此我认为大选后国际油价重拾升势的可能性很大。”
華爾街 收盘：道指涨40点 纳指涨28点 (0806)
收盘：道指涨40点 纳指涨28点http://www.sina.com.cn 2008年08月07日 04:19 新浪财经
【MarketWatch纽约8月6日讯】受油价下跌以及美元上涨带动，美股周三高收。投资者买进了超跌的石化与矿业股，Xstrata出价100亿美元准备收购全球第三大铂生产商Lonmin。
科技股表现突出，网络设备制造商思科 (CSCO)上涨了4.4%，该公司第四财季利润超出了预期。
Avalon Partners首席市场分析师彼得-卡迪罗(Peter Cardillo)表示，“油价下跌，美元上涨是今日股市继续攀升的重要原因。”
他指出，“市场上的逻辑是这样的：全球经济成长放缓，这也是油价下跌的原因，但全球经济并不会陷入衰退。”
截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨了40.30点，报收11656.07点，涨幅为0.35%；道指30种成份股中共有16只股票上涨。卡特彼勒上涨了3.4%，美国铝业上涨了1.6%。
AIG (AIG)下跌了2.7%，兴业银行(25.49,0.36,1.43%,吧)下调了该股评级。AIG将于收盘后发布财报。
标准普尔500指数上涨了4.30点，至1289.18点，涨幅为0.33%；纳斯达克综合指数上涨了28.54点，至2378.37点，涨幅为1.21%。
思科 (CSCO)上涨了5.8%，Jefferies分析师William Choi表示，思科的财报说明美国企业市场已出现企稳迹象，思科上半年的目标较为保守。
纽约证交所成交量为43.80亿股，纳斯达克市场成交量为22.05亿股。纽约证交所上涨股以18比15领先于下跌股，纳斯达克市场上涨股以16比11领先于下跌股。
随油价继续下滑，美股周二强劲飙升。美联储维持利率不变，在声明中也没有暗示将在近期加息。
原油期货周三继续下滑。在上周库存数据显示美国原油库存意外上升，九月份交割的原油合约下跌了59美分，报收每桶118.58美元。
追踪美元对六种主要货币汇率走势的美元指数周二的73.948上涨至74.258。
投资者在周三将注意力重新移转到上市公司的财报，金融公司财报成为焦点。
房地美 (FRE)暴跌了19.3%，该公司上一财季亏损8.21亿美元，亏损额超出了预期。房地美还降低了分红并表示考虑发行更多股票。
债券保险公司Ambac Financial (ABK)上涨了23.7%。因信贷衍生工具利润增长，该公司第二财季实现盈利。但该公司运营亏损额超出了预期。
兴业银行开始追踪AIG与其同行Travelers (TRV)并给予他们“卖出”评级，称这些机构的风险控制与资金效率令人质疑。兴业银行对美国商业债券市场也给出负面评价。
媒体巨头时代华纳 (TWX)下跌了0.3%，因全美连线部门与出版业务利润下降，第二季度盈利减少了26%。
新闻集团 (NWS)下跌了5.0%，因电影与有线电视业务火爆，上一财报利润增长了27%。但新闻集团首席财务官称营收成长将会放缓。
華爾街 开盘：房地美降低分红 美股低开 (0806)
开盘：房地美降低分红 美股低开http://www.sina.com.cn 2008年08月06日 21:49 新浪财经
【MarketWatch纽约8月6日讯】受油价上涨以及房地美下调分红利空因素影响，美股周三低开。
道琼斯工业平均指数下跌了65点，至11551点，跌幅为0.6%；道指三十种成份股中共有22只股票下跌。AIG (AIG)下跌了5.4%，兴业银行(25.51,0.38,1.51%,吧)下调了该股评级。
AIG将于收盘后发布财报。
标准普尔500指数下跌了6.95点，至1278点；纳斯达克综合指数下跌了6.5点，至2343点。
随油价继续下滑，美股周二强劲飙升。美联储维持利率不变，在声明中也没有暗示将在近期加息。
Cantor Fitzgerald市场策略师马克-帕多(Marc Pado)表示，“主要股指昨日均收于阻力位附近。这些股指在突破前可能需要进一步的调整。”
原油期货周三有所反弹，在上周库存数据公布前，九月份交割的原油合约上涨了54美分，至每桶119.71美元。
投资者在周三将注意力重新移转到上市公司的财报，金融公司财报成为焦点。
房地美 (FRE)暴跌了15.5%，该公司上一财季亏损8.21亿美元，亏损额超出了预期。房地美还降低了分红并表示考虑发行更多股票。
债券保险公司Ambac Financial (ABK)上涨了4.9%。因信贷衍生工具利润增长，该公司第二财季实现盈利。但该公司运营亏损额超出了预期。
兴业银行开始追踪AIG与其同行Travelers (TRV)并给予他们“卖出”评级，称这些机构的风险控制与资金效率令人质疑。兴业银行对美国商业债券市场也给出负面评价。
思科 (CSCO)上涨了4.4%，该公司第四财季利润超出了预期。
Jefferies分析师William Choi表示，思科的财报说明美国企业市场已出现企稳迹象，思科上半年的目标较为保守。
媒体巨头时代华纳 (TWX)下跌了1.7%，因全美连线部门与出版业务利润下降，第二季度盈利减少了26%。
新闻集团 (NWS)下跌了4.9%，因电影与有线电视业务火爆，上一财报利润增长了27%。但新闻集团首席财务官称营收成长将会放缓。
海外市场方面，Xstrata出价100亿美元准备收购全球第三大铂生产商Lonmin。
【MarketWatch纽约8月6日讯】受油价上涨以及房地美下调分红利空因素影响，美股周三低开。
道琼斯工业平均指数下跌了65点，至11551点，跌幅为0.6%；道指三十种成份股中共有22只股票下跌。AIG (AIG)下跌了5.4%，兴业银行(25.51,0.38,1.51%,吧)下调了该股评级。
AIG将于收盘后发布财报。
标准普尔500指数下跌了6.95点，至1278点；纳斯达克综合指数下跌了6.5点，至2343点。
随油价继续下滑，美股周二强劲飙升。美联储维持利率不变，在声明中也没有暗示将在近期加息。
Cantor Fitzgerald市场策略师马克-帕多(Marc Pado)表示，“主要股指昨日均收于阻力位附近。这些股指在突破前可能需要进一步的调整。”
原油期货周三有所反弹，在上周库存数据公布前，九月份交割的原油合约上涨了54美分，至每桶119.71美元。
投资者在周三将注意力重新移转到上市公司的财报，金融公司财报成为焦点。
房地美 (FRE)暴跌了15.5%，该公司上一财季亏损8.21亿美元，亏损额超出了预期。房地美还降低了分红并表示考虑发行更多股票。
债券保险公司Ambac Financial (ABK)上涨了4.9%。因信贷衍生工具利润增长，该公司第二财季实现盈利。但该公司运营亏损额超出了预期。
兴业银行开始追踪AIG与其同行Travelers (TRV)并给予他们“卖出”评级，称这些机构的风险控制与资金效率令人质疑。兴业银行对美国商业债券市场也给出负面评价。
思科 (CSCO)上涨了4.4%，该公司第四财季利润超出了预期。
Jefferies分析师William Choi表示，思科的财报说明美国企业市场已出现企稳迹象，思科上半年的目标较为保守。
媒体巨头时代华纳 (TWX)下跌了1.7%，因全美连线部门与出版业务利润下降，第二季度盈利减少了26%。
新闻集团 (NWS)下跌了4.9%，因电影与有线电视业务火爆，上一财报利润增长了27%。但新闻集团首席财务官称营收成长将会放缓。
海外市场方面，Xstrata出价100亿美元准备收购全球第三大铂生产商Lonmin。
激战四天 中粮系完胜大豆战役
⊙本报记者 钱晓涵
农产品(20.10,0.12,0.60%,吧)期货连续暴跌的走势，昨天终于暂告段落，大连大豆、豆油、豆粕等期货合约纷纷止跌企稳。大连商品交易所盘后公布的持仓报告显示，空头主力“中粮系”昨日主动撤离大豆市场，将手中持有的绝大部分空单实施了对冲。业内人士表示，随着“中粮系”的获利了结，持续数日的急跌行情有望回暖。
进入8月份，国际大宗商品突然走熊，农产品期货更是成为“重灾区”。受其影响，国内多个农产品期货合约在短短的数个交易日内连续暴跌，部分跌势凶猛的合约更是连续封上跌停，令急于平仓的多头无可奈何。好在天无绝人之路，受隔夜国际市场出现反弹提振，昨日绝大部分农产品合约早盘没有再次封上跌停，损失已然不小的多头主力见机夺路而逃，空头主力则顺势平仓。大商所昨天盘后公布的数据显示，交易所总持仓量与上一交易日相比锐减15万手，至147万手。其中，仅大豆合约的持仓量就下降了13万手。
作为多空双方交锋的“主战场”，大豆合约近几日的争夺显得尤为激烈。仔细分析大商所持仓报告不难发现，素有“天然空头”之称的“中粮系”席位再一次展现出了惊人的实力，不仅做对方向，且已成功兑现了手中的筹码；而其对手方，“浙江系”席位则忍痛砍去了多头部位，果断认赔离场。
尽管大豆的空头行情始于8月1日，但在此之前，“浙江系”资金和“中粮系”资金楚河汉界式的对阵早已摆开。7月31日，持有多头头寸最多的四个交易席位分别是浙江永安、浙江天马、浙江大地和浙江新世纪期货，分别持有33916手、17390手、13225手和10852手净多单；持有空头头寸最多的四个交易席位则中粮集团、中粮期货、中国饲料和中谷期货，分别持有38400手、34340手、28000手和19655手净空单。
8月1日，大豆主力合约0901收盘大跌3.36%。多空双方基本按兵不动，浙江大地增持2098手多单，中粮期货则加仓1320手空单。
8月4日，0901合约继续下跌，收盘重挫4.71%。多头阵营出现分化，浙江永安、浙江大地分别补仓1804手和4188手多单；浙江天马却猛砍7393手多单，浙江新世纪亦卖出了907手；空头方面，中粮期货乘胜追击，再度加仓2195手。
8月5日，空头行情到极致，0901合约跌停。多头阵营进一步瓦解，浙江永安减仓8528手，浙江天马再度减仓8763手，但意志分外“坚定”的浙江大地竟继续补仓3541手； 空头方面，获利丰厚的中粮期货开始主动平仓，大幅减仓25723手。
8月6日，0901止跌企稳，收盘上涨1.76%。硬抗数日的浙江大地终于放弃，大幅砍仓14116手，浙江天马、浙江新世纪此时持有的多单已微不足道；空头方面也主动获利了结，中粮集团减仓33400手，持有的空单数量仅有5000手，中粮期货也平仓11636手，最终持有的空单不过1845手。
经过四天的激战，“中粮系”在大豆战役上取得完胜，“浙系”多头则土崩瓦解。值得一提的是，中粮期货在0905合约上至今仍握有近5万手空单，似乎预示着空头随时可能卷土重来。
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