上海天然橡胶期货5月6日盘前预测

　　上海天然橡胶期货5月5日小幅回调，受多头获利了结打压。业内人士认为，上海天胶
期货后市有望延续震荡整理。

　　上海天然橡胶主力期货909合约5月5日小幅低开，受多头获利了结打压震荡下滑，合
约一度减仓一万余手，于15,000元附近暂有支撑，合约区间波动的短期形势已经形成，终
盘报收于15,195元/吨，较5月4日结算价下跌90元或0.59%。

　　5月5日，中国国产现货市场氛围良好，马来西亚标胶SMR20 6月FOB官方报价早盘上涨
2.0%，5月4日亚洲现货5月FOB报价上涨。受天气以及全球股市上涨提振，天胶价格小幅反
弹。近日新的热带风暴形成，而且降雨已经在泰国和马来西亚增加。泰国南部的一些地区
降雨增加，而热带风暴很可能加重这些国家的降雨，使得供应受到影响。

　　东京橡胶期货市场5月4至6日因适逢日本节假日休市。

　　日本减税措施未见效，其4月汽车销量(包括0.66升微型车)同比下滑23%至284,035辆
，创41年新低。

　　原油方面，受经济不确定性的拖累，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货5日收盘小
幅下滑。6月轻质低硫原油期货合约结算价跌0.63美元，至每桶53.84美元。

　　世华财讯分析师蔡旺春认为，继美国制造业指数好转之后，美国房地产市场数据利好
，商品价格上扬，热带风暴也给天胶提供支撑，但15,000元对多头缺乏吸引力，天胶可能
继续整理。

　　中财期货分析师表示，近期市场普遍对经济需求恢复持乐观态度，令美股持续上扬，
同时提振原油走高，带动整体商品市场出现强劲反弹，但从5日盘面来看，沪胶在经历隔
夜涨停行情之后，开始向下修正隔夜涨幅，同时受到多头部分获利了解，空头展开一定反
扑的意向，令期价下滑的压力较大。

宏源期货5月6日LLDPE早报

原油和汽油库存意外减少，但隔夜原油收跌0.63美元，报每桶53.84美元。5月4日亚洲乙
烯价格持平，CFR东北亚、CFR东南亚收盘680-690美元/吨、670-680美元/吨。昨日塑料较
4日走势正好相反，价格一直在均线下方运行，开盘为全天最高价9530，收盘于9300，跌
幅1.12%。
昨日仓单市场，中国塑料城合约涨跌互现，LL905收于9280元，下跌47元，成交55手；LL
906收于9300元，上涨60元，成交21手；LL907收于9120元，下跌71元，成交38手；LL908
收于9010元，下跌100元，成交3手。假期过后，石化厂又纷纷挂牌销售，多数报价平稳维
持在9600-9750元/吨。整个市场的方向不明，观望和等待心理弥漫。
技术上看，K线收在日线布林通道中轨的下方，预计今日塑料将继续小幅回落。支撑位92
50、9150；压力位9550、9600。

5月6日胶市早评 沪胶上方压力逐渐显现

苏物期货5月6日胶市早评：沪胶上方压力逐渐显现
昨天，沪胶高位回落。主力合约RU909收盘价下跌235至15195，持仓量减少27306至1
22650手。因儿童节假期，昨天TOCOM橡胶期货市场休市。
现货市场上，天然橡胶价格持平，交投迟滞。周二，5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报
价较周一下跌0.5美分至每公斤168.5-169.5美分，以0%的复合胶关税税率计算，其完税价
格约为13890元/吨，上海仓单成本为14060元/吨。近期，零星降雨抑制泰国南部主要橡胶
产区和马来西亚北部地区的割胶工作。另外，中橡网SCR5/5#标胶以14742元/吨的平均价
格成交了920吨，较周一上涨138元/吨。
昨天，国内合成胶价格延续下滑趋势，成交气氛僵持。中石化上海（高化）顺丁胶出
厂价暂稳于13000元/吨，中油华东1502丁苯胶出厂价下挫300元至12500元/吨。市场价格
方面，华东地区顺丁胶市场报价下跌50至12500-12800元/吨，松香丁苯胶市场报价下跌2
50至12500-13000元/吨。短期来看，下游需求不旺、进口胶流通、天胶开割继续对国内合
成胶行情构成制约。
国际原油方面，市场开始留意库存数据，NYMEX油价在触及今年高位后回落，隔夜NY
MEX-6月原油期货结算价收跌0.63美元或1.16%至每桶53.84美元。当前，由于OPEC严格履
行生产配额预期、经济困境缓解因素闪现、中国以及世界各国增加石油储备等因素继续存
在，油价在每桶50美元附近应有较强支撑，短期内油价在每桶50-55美元区间波动的可能
性较大。
综合来看，汽车业振兴政策以及地方政府扶持效果初现、橡胶收储、油价整体稳定等
因素继续在为天胶市场提供支撑，但新胶逐步上市将打压目前依旧疲软的天胶供需面，而
且经济复苏或是一场持久战，国内经济的最终反弹要在对投资的依赖程度降低、过剩生产
能力充分淘汰、民间资本全面恢复活力之后才能更好地实现。总体来看，在新胶上市的压
力下，天胶长期走势并不十分乐观，恐将延续高位震荡态势。操作上，暂持震荡思维，前
期空单也可少量持有，关注美国三大车企改组进展、原油表现以及甲型H1N1流感疫情。

避险情绪增加，天胶多头谨慎

鑫国联5月6日天胶早评
避险情绪增加，天胶多头谨慎
随着银行测试结果即将公布，市场避险情绪加重，美股、原油终止了上扬态势，纷纷出现
小幅回落调整。昨日天胶市场高开低走，尾盘收于15195，下跌90点，持仓减少17306手至
122650手。
基本面，5月7日将公布银行压力测试结果和4月份零售额数据，投资者纷纷减持银行股和
零售股，市场人气回落，避险情绪增加。原油市场小幅回调整理，料将打压胶价。
国内外胶园开割范围逐渐扩大，后期面临新胶集中上市的压力，加之需求仍不乐观，中期
胶价缺乏大幅走高动力。短期来看泰国受降雨影响割胶，新胶上市有限，胶价受此提振上
扬。后期关注台风对产胶区对割胶的影响。
美国汽车市场4月份销量依旧疲软，同时，克莱斯勒申请破产保护、通用汽车前景不明，
后期发展仍旧暗淡。但好4月份的销量环比有所增加，在阴暗的市场中给投资者一线光明
。国内市场相对较好，无论是汽车的产销数据、轮胎产销数据和出口数据都在逐渐增加，
显示我国天胶的需求在政策的提振下得到较好的扩大。
技术面，主力909高开低走，前期高点15900附近料有压力，短期上涨动力减弱。
操作建议：后期新胶上市料将对胶价形成压力，市场信心能否持续回暖有待观察，短期沪
胶多头逢高止盈，短线参与。

进入强阻力位，铜价震荡下行

鑫国联5月6日沪铜早评
进入强阻力位，铜价震荡下行
隔夜LME金属铜价在国内铜价的拖累下震荡下行，由于公布的美国4月非制造业指数高于预
期和利好的房产数据，美元指数表现出抗跌迹象，然而欧美股市等待银行测试压力结果也
显得较平静，昨晚期铜下探95美元，期锌大幅震荡上扬8美元，期铝表现依旧疲软。
从国内的表现来看，随着沪铜持仓的不断扩大，成交量也随之放出天量，表示市场在380
00一线这个位置分歧很大，一部分套保盘的入场极大地压制着铜价的继续上扬，而逐渐接
近前期铜价41000一线高点阻力压力就越强。另一方面，由于5月份依然是传统的消费旺季
，下游需求的回暖已经是不争的事实，国内政策的倾向利好市场，再配合LME库存在近20
%高注销仓单掌握下，将继续减少，难免市场多头趁机再次炒作其库存减少，很显然，随
着铜价接近4万关口，分歧就越大，但是前期内外比价过高，随着贸易商进口精铜现货的
集中到港，国内现货供应集聚增大，现货高升的格局将被打破，时间进入6月以后，淡季
效应将极大地影响多头市场人气。鉴于目前市场结构和人气导向，多头平仓离场，逢高沽
空为宜。



〖金属市场〗铜市剧烈震荡 尝试卖近买远套利


　　面对4月以来铜价单边暴涨暴跌以及近几个交易日反弹受阻的行情，多空交织、空方
略为占优的铜市可能陷入剧烈震荡格局中，未来投资者不妨从铜近、远月合约中的价差变
化中把握风险相对较小的套利机会。

　　铜价压力大

　　由于前段时间价格下跌势头过猛，刚刚缓过一口气的国内铜现货贸易商开始惜售待涨
，而下游消费企业因为前期价格上涨过快而停止补库行为，目前依然持观望态度，按需采
购，双方对铜的后市走向产生分歧，导致了现货铜市场延续疲弱态势，这对近月合约不太
有利。目前，越来越多的现货铜正到达中国，而前期部分投机性买盘积压的库存量庞大，
如果价格继续下跌，这部分囤积仓储就有释放的冲动，对未来铜价无疑是一颗定时炸弹。


　　今年以来我国主要有色金属冶炼产品的产量增速仍在放缓，而精铜产量同期相比却略
有上升，维持平稳增加态势，3月份国内铜产量为31.94万吨，同比增长了5.2%。从以往情
况看，在下游铜需求出现回落，铜价走势分歧较大的时候，一些铜冶炼厂会选择在期货市
场进行保值或者抛货，这将明显影响到期铜的近月价格。

　　5月份是中国传统消费旺季的最后一个月，消费淡季即将来临，“中国因素”的炒作
开始降温。而国储操作虽有欠透明，但市场很难相信其会在4000美元/吨以上采购铜，近
期市场还传出国储抛铜的消息，若属实，这将令国内现货铜供应不再紧张，甚至会走向过
剩，国内外铜正价差和国内现货高升水格局能否继续维持都会成为疑问。

　　根据中国人民银行公布的数据，我国一季度人民币新增贷款金额超过以往全年，流动
性的明显增加推动了铜的需求。而根据4月前20天中国银行机构新增贷款4000亿元人民币
，因此预计4月新增贷款在6000亿左右，发放速度有所放缓。资金推动的行情未来很难上
演，加上现货越发充裕，期货近月逼仓的风险越发加大。

　　尝试卖近买远套利

　　受经济数据利好和库存下降支撑，国内外期铜价格此前强劲反弹，现货铜价暴涨，然
而近期现货升水却持续处于弱势。另一方面，从前期现货价格高达20%的跌幅，大大超过
同期的期价跌幅，亦可以看出随着中国需求转淡和供应改善，现货压力将逐步显现。反映
到期货上来，近月相对远月升水大幅缩减，从沪铜期货5月和6月合约两者的价差走势可以
看出，几个交易日内两者价差快速从1500元下降到500元左右，回落67%。

　　总体看，宏观经济面确有改善迹象，但从国际货币基金组织（IMF）对今年世界经济
将收缩1.3%的报告看，经济前景仍不容乐观。国内3月份以来铜消费逐渐回暖，但欧美国
家需求依然低迷，随着供应逐步缓解以及季节性消费的消退，中国因素对铜价拉动将愈发
乏力，“内强外弱”和国内“近强远弱”的格局也逐步发生变化，据笔者经验，在不发生
逼仓的情况下，当近月和隔月价差大于1000元时可以考虑卖近、买远的跨期套利。