《鍾之日記》經濟轉弱要為增長而戰

2008/09/04 17:54

　　《鍾之日記》９月４日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：微升。

　　　　　　　　　　　　　＊經濟轉弱要打保衛戰＊

　　內地股市今日雖然微升，但成交萎縮，反映信心疲弱。股指今早低開後持續走疲，滬綜指最
低跌逾１％，但仍力守２００１年６月上一輪牛市高點的２２４５點，午後部分重磅藍籌股造
好，加上有色金屬股及電力股上揚，帶動大盤回升，並終止連跌三日的走勢。
　　滬綜指收報２２７７﹒４１點，微升不足１點或０﹒０３％，未知是否對《求是》雜誌所說
的「預測股指低於２２００點不負責任」力所反應。深綜指升０﹒６８％報６３１﹒８點。深滬
兩市總成交額進一步萎縮２０﹒４％至３８１億元人民幣。
　　目前內地的經濟走弱，據瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬撰文指出，「溫家寶總理自
２００３年上任以來，可能首次（ＳＡＲＳ期間除外）真正需要為保持８％的經濟增長而戰。」
他指出，經濟走弱，中國政府已有所察覺，而且基於就業和社會穩定的考慮，勢必運用貨幣、財
政手段刺激經濟。筆者認為存款準備金率年內有下調空間，信貸額度有進一步上調必要。近期人
民幣匯率持平，並不排除兌美元小幅貶值。個人所得稅起徵點、利息稅和出口退稅均可能出現調
整。
　　他又認為，刺激經濟離不開基建投資。相信新一輪基建投資會逐步展開，但新投資規模短期
內未必有坊間傳說的那麼大。基建可以將中國經濟的增長速度穩定在９％左右，但無法獨立拉動
經濟加速發展。基建拉動的增長質量，無法與消費、出口拉動時相比；基建所帶來的企業盈利增
長，也無法與消費、出口拉動的盈利相比。
　　

　　　　　　　　　　　　　　＊大摩對中資股看法審慎＊

　　香江魚缸也乏力，繼續偏軟。恆指今早低開後持續向下，午後中移動（００９４１）失守
８４元關口更拖累恆指跌超過２００點，收市報２０３８９，挫１９５點或０﹒９５％，全日成
交５４５﹒６億元；國指跌１５１點或１﹒３７％，收報１０９２４點。
　　中移動收報８４元，跌２﹒８％；匯控（００００５）微跌０﹒２％，收報１２１﹒４元。
　　網通（００９０６）或獲西班牙電訊增持股權一度升５％，收１８﹒６６元，揚２﹒２％；
聯通（００７６２）亦逆市漲１﹒９％，收報１２﹒５６元。
　　中交建（０１８００）遭大行降評級，收１０﹒７４元，大瀉１３﹒７％；其他基建股亦受
拖累，中鐵（００３９０）軟５﹒３％至５﹒５６元；中鐵建（０１１８６）挫５﹒９％，造
１０﹒９元。
　　摩根士丹利發表研究報告表示，中資企業盈利及增長前景持續不濟，對後市看法維持審慎，
相信明年內地企業盈利有機會出現低單位數增長，甚至倒退。
　　上半年度大部分已公布業績的Ａ股及大型Ｈ股，即使在銀行業盈利增長強勁的支持下，平均
升幅亦只有單位數，大摩用於預測的模型反映，不論是買入還是賣出的一方，對中資企業盈利前
景的看法均過份樂觀。
　　大摩就相信，未來１２個月，中資股盈利預測被下調的空間很大，目前市場上股價仍然反映
過份樂觀的增長預期，因此大摩再次建議投資者將手上的組合由增長型轉為價值型，呼籲減持銀
行股，增持煉油股，因料該行業會受惠於油價回落及內地進一步降低能源價格限制之可能性。