坊间新闻 散户频繁爆仓加速行业洗牌

2008年10月27日 18:16 投资者报
　　投资者报(记者赖智慧)“国庆长假后，我也差点跳楼。”接受《投资者报》记者采访时，钟宏民(化名)一脸苦涩。
　　在此轮期货崩溃式急跌中，入市不久的钟宏民未能逃过此劫。炒豆油(6628,146.00,2.25%,吧)期货一年半时间，他最初投入的50万元打了水漂，还欠下期货公司24万元债务。
　　但他的惨痛经历并非个案，在此轮商品期货连续跌停行情中，多数个人投资者都在凄惨度日。
　　从投资50万到欠债24万
　　钟宏民一直从事房屋销售工作。2006年初开始关注大宗商品，在朋友的推荐下学起了期货投资，并重点关注油脂类品种。
　　当时，全球大宗商品期市尚在走牛，但在家人的反对下钟宏民一直未敢擅入。
　　去年7月，钟宏民将30万元全部投入期市主要做豆油合约。当时大商所豆油期价节节攀升，钟宏民收获较多。账面资金不断上涨并至60余万元。
　　今年7月中旬后，全球大宗商品开始急跌，在经纪人的指导下，钟宏民结合自己的判断，认为大宗商品开始走熊，于是再次追加20万元投资，大量持有空单。至此，投入资金已达50万元。
　　国庆长假前半个月，钟宏民所在的期货公司向其提示风险，钟宏民和朋友约定好空仓过节。
　　但事情却发生了转变。9月19日开始，豆油0901主力合约反弹。钟宏民由此认为经过一番连跌的豆油可能要反弹，于是平掉手头空单，重仓持有多单，节前也没有平掉头寸。
　　灾难就此铸就。
　　国庆期间，国内休市，外盘所有大宗商品期货一片惨跌。10月6日国内市场一开盘，绝大多数期货品种即无量跌停。尽管钟宏民和经纪人做好了一切平仓准备，但根本没有平仓机会。在接下来的两个交易日，几乎所有期货品种继续跌停，钟宏民依然无法平仓。
　　到10月9日，豆油期货终于打开跌停板，经纪人第一时间为其平仓。至此，钟宏民不但全部赔光自己投的50万元，而且倒欠期货公司约24万元。
　　期货公司和经纪人连带损失
　　目前的钟宏民已一无所有，而期货公司经纪人几乎每天都逼他还钱。
　　通过钟宏民的介绍，《投资者报》记者联系到了钟之前所在期货公司的经纪人刘先生。刘告诉记者，由于客户爆仓，他也要承担连带损失，如果钟宏民暂时无力偿还这24万元，他就必须向所在期货公司支付所欠账款的10%——2.4万元。
　　据刘先生介绍，此次期货市场的崩塌式行情，使国内不少客户爆仓，而由于跌停行情使得期货公司无法及时平仓，期货公司因此遭受的损失也极重。
　　在他看来，商品期货市场的近期表现，可能加速国内期货公司的重组与洗牌。
　　记者获悉，经历暴跌行情后，为了更好的防范风险，不少期货公司已纷纷提高交易保证金率，绝大多数品种从原来的10%提高至15%，部分品种提至12%。


商品期货大爆仓 专家呼吁建中国电子盘
http://www.sina.com.cn 2008年10月11日 11:42 华夏时报
　　上海一期货公司内部人士对记者说，在期货行业，投资者一旦出现穿仓，大部分是不会主动还款的。“一方面是无钱可还，另一方面，投资者还可以另外找其他公司重新开户交易。”
　　刚刚过去的一周，是国内商品期货悲惨的一周，几乎所有品种都出现了连续跌停的局面。商品期货市场的机构和游资多头几乎全军覆没，在这种情况下，上海期货交易所和大连商品交易所按照规则，采取了断然措施，对铜、橡胶、大豆、豆粕、豆油等多个合约进行强制平仓和减仓，各合约几乎推倒重来。
　　根据业内人士的粗略估计，大约20%左右的节前多头爆仓甚至穿仓，而少数风险控制不力的期货公司将面临巨亏甚至倒闭。
　　灾难来临 多头无处可逃
　　种种迹象显示，今年这个国庆节不同寻常。
　　9月26日，国庆节长假前的最后一个交易日，包括大豆、白糖、铜在内的大部分合约出现了明显的缩量，敏感的投资者正在了结头寸。这种缩量甚至影响了流动性，导致短线交易者很难交易。
　　由于国际金融市场出现危机，上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的管理层明显感受到了长假风险的存在，纷纷提高了交易保证金，并向投资者警示风险。
　　其中，上海期货交易所将铜、铝、锌、黄金、天然橡胶和燃料油等期货各合约的交易保证金水平，由原比例提高至9%，这是历次长假提高最多的一次。
　　不过，对于橡胶多头来说，已经没有机会了。9月26日，0811、0901两个合约跌停，而直到国庆节后这两个合约被停牌，被交易所强制平仓，跌停板再也没有打开过。
　　对于市场中其他品种的多头来说，今年的国庆节实在悲凉。国际商品市场全方位暴跌，原油价格从100美元上方跌落到了80多美元，美国大豆连续跌停，日本橡胶更是止不住地向下。
　　“如果没有国庆长假，我们都可以及时止损。”10月8日，一位已经穿仓需要向期货公司补交款项的投资者说。
　　的确，当国庆长假后第一个交易日来到的时候，所有商品多头都傻了眼。10月6日，国内三大商品期货交易所19个上市期货品种集体跌停。其中豆类、铜、橡胶等15个品种开盘即无量封住跌停板，多头想逃都没有机会。
　　迎接多头的是三连板，在涨跌停幅度逐步放宽的情况下，豆类、铜、橡胶等仍然连续3个交易日封住跌停，总跌幅超过10%。此时，上海各期货公司、各多头机构和多头散户已经哀声一片。
　　多头要感谢交易所。10月8日，上海期货交易所和大连交易所按照风险管理规定，对连续3个跌停的合约强制平仓和减仓，否则多头恐怕很难从跌停板上逃出来。
　　10月9日，上海期货交易所再次按规则对停牌的合约进行强制平仓。
　　在过去长达5年的牛市中，多头在单边市场中逐渐淡忘了风险，有不少于20%的投资者以几乎100%的仓位操作。一位期货公司分析师测算，50%的多头都已经爆仓，将本金输光，其中20%的多头出现了穿仓，需要补交款项，而这是期货市场中罕见的


讨债难 期货公司或巨亏
　　“理论上说，期货公司可以向投资者追要亏损的款项，但实际上很难。”上海一期货公司内部人士对记者说，在期货行业，投资者一旦出现穿仓，大部分是不会主动还款的。“一方面是无钱可还，另一方面，投资者还可以另外找其他公司重新开户交易。”
　　目前，我国期货市场采取的是二级结算体系，交易所对经纪公司结算，经纪公司与客户结算。按规定，交易所除了收取交易保证金外，还向期货公司收取结算保证金，而这笔结算保证金正是为了应对风险事件的。也就是说，尽管出现了大面积的亏损，但并不会影响到三大交易所。
　　期货公司与投资者之间是最容易出现风险的。通常情况下，期货公司每天应与交易者进行日结算，在三大交易所联动，交易者被强平以后不够的部分，期货公司垫付资金。
　　据业内人士透露，在市场激烈竞争的情况下，有的期货公司对投资者交易保证金要求过低，会造成巨大的风险。
　　持仓统计报告显示，江西铜业(10.87,-0.15,-1.36%,吧)所属的金瑞期货有限公司是上海期铜的多头主力，该公司席位持有期铜多头合约1万多手，未经该公司证实的消息说，损失可能超过5亿元。
　　有分析师计算，节前沪铜的主力合约持仓共约10.2万张，截至8日上午还剩7.1万张，其中多头持仓与节前相比将近87%的比例没有平掉，而这部分多头头寸已经全部爆仓；更为惨烈的是沪胶，节前8.9万张的总持仓中，多头头寸在节后仍有95.78%没有平掉，几乎是全军覆没。
　　而浙江系期货公司同样损失惨重，它们在大豆等农产品合约上持有大量多头头寸，在本次风险事件中，同样全军覆没。业内人士透露说，这些资金主要来自于新兴的期货私募基金。
　　节日风险如何规避？
　　“本次商品市场的暴跌是对过去5年牛市的总报复。”上海中期期货经纪公司的分析师沈剑云说，在交易所强制平仓以后，各个合约等于推倒重来，新的空头和多头重新进场。但由于很多品种的国内价格仍然低于国际价格，国内短时间内追不上国外跌停的速度，接下来很可能仍然是缩量跌停。他认为，这次风险事件除了对多头给予了毁灭性打击，更严重伤害了期货投资者的信心和整个期货市场的发展。
　　从积极意义上来说，“我们要感谢这次事件，让期货行业和投资者在股指期货推出前接受了实实在在的风险教育。”上海通联期货经纪有限公司总经理黄晓明说。
　　如何避免类似的风险是投资者最为关心的。专家建议，期货交易始终要把控制风险放在第一位，轻仓是硬道理。
　　也有期货人士提出，中国特有的长假制度放大了期货市场输入型风险的威胁，长假期间如果国际市场价格剧烈波动，就会引发国内市场的风险，因此，建议考虑长假期间不休市。
　　不过，沈剑云认为，取消长假与《劳动法》相违背，这已经不是证监会所能决定的。长假期间如果交易，那么就意味着期货公司和交易所的工作人员得不到法律保护的休息权。
　　黄晓明透露，今后考虑向有关方面建议，尽快推出中国的24小时电子化交易平台。“美国的COMEX市场现在成了全球定价中心，就是因为24小时交易，投资者可以在睡觉的时候，发出保护性的止损指令，这将从根本上解决中外时间差的问题.

像狼一样孤独抉择：我在美豆崩盘中的实战操作

在过去半年的芝加哥期货交易所(CBOT)大豆(3296,61.00,1.89%,吧)崩盘中，笔者从1600美分一路抛空至1100美分。尽管跟势交易系统给了良好的信号，但人非机器，稳定的心理素质和情绪控制才是交易成功的最终保障。交易员需要像孤独的狼一样：沉着、耐心、沉默。
　　做一只孤独的狼
　　2008年7月上旬，五花八门的利多消息充斥CBOT大豆市场，绝大多数市场评论也保持和谐，一致看涨。但市场表现却冲高回落，可能形成头肩顶，呈现衰竭信号。笔者在此准备逆势试抛。
　　牛市中抛空需要极大的勇气。记得一个美国基金经理曾经跟我说过，他们经常会追随大多数人的观点，即便这些观点是错误的。因为如果他们坚持与众不同的观点，一旦铸下大错就会丢掉饭碗。反之，从众的话，他们会有很好的理由来继续自己的职业生涯。
　　市场已经呈现了疲态，如果忠实于交易系统，我必须进场试抛。作为一个交易员，要想在市场中长期生存，只能依据自己的交易系统，孤独抉择，不能仅仅模仿。即使砍仓多次，也应该坚决执行交易信号。
　　刚开始从事投机的时候，自己总对头寸感到深度忧虑，于是不断找朋友咨询他们的观点，其中不乏业内资深人士。他们总是善意地提供各自的意见。但这些不同的意见经常给我带来极大的困惑，让我无所适从，从而更加焦躁不安而导致亏损。重复过多次这样的错误之后，我才学会自己抉择。
　　加仓很重要
　　在CBOT大豆形成头肩顶并跳空向下突破以后，为扩大战果就需要顺势加仓。一代大师杰西·利弗莫尔曾说，他总是会耐心等待“连续关键点”才进场追加头寸。
　　2008年8月4日美豆市场跌破短期盘整区间跳空向下，9月30日市场连续跳空，不断创新低，都是很好的“连续关键点”加仓机会，有人顺着缺口抢钱，也有人逆着缺口被抢。其中8月4日加仓之前，需要耐心等待7天，因为这7天市场一直处于窄幅震荡格局，只能等到突破的时候才能有把握地顺势加仓。9月30日追空时，市场跌破了前期周线图低点，创9个月新低，前期顺势加仓的头寸已经全部浮赢。
　　部位金融交易员不像上班族，不是每天都要带一点利润回去。就像狼群猎杀野牛，耐心地跟踪两周时间，直到牛精疲力竭，出现最佳出击的机会再去扑杀。为了等待一个好的交易机会，两周的时间并不算漫长。
　　跟踪停损Trailing Stop
　　在经历几次加仓以后，会累积起数量较大的空头头寸。2008年9月中下旬，CBOT市场出现大幅震荡，技术信号纷乱复杂。市场反弹就会加重空头的心理负担。我此时停损位置已经从1303的周线图缺口，下移至1234.25日线图缺口上沿。即使市场出现剧烈反扑，形势逆转，空头也能够在1240以下从容离场。
　　Trailing Stop跟踪停损(有些书中称为“吊灯止损”)，是一种扩大盈利的自动交易指令，指令存在服务器上，可自动跟随趋势，随着跌势的发展而不断下移停损(止盈)位置，保护浮盈，此种指令在市场大幅波动时，减轻交易员面临的心理压力。你可以轻松地将压力转移给自己的永久止损单(国际交易平台上称作GTC- Good Till Cancel指令，一直有效直到取消)。它会帮助你在需要离场的时候及时离场，使你有轻松愉快的心情去喝咖啡或休闲。
　　(作者为国内某油厂董事长助理，《操盘芝加哥》一书作者）
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