《融天納地－溫天納》美國大選結果持續影響全球股市

2008/11/07 16:21

　　《融天納地》美國大選結果不單只左右美國的走向，也會影響美股和全球股市在未來四年的
走勢。按歷史傳統，美國華爾街較不喜歡民主黨。但是，這次美國大選卻遇上百年一遇的全球金
融海嘯，美國經濟基本上已經進入衰退，當地人心急切求變。
　　不過，現在更為複雜的是衰退只是剛剛開始，蕭條陰影正籠罩市場。奧巴馬的當選能否成為
改善美國經濟的興奮劑，或替經濟帶來轉機，環球市場正密切關注。
　
　　　　　　　　　　　　＊救市只是臨時措施，必須同時加強監管＊

　　奧巴馬支持實施金融救援計劃，不過筆者觀察其言論，他認為救市只是臨時措施，應同時加
強市場監管，在救市過程中也應推動實施為中產階級減稅和刺激經濟增長的計劃。奧巴馬獲勝，
筆者估計他會更多考慮窮人的利益，另外可能也會改變對外出口方面的政策。從政策面看，美國
在稅收、能源、社會保障、醫療保健、住房以及對外貿易等方面或將出現改變，奧巴馬入主白宮
的未來四年，將對美國經濟產生深遠影響，因此我們必須留意新總統上任後的實際行動。
　　在美國大選前，內地Ａ股市場再度出現了調整，市場萎縮反映了資金尚未恢復投資熱情，即
使連續推出利好政策，也未能激起市場的參與熱情。但是在美國大選塵埃落定後，市場在短期未
必對市場看得太淡。在這前提下，環球氣氛有望打破當地市場悶局，但是這並不代表經濟基本面
轉好。美國大選不會改變經濟衰退的趨勢，即使短期美股出現進一步的反彈，筆者也只能將之定
性為反彈，不排除在明年年中前再次尋底的可能性。
　
　　　　　　　　　　　　＊企業盈利前景黯淡，最佳策略持有現金＊
　
　　經過上月市場暴跌後，Ａ股市場在短期內暴挫的機會較小，不過投資者應該保持謹慎。在目
前經濟衰退的情況下，企業盈利前景黯淡，因此市場仍存在不少價值被高估的企業，若沒有業績
支撐，股價將進一步的回歸到更合理性的水平。
　　雖然大選前後美股出現了短期波動跡象，當前Ａ股市場仍然處於企業業績不明朗期，持有現
金或將仍是當地基金界明年初最佳的投資策略。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納》　




【突然減息】東亞銀行宣布跟隨減息四分一厘，Ｐ減至５﹒２５％

2008/11/07 17:57

　　《經濟通通訊社７日專訊》東亞銀行（０００２３）宣布，跟隨調低最惠利率四分一厘，最
新的最優惠利率為５﹒２５％，下周一（１０日）生效。（ｅｈ）



《鍾之日記》港美分道揚鑣

2008/11/07 17:39

　　《鍾之日記》１１月７日，香港天氣：晴。香江魚缸：升。祖國股市：升。

　　　　　　　　　　　　　＊匯豐突減息２５點子，恆指漲４５３點＊
　　
　　匯豐銀行在臨近中午收市前突然宣布減息２５點子，由下周一（１０日）起，最優惠利率由
５﹒２５％調低至５％。市場似乎又有春江鴨，香江股市在美股昨晚急挫４﹒９％下，卻只是低
開５１７點，這已是全日的低位。
　　早前美國減息半厘，香港銀行業一直放風指跟隨減息的空間不大，主要是同業拆息高企，但
年薪千萬的金管局總裁任志剛卻向市場展示出其是物所有值的一面，在他推出多項優化市場措施
，及大手向銀行體系注入資金後，市場資金緊張的情況得以紓緩。
　　金管局今日再向銀行體系注入１３﹒１８億元，這是自上周五來第五度向市場注資，令下周
三香江銀行體系結餘增至３９１﹒３６億元。
　　渣打銀行及恆生銀行（０００１１）緊跟隨匯豐，均宣布減息２５點子，令最優惠利率分別
降至５﹒２５％及５％。香江地產股聞息起舞，長實（００００１）及新地（０００１６）分別
漲５﹒３％及６﹒２％，共為恆指進帳逾５０點。
　　恆指午後升勢進一步擴大，並以全日高位收市，收報１４２４３點漲４５３點或３﹒２９％
，但成交額只有４８８億港元，並暫低於２０天線（１４３０８點）水平。
　　恆指今日與美股走勢分道揚鑣，除了是借助減息的威力外，Ａ股回升亦有一些刺激作用。再
者，英國昨日狂減息１﹒５厘，遠高於市場預期的０﹒５至０﹒７５厘，而歐洲央行又如預期般
減息０﹒５厘，投資者可能預料歐美股市今晚跌勢將會喘定，故又是偷步入市，令一眾今早入市
賭恆指再瀉千點的散戶又遇到滑鐵盧。
　　美股在經過兩日急瀉後，市場的焦點將轉移到明日召開的Ｇ２０會議。此外，候任總統奧巴
馬籌組內閣正式開始後，市場亦關注誰將會出任財長一職。

　　　　　　　　　　　　　＊Ａ股升市場憧憬周末利好消息公布＊

　　隨著金融危機不斷的蔓延，企業裁員之聲此起彼落。高盛及花旗傳將裁員３２００人及
９１００人，估計高盛在香江的千名員工，可能需要裁減近百名。富達投資亦計劃１１月裁減
１２９０職位，佔總人手２﹒９％，並於明年首季進一步裁員。
　　星展集團亦宣布，將在月底前裁減９００名員工，主要來自新加坡及香港兩地，佔整體員工
人數的６％。打工仔見到企業裁員手起刀落，豪不留情，對前景信心的看法自然黯淡，故相信香
江減息２５點子，對回落中的樓市將不會有任何刺激的作用。
　　由於環球進入減息潮，下午市場亦曾憧憬人行周末會否再度減息。祖國股市今早跟隨美股低
開，但市場憧憬周末將有利好消息公布，包括宣布成立平准基金等，金融股受到追捧，帶動大盤
午後升幅進一步擴大。
　　滬綜指早段曾失守１７００點關口，最低跌至１６８０﹒６點，收市報１７４７﹒７１點升
１﹒７５％，兩市總成交額４０２億元人民幣。由於滬綜指在１７００至１８００點區間已盤整
多日，而隨著下周ＰＰＩ及ＣＰＩ等宏觀數據公布後，若大盤仍無法有效突破，小心會向最悲觀
的１３００點進發。
　　事實上，今年以來，大宗商品交易價格出現了大起大落，部分企業迅速擴張，在需求無法短
期拉升的情況下，企業將面臨嚴重停產的問題，這無疑將對已疲弱的股市雪上加霜。
　　滬深兩市日前共有５３３家上市公司發布了２００８年全年度業績預告，有２９０家公司報
喜，佔比５４﹒５％。其中，２２２家公司預增，３８家公司續盈，３０家公司扭虧，而
２００８年全年業績預增翻倍的公司有７０家。相反，預計全年業績下降或虧損的有２３７家，
１２５家預減，１１２家公司虧損。與前三季度業績相比，上市公司全年業績增速明顯放緩。
　　不過，法巴中國及香港研究部主管兼董事總經理歐文認為，雖然環球經濟表現尚未見底，但
相信股市走勢已見底，Ａ股走勢將會好轉，並是長線投資Ａ股的時候，預料Ａ股將維持於０９年
市盈率１２至１９倍（１５００至２３００點）水平。