美元反弹，基本金属走势各异

　　隔夜伦铜、锌上涨，铝跌。原油价格连续下跌，美元反弹。美国就业数据
和房屋开工数据出现回升。中国经济继续朝宏观调控预期方向发展，总体平稳
较快增长。

　　全球铜市供应短缺消息支撑铜价，但产量增长和消费疲软的消息也打压铜
价，伦铜库存17日增加2200至12.7万吨。全球金属统计局(WBMS)公布的数据显
示，前5个月，全球铜缺口15.9万吨，铝过剩78.4万吨，锌过剩3.8万吨。我国
上半年铜、铝、锌产量增速分别为19%、14.4%、6.5%，锌产量增速明显放缓。
国内铅锌巨头在严峻形势情况下就避免盲目扩张、国家鼓励铅锌精矿进口达成
了共识，料对疲软的锌市提供支撑力量。电价上调已开始影响锌企，如从2008
年7月1日起，株冶集团(600961,股吧)用电价格每千瓦时将提高0.039元，将使
公司2008年度的电力成本支出增加2400万元左右，使公司的盈利水平受到影
响。因此，预计沪铜、锌维持振荡格局，但可关注锌的反弹行情。

　　近期操作建议：铜、铝观望，锌适量多单。


〖铜铝市场〗金融市场动荡加剧，金属弱势整理--分析评论


　　消息面：美国第三大银行摩根大通公布的获利下滑幅度少于市场预期,美国
银行业股票全线反弹。美国联邦储备委员会16日公布的会议纪要显示，Fed在6
月作出维持利率不变决定时曾暗示，鉴于市场、经济及通货膨胀前景面临的不
确定性，货币政策可能会维持不变。有消息称,在布基纳法索开发西非首个锌矿
的计划因价格疲弱而搁浅。昨夜LME铝库存减少1250吨，铜库存增加2200吨，锌
库存增加2400吨。昨夜，LME铜价并未跌破8100美元的关键阻力，价格受到现货
紧张的支撑。尽管油价大幅下跌，金属价格受现货紧张影响仍表现较为抗跌。
当前，由于原油价格暴跌和美元振荡加大造成的金融市场不确定因素在增强，
建议暂时减少投资头寸，以防止剧烈动荡引发市场恐慌情绪蔓延。金属总体仍
维持弱势格局观点，注意控制持仓。

　　预计沪铜810开盘价62200元，沪铝810开盘价19300元，沪锌810开盘价
15300元。


〖铜铝市场〗金属休整，空头不变--分析评论


　　昨日原油继续暴跌，其中期头部基本确立，尽管笔者并不看好原油大幅上
涨，但也认为在美元保持弱势，地缘政治等因素下难以大跌，原油仍将长期保
持高位。由于美国所面临的信用危机和经济面临持续下降的可能，很难指望美
元在近期加息。

　　金属未跟随原油的暴跌，在连续大跌之后略作休整。伦铜小涨收于8150美
元，仍处于均线压力之下，跌势还未结束。昨日库存增加2千多吨，而现货升水
仍高达 240美元，挤仓力量仍未放松。不过进入淡季库存增加是我们的判断，
这种情况下很难相信铜价会有好的表现。笔者对铜价的判断不变，经济衰退的
大趋势和淡季消费疲与库存被控制逼仓令铜价维持区间震荡。沪铜越向下越滞
跌，但目前还有下跌空间，耐心等待6万一线机会。

　　伦锌昨日小幅反弹，符合我们对其在1800前低位置产生震荡的判断，而昨
日库存增加２千多吨又说明供应过剩的压力并未因价格下跌而缓解，其空头形
势没有改变。沪锌昨日套利盘再度大量进场，反映出现货商们对价格仍然不看
好。期价在15000以上有所震荡，逢高抛空，中空坚持。



〖铜铝市场〗1-5月全球铝过剩78万吨，沪铝减产行情昙花一现--分析评论


近期国内外铝价连续三日出现快速回落，伦铝跟随整个金属板块回落完全
可以理解，但令人费解的是，沪铝走势更为疲弱，自本次反弹高点19900元已回
落至19200元，几乎将减产带动的涨幅尽数抹去。应该说，国内20家电解铝企业
联合减产5-%10%的行为直接利好于国内铝价，但沪铝价格表现却不如人意，笔
者认为主要有两方面原因：一是减产的利多效应短期对国内现货市场影响有
限。二是铝市场多头人气不够，不论是现货企业还是期货投资者做多信心依然
不足。技术上看，伦铝调整至3100美元正好面临长期支撑线附近，后市有望在
此区域逐渐企稳。沪铝减产行情虽然昙花一现，但进一步的回落空间也十分有
限，下方19000元将构成较强支撑，投资者需再次耐心等待铝价真正的春天来
临。

此次中国企业的减产对全球铝市场供需影响有限。全球金属统计局最新报
告显示，今年1-5月原铝市场显示供给过剩784000吨，高于上年同期的过剩
179000吨。其中全球产量增至1648万吨，较上年同期增加7.9%。全球最大的铝
生产国--中国，其铝产量占到全球近33%，1-5月产量增加59.4万吨。全球原铝
需求1-5月较上年增加4.0%至1569万吨。截至五月底总的库存超过331万吨，能
够满足32天的需求。数据表明上半年全球铝市场供应充沛，国外铝价的上涨更
多地在于由能源价格上涨引发的成本推动型，而非供需关系推动。近日伦敦金
属交易所仓库铝库存连续大幅增加暗示美国汽车制造商已经削减消费量，交易
商普遍预期库存将进一步增加。对伦铝价格构成压力。巴克莱资本表示，这是
市场此刻拥有充足的供应且现货采购相对疲弱的反映，现货金属升水明显较
低，汽车制造商可能已减少了铝订单，不过其同时预期美国铝需求将会从9月起
改善，铝业协会的净新订单指数显示新订单增加，该指数在过去12-18个月内已
大幅下滑，但最近开始上升，将反映夏季过后的现货采购。

除了中国在减产之外，全球其他地区铝产量仍然保持较好增长势头。世界
顶级铝业生产商俄罗斯铝业联合公司称，08年上半年原铝产量220万吨，增幅
7.8 %，该公司08年上半年氧化铝产量为566万吨，比去年增长1.4%；这一时期
的铝土产量为566万吨，同比增长6.5%。铝铸件等高附加值产品增幅13.8%，其
产量占总产量的52%。俄铝联合公司于07年3月成立，由俄罗斯铝业和瑞士嘉能
可公司的西伯利亚-乌拉尔铝业公司合并而成，目前是世界数一数二的铝业生产
巨头。

除了铝业巨头产量保持较快增长之外，一些新兴市场国家铝产量情况同样
较为乐观，印度最大的铝业制造商印度铝工业公司近日也表示，印度铝业不会
随着竞争对手中国的减产而减产。虽然受电力供应影响，包括中国铝业
(601600,股吧)在内的中国20大冶炼企业将减产10%，但印度电力短缺并不严
重，印度本地的冶炼厂没有必要减产。公司表示中国铝减产总量100万吨与全球
总产量3200吨相比是微不足道的，因此中国宣布削减生产不会带来铝供应不足
的问题，除非中国有进一步减产的打算。另外传统铝业产区深受高昂的电价困
扰，欧美几家主要的铝生产商已纷纷将新厂建在中东地区以降低成本。中东有
两个世界最大的炼铝厂。去年该地区铝产量为175万吨，占世界总产量的3.5%。
不过受紧张的政治局势影响，海湾地区铝业供应将受到影响，成本增加、电力
供应可能会困扰该地区铝业的长足发展。




〖铜铝市场〗赞比亚罢工暂时平息，沪铜价格平稳--分析评论


周四沪铜主力0809合约低开后上涨后收盘走低，转仓活动活跃，LME铜库存
增加2200吨，至12.79万吨。现货价格小幅走软，广东地区现货价下跌200元至
62600-628000元。赞比亚罢工事件基本平息。据卢萨卡7月16日消息，赞比亚最
大的铜生产商Konkola铜矿业公司（KCM）发言人Sam Equamo周二稍晚发布声明
称，公司已解雇了12名开始非法示威活动的矿工，示威活动导致Nkana矿区的铜
工厂临时关闭。Equamo称，在Nkana铜冶炼厂，精炼厂和制酸工厂的运作已恢复
正常。Nkana冶炼厂的铜产能为每年150,000吨。Nkana工厂加工KCM公司在赞比
亚的其它矿场的铜。KCM目前正在进行扩张，预期到2010年其铜年产量将从当前
的200,000吨增至500,000吨。。KCM主要由伦敦上市公司Vedanta Resources
PLC控股。晚间LME铜受美元下跌影响上涨。沪铜有可能进入下降通道，若铜价
跌破40天均线可以建立空头头寸。


〖铜铝市场〗铜价弱势继续--分析评论


日内原油继续前期的下行趋势，击穿30均线，突破130美元的趋势，拖累整
体的金属板块，表现不尽人意。

国家统计局昨日公布今年上半年国民经济数据，今年上半年中国居民消费
价格总水平(CPI)同比上涨了7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上
月回落了0.6个百分点，虽然数据显示上半年的国内消费有所上涨，但是国内经
济依然受到通货膨胀压力的抑制，银根紧缩的政策同样给铜的冶炼加工企业的
资金方面造成巨大压力。

据WBMS公布数据表明，全球前1-5月铜供应短缺将近16万吨，主要是由于智
利和日本的产量减少，中国的消费量猛增造成的，但是随着进入消费淡季，国
内的消费需求将大大减少，这种供应紧张的局面将有所缓和,但是目前国内买盘
意愿不足，难以支撑近期铜价近期走高。

技术分析：LME期铜依然位于30日均线以下，空头获利平仓加速了铜价的下
行，不过就目前的市场状况来看，下跌动能显然不足，近期将围绕8100美元附
近震荡；国内沪铜809，表现滞涨，多空双方保持谨慎，但是依然受到30日均线
的支撑，建议逢低买入。