港股亢奋 4大指标监察风险

　重点
　　˙大市亢奋︰今次资金市表现亢奋，业界预期，资金还会停留港股一段时间。
　　˙不宜估顶︰资金市期间，投资者实不宜估顶。
　　˙风险上升︰投资界人士提醒投资者，目前股市短线风险正在上升，有潜在调整的可能，应提高警觉。
　　港股连升6个交易日，恒指昨收17217点，升383点或2.3%，在市场资金充裕下，大市成交额增至逾952亿元（见图2），创7个半月以来最高，是08年9月19日（成交1,246亿元）以来最多。
　　港股近日升势明显由资金带动，迹象包括港滙持续走强、本港银行体系结余上升（见图3）。此外，有迹象显示基金入市，据野村的数据显示，基金近4周大举流入亚太区市场（见图4）。
　　今次资金市表现亢奋，业界预期，资金还会停留港股一段时间。
　　乐观预期：基金急追货
　　施罗德投资非执行董事及副主席雷贤达认为，近期港股急升及成交额大增，主要是炒经济复苏及热钱流入驱动，但难言大市是否升得过急或升市是否有水份。他认为，早前基金手持现金比重较高，且于恒指12000至14000点时持观望态度，在近期经济数据理想下，基金恐会跑输大市，故有追货行动。
　　雷贤达认为，外资涌港主要投资于股票，并指股市升势一般维持3至6个月，今次升市由3月展开，最早可能于6月完结。他估计，在资金带动下，港股仍有上升空间，但现阶段不宜估顶。
　　雷贤达认为港股急升后，现阶段短期风险提高，但大幅调整的机会不大，长线看好的方向不变。在资金推动下，他认为短线策略应定好止赚/止蚀位，例如以20天线（15493点）作出╱入市的标准。
　　大华继显董事梁伟源认为，港股昨日市况显示有外资基金入货，并预期资金市可能会持续一段时间，原因是部分基金早前较为看淡股市，且持有现金比率较高。
　　审慎预期：短线或调整
　　惟业界亦提醒投资者，热钱可以来去匆匆，故策略宜审慎。
　　瑞信则以资金流入数据判断市况，该行认为，当资金流入亚洲区市场的金额增至80亿美元或以上时，港股在之后3个月内会出现较大调整。
　　瑞信表示，资金在亚洲股市呈现净买入，由3月份的5.29亿美元（41亿港元）增加至4月份的82亿美元（近640亿港元），若瑞信所言实现，港股仍有机会作较大调整。
　　恒生银行副董事长兼行政总裁梁高美懿指出，对于大批热钱流入本港的情况，相信资金来自机构投资者，但未知其具体目标，是纯粹资金过境或作投资用途，则仍需要进一步观察。对于近期港股大幅攀升，她认为应持审慎观望态度，并指股市仍存在不明朗因素。
　　05年资金市维持两个月
　　投资者要判断资金会停留多久，亦可参考历史经验。例如05年7月，港股在资金带动下突然急升（突破14300点），当时升幅有8至9%，后以「双顶形态」回调（见图5）。
　　当年资金市升浪，维持了约2个月，调整后再上，惟留意当时调整，在突破水平（14300点）有强力支持。
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　　【投资策略】专家倡留意中资电讯金融股
　　港股走势强劲，证券界对投资者的部署有以下建议︰
　　一、预期恒指16000点有支持
　　大华继显董事梁伟源指出，港股后市有机会上试250天线（现处于17486点）。他估计，若大市出现调整，幅度未必太大，恒指在16000点应有支持，并认为港股若出现调整，便有可能吸引外资入市。
　　二、资金有可能转捧落后股
　　梁伟源估计，资金有可能由近期强势股流向其他行业，例如中资电讯及中资金融股，其中值得留意的是，内银股面对的不利消息是否已告段落。
　　三、滙丰升势短线或会放缓
　　梁伟源认为，滙丰升势或会放缓，而即使出现调整，跌幅未必会太大。
　　港股近日成交猛增，对港交所（00388）收入有帮助，刺激其股价连日急升。港股气氛好转，多家证券行亦开始转軚看好港交所。DBS唯高达昨调高港交所评级至「买入」；目标价调升至137.5元（见表2），相当于明年预测PE33倍，为历史范围中位数，该行认为现水平买入港交所仍未算迟。
　　DBS指出，随着环境经济回稳，加上低息环境持续，近期投资气氛恢复，相信恒指明年有望升至20000点。年初至今，港股日均成交达500亿元，高于该行原预期的437亿元；故把港股09及10年日均成交预测，分别上调35.2%及54%，至591亿元及676亿元，并上调港交所09及10年盈利预测9%及14%。
　　四、大市畅旺港交所续持有
　　港交所盈利视乎港股成交额，投资者须留意目前有大批热钱流入港股，惟未必停留长久，故全年日均成交能否保持在高水平是未知数。
　　摩通早前发表报告指，倘港股今年日均成交有600亿元，则预测港交所今年每股盈利4.74元，倘给予PE18.5倍计算，股价看88元（见表4）。彭博综合券商预测，港交所今明两年PE为33倍及29倍。
　　滙业证券财经研究部主管熊丽萍称，港交所股价已累升不少，不建议现水平追货，可先待大市调整，虽然调整幅度未必太大；如已入货者则可续持有。
　　梁伟源认为，恒指若上试17500点遇阻，港交所或跟随回落。
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　　分析︰短线面临多项不明朗因素
　　港股潜在短期风险因素正上升，投资者可留意有以下多项不明朗因素︰
　　一、A股升势放缓：早在4月初，内地A股（以上证综指为准）已率先破顶，其后国指及恒指才先后破顶。上证综指近日向上步伐明显放缓，由于上证综指过去对港股有领先作用，这或预示港股升势有可能放缓。
　　二、恒指估值急升：港股经过近期急升，恒指现价预测市盈率（PE）已升至15.26倍，高于过去5年的平均数14.01倍。除非大牛市来临或恒指预测盈利大幅提升，否则恒指PE大幅抛离历史平均水平的机会微，这或限制了恒指再大升空间。
　　三、恒指公布季检：恒指成分股将于今日（周五）进行季度检讨，滙丰（00005）占恒指比重料由现时的20%，重回15%水平。野村估计，滙丰占恒指比重下降，基金或会因此减持滙丰17亿港元的股份，滙丰或成为成分股今次检讨的输家。野村预期，滙丰会有潜在沽压，拖累大市回落。
　　四、外围仍不明朗：美国银行的压力测试结果将于香港时间今晨公布，虽然市场对哪些银行「不合格」或银行所需的集资额早已作出预测，但一旦集资额大于预期或集资过程不顺畅，市场仍有机会以此为借口作出调整，影响大市气氛。
　　4大指标判断资金市完结
　　此外，投资者宜留意以下指标，以判断资金市是否完结。
　　一、大市成交额：近5个交易日港股平均成交额超过800亿元，若成交回落至600亿元以下，资金市可能已结束。
　　二、重磅股表现：昨日单计滙丰已为恒指贡献185点升幅，同时需要留意中移动（00941）股价表现，因重磅股是基金入货的目标。
　　三、领涨股走势：国指近3个月以富力地产（02777）及中国建材（03323）升幅最大，是指标股，若这些股份回落，意味国指动力减弱。
　　四、熊证街货量：昨日再有70只熊证被收回，若熊证被收回数目及街货量下跌，挟淡仓活动可能会放慢。