内地资金南下惠及港股

　恒指自长假期前(4月28日)的低位14458持续上升至昨日高位17328点，累积升幅达2870点或19.8%，成交金额于近日持续保持在700亿港元以上，昨日更增加至952亿港元。恒指近日表现及成交金额大增，连同港汇持续强势和香港银行体系结余创历史新高的状况，在在反映港股着实受惠资金流入；这一方面，相信与越来越多机构投资者憧憬环球经济复苏相关；此外，内地流动资金大增，惠及香港股市的机会率不低。
　　在市场憧憬环球经济复苏概念下，投资者变得愿意承受较高的风险，特别是一些持股比重较低的基金，眼见个别中美经济数据改善，以及受市场短期趋势好转的压力，而作出增持股票行动；加上，全球焦点投放在中国经济为环球最早复苏的体系，资金在环球利率低企的环境中，趁环球经济初现趋稳迹象，先行寻找投资机会，吸纳香港上市的中国企业，间接投资内地市场，捕捉中国经济先行复苏预期下的投资机遇。
　　部分热钱流入港股
　　香港金管局连日在市场沽出合共过百亿港元，同时买入美元，为遏止港汇的持续强势，资金持续流入令香港银行体系结余增至2056亿港元。从近日港股每当在即日调整后却能以高位收市，反映部分流入香港金融体系的资金，确实投入股市。虽然市场本周初一直忧虑美国19家银行的压力测试结果以及受甲型流感疫症阴霾的困扰，但近两周公布的美国经济数据持续令市场满意，如消费信心及制造业数据等领先指标，皆较市场预期理想，引导越来越多投资者倾向相信美国经济接近谷底。
　　市场料美经济年内改善
　　历史经验显示股市一般走在经济前约6个月，市场逐步倾向相信美国经济将提早于今年内呈现改善，而那些与经济周期相关度较高的企业，投资者预计其盈利能力亦将提早转势(只要企业仍然能够维持本身在行业中的竞争优势)，令这些上市企业的估值普遍被调高，配合市场的避险意欲持续下降，金融股、房地产、资源及能源股纷纷受惠。
　　中国人民银行持续维持宽松货币政策，增加经济体系的流动性，力保8%经济增长。事实上，根据人行的数据，金融机构人民币各项贷款余额为34.96万亿元，同比增长29.78%，增幅较去年高11.05个百分点，比2月末高5.6个百分点，2009年3月31日，广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元，同比增长25.51%，按年增幅为7.69个百分点。
　　恒指暂17500至16500上落
　　另外，市场货币流通量余额同比增长10.88%，上述数据皆反映中国经济体系资金充裕，部分除流入内地股市外，亦很大机会南下港股。
　　按照彭博通讯社就恒指企业盈利的市场预估统计，恒指现水平的预估市盈率为13倍(以2010年企业盈利为基础)，在经济复苏及企业逐步改善核心盈利能力下，恒指处17200水平并非不合理，但受短线资金回吐诱因不少所影响，预料恒指短期在17500至16500区域上落。
　　建行宜长线买入
　　建设银行(939)首季纯利跌18.25%至262.76亿元人民币，主要受两大因素影响，净息差收窄0.66%至2.46%(一年期贷款息率由7.47%下降至5.31%，同时房贷利率由年初下降30%)，以及损失减值较去年同期增加74.4亿人民币，但减值准备对不良贷款比率提高10.17个百分点至141.75%，我们认为建行的比率提升完全足够保障面对的风险，故纵使整体季度纯利因而受影响收缩，但中长线属利好信息，至于不良贷款比率则由去年底2.21%改善至首季的1.9%；建议长线买入。
　　群益证券(香港)研究部董事曾永坚(作者为证监会持牌人无持上述股份)逢星期五刊出